为什么无论牛市或熊市都要做好股债配置？

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风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

作者：懒人养基

来源：雪球

有朋友提出这样的疑问：

熊市就应该清仓离场，还做什么配置？

牛市就应该全力进攻，还做什么配置？

照这个逻辑，股债配置是否就是画蛇添足呢？

今天就来聊聊这个话题。

01

股债配置的基本方法，是根据自己的风险偏好和投资目标设定一个合适的股债比例，比如股债均配、股6债4，并在相当长的一段时间里维持这一比例不变。

如果现在是股6债4，几天后就变成全仓股票或者全仓债基，随意改变预先设定的股债比例，这不是股债配置而是随心所欲的投资方法。

说到底，股债配置并进行动态再平衡、维持股债比例不变的终极目的，是为了“高光时刻”在场，也就是确保在牛市中短暂而急促的急涨时段里持有股票仓位帮我们真正赚到钱。

我们来看2019年以来的中证全指日线，这种短暂而急促的“高光时刻”我们虽然事后知道发生了什么，但事前是无法预料、也无法精准提前埋伏的，如果我们错过了这样的高光时刻，差不多也就错过了牛市本身。

（数据来源：Choice数据）

02

股债配置完成后，如果因为市场波动造成股债比例发生较大偏离，比如偏离5-10个百分点就卖高买低、进行一次动态再平衡，恢复原定的股债占比。

这个过程可以机械地进行，是一种被动的高抛低吸，一定程度上可以增厚收益，更重要的是，可以极大的改善我们的投资体验。

我们再以中证全指为例，看看2019年以来有多少次动态再平衡、被动进行高抛低吸的机会。

如果我们设定的股债比例是比较稳健的股债均配，并且将权益部分发生5个百分点的偏离作为启动股债再平衡的条件，那么理论上只需要指数单向波动达到或超过10%。

2019年以来，达到这样的条件一共有16次，详见下图。

（数据来源：Choice数据）

16次动态再平衡中，权益上涨9次，需要止盈部分权益并买入债基；权益下跌7次，需要卖出部分债基，完成对权益的低吸。

当然，大的波动还可以进一步分解，比如上涨40%理论上可以进行4次卖股买债的动态再平衡；下跌20%理论上可以进行2次卖债买股的动态再平衡……依此类推。

如果我们设定的股债比例是偏激进的股8债2，并且将权益部分发生5个百分点的偏离作为启动股债再平衡的条件，那么理论上只需要指数单向波动达到或超过6.25%。

相对股债均配而言，触发股债动态再平衡的条件变低，2019年以来可以进行股债动态再平衡的次数将增加不少。

03

实际操作中，我们还可以根据指数点位或估值的变化有计划、有纪律地对股债比例进行调整。

比如：

3000点，股8债2；

3500点，股7债3；

4000点，股6债4；

4500点，股债均配；

5000点，股2债8；

6000点，股1债9……

股债配置并进行动态再平衡，不需要艰难的主观择时，对普通投资者而言是一种好用易用、并且行之有效的投资方法。

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