牛市如何选股才能稳赚？

尽管市场仍存在较大分歧，但毕竟一潭死水的A股再度活跃起来。不同的投资者要根据自身情况选择适合自己的投资策略。

激进型投资者:券商+地产

回顾2005—2007、2008—2009、2014—2015、2019—2021四轮牛市，券商股涨势最为显著，是行情的主要助推器。本轮牛市行情启动，这只券商“牛”能走多远?从历史经验看，仍有上涨空间。

近期券商股上涨首先是对估值的修复。2024年初券商板块市盈率跌破20倍，截至10月16日券商市盈率已升至26.9倍，较近10年21.9倍的中位数高出近25%，但仍远低于2014年12月59.2倍的市盈率。券商板块市净率近10年平均值为1.86倍，中位数为1.74倍，10月16日券商市净率抬升至1.47倍，仍处于相对低位，2015年4月券商市净率一度升至5.25倍的高位。

此外，历史上的牛市都是炒作并购重组题材的好时机，充裕的流动性提供了资金支持。尤其这一次新政里的“并购六条”，明确支持上市公司并购重组，甚至是跨行业并购。国泰君安吸收合并海通证券这则震撼性的消息公布之后，中国证券行业拉开新一轮大整合的帷幕，有望提振整个证券行业。

业内人士普遍认为，该合并在资本市场的威力和意义远超当年中信证券合并广州证券、申银万国合并宏源证券。据报道，国君、海通两家的财务顾问和中介机构已悉数进场，最快今年年底、最迟明年3月就会拟定具体的实施方案。

开源证券指出:国新办举行新闻发布会后，投资者参与热情高涨，预约开户数量明显增长，从预约开户的数据上看到，较过往1个月的平均数量增长幅度达150%左右。看好三类标的机会:充分受益于个人投资者入市的互联网券商和2C金融信息服务提供商;受益于ETF规模高增、港股等海外业务优势突出的头部券商。

在房地产方面，9月24日，央行新闻发布会提及引导利率下行并研究收储闲置土地;9月26日，落实了力度较强的降息;10月12日，财政部推出一揽子政策，明确房地产“止跌回稳”，举措包括税收政策的优化和专项债券的使用等。此外，多个城市已经开始实施降低首付比例、取消限购等措施，以刺激房地产市场的需求，市场信心得到有效提振。

国泰君安认为，密集政策组合拳出台后，地产链有望出现预期拐点，当前核心催化在于政策引导预期转向，数据好转仍需时间。

券商、房地产是当前政策受益面最为广泛的两个行业，也是业绩拐点较为明确的行业，因此吸引了不少市场资金参与。但需要注意的是，券商、地产的调整幅度会比较大，对政策的敏感性也较强。

稳健型投资者:科技+大消费

稳健型投资者可以选择“攻守兼备”的组合，比如产业趋势明确的高科技板块，以及具有刚性需求的“大消费”板块。

招商证券认为，当确认市场上行是中期趋势后，如果政策持续发力，经济复苏较为明确，则更重要的不是行业，而是跟经济相关的各行业龙头。目前来看，未来最确定的产业趋势是AI大模型加持下全社会的智能化。从中期角度看，人口老龄化带来的医疗医药需求增加，值得重点关注。

在行业选择层面，招商证券建议重点关注有望受益于政策催化和三季报业绩预期改善或增速较高的领域，具体涉及食品饮料(白酒、休闲食品)、电子(消费电子、半导体)、家电(白电、家电零部件)、汽车(汽车零部件、乘用车、商用车)。在赛道和产业趋势层面，10月重点关注五大具备边际改善的赛道:消费电子(果链、华为链、智能眼镜)、汽车智能化(特斯拉产业链、智能汽车整车、智驾系统)、AI硬件(光模块、PCB、机器人)、船舶(集运、造船)、低空经济。

西部证券表示，政策组合拳下，估值变化将领先于经济数据的变化，科技板块的估值中枢有望抬升。科技板块白马股多经过2~3年的回调，目前估值基本处于历史低位，投资性价比凸显。降准降息等货币政策发布后，财政政策有望跟进，国内经济有望走向扩张性增长，科技白马股基本面已逐步企稳，未来盈利增长可期。

中信证券研究部智能互联组分析师廖原表示，本轮的政策预期转暖会显著提升整个资本市场的情绪，而科技板块具备攻守兼备的特征。当下市场位置应该重点去关注以下几个领域:

第一是互联网，互联网板块估值低，头部的互联网公司还有高回报、持续的股息和回购。另外，互联网企业的AI的布局，也非常领先于其他行业。同时，外资的认同度也非常高，所以在资金回流、全球流动性改善过程中，这些板块会充分受益。

第二个是软件，也是低估值，前期跌幅比较大的板块，同时随着政策的落地，业绩的弹性以及估值的弹性都非常大。

第三个是智能汽车，AI产业应用最先落地的领域就是智能汽车领域，中国企业的技术进步非常快，国际竞争力也非常强，正开始逐步大规模产业化的过程。

投资小白:银行+基建

对于初入资本市场的投资小白来说，可以重点关注低估值以及高息板块。

国投证券指出，2024年基建投资稳增长基调持续，政治局会议财政定调积极，随着万亿元国债和超长期特别国债项目持续开工建设，地方政府专项债发行提速，实物工作量尽快形成，均有望支持全年基建投资增长。目前建筑行业基本面整体稳健，基建央企和地方基建龙头行业集中度持续提升，叠加国企改革、鼓励分红和市值管理持续推进，估值有望提升。

中信建投认为，当前利好政策有望持续，低估值的建筑央企和基建板块均直接受益。值得关注的是，目前很多基建上市公司还处于“破净”状态。

高股息资产较多分布在银行、能源(如煤炭、石油)、公用事业(如电力、水务)等传统行业。这些行业通常具有较为稳定的现金流和盈利模式，其业绩受经济周期波动的影响相对较小，能够持续为股东提供较高的股息分配。

估值方面，当前中证国有企业红利指数(000824)估值较低。截至10月16日，中证国有企业红利指数的PE为7.42倍，处于51.73%的历史分位值。

银河证券研报表示，发行特别国债补充国有大行资本，有助于增强大行信贷投放和风险抵御能力;地产政策优化将进一步加速商品房去库存，改善房企流动性，有助于银行资产质量优化。综合来看，财政部会议对银行股形成了实质利好，继续看好银行板块配置价值。

事实上，2024年以来，高股息板块一直被机构投资者看好，红利指数在今年的最大阶段涨幅超过20%。未来一段时期，股市可能会出现频繁的震荡，因此高股息策略对厌恶风险的初级投资者来说更有吸引力。高股息股票通常具有稳定的收益和相对较低的估值，这使得它们成为投资者在寻求稳定回报和规避市场风险时的优选。

后期配置思路

中金公司指出，历史复盘显示，前期较长时间低迷且出现底部快速上涨过程中，表现最好的风格一般并非此前调整最多的板块，而是逻辑最清楚的领域，通常为直接受益成交量放大和增量资金入市的非银金融，尤其是证券板块会领涨市场(涨幅前三的概率在75%)。如升势起因为稳增长政策明显加码，情绪迅速改善背景下，政策支持方向相关的行业(如房地产链)及非银板块可能有相对较好表现，后期随着投资者情绪改善往往向风险偏好提升过渡，TMT、国防军工和有色金属等行业也有较好表现，中期配置思路可结合产业趋势及景气度变化。

若快速升势后进入“等待期”，从历史来看，基本面占优的行业会在“等待期”有相对表现。以2014、2019和2020年3次行情为例，市场在“等待期”，指数阶段性处于震荡整理或有所波折的环境下，相对有韧性的行业往往有基本面支撑。

例如2014年底的放量上涨行情在2015年初进入“等待期”，这期间领涨的是盈利周期向上的计算机、传媒和电子;2019年二季度“等待期”期间领涨的同样是盈利周期向上的食品饮料、农林牧渔和家电等消费类板块;2020年三季度左右“等待期”领涨的则是新能源车产业链，以及家电、白酒和基础化工等顺周期或出口链行业。

从配置层面来说，政策直接受益领域仍是短期主线，中期转向景气领域。本轮放量上涨行情的行业轮动特征与历史上较为类似，政策直接受益的板块如非银、房地产链和部分破净板块领涨，风险偏好上升背景下科技软硬件(半导体、AI为主)、高端制造(锂电池、光伏为主)以及相关中小创指数上涨弹性更大。

中期结构配置可能转为高景气行业或者基本面预期改善的领域，建议未来关注以下主线:

1.当前基本面已处于较好状态，受益于外需的出口出海领域或者供给侧出清领域，例如电网设备、商用车、汽车零部件、工程机械和工业金属等;

2.估值处于历史低分位，具备困境反转或者预期反转逻辑，例如食品饮料、锂电池、消费电子等，尤其是外资偏好领域可能有较大的回补空间;

3.红利板块当前显现分化，消费红利和资源红利相比国债收益率仍具备性价比，例如煤炭、油气、服装、家电。

兴业证券全球首席策略分析师张忆东表示，“政策组合拳”将持续带来股市环境和经济环境的改善，港股和A股有望从逼空式反弹到震荡持续反转。

在投资方向上，首先要精选“内需牛”。看好互联网、生物医药、教育、新兴服务业、传统消费、地产及物管等领域的泛消费行业龙头，关注分红、增持、回购注销行为。

其次继续看好“出海牛”。掘金电动车、电力设备、家电、互联网、消费电子、家具、清洁能源等出海产业链的优胜者。

第三，精选“科技牛”，包括新能源车、国防军工、计算机AI、生物医药、先进制造业为代表的新质生产力等。