老板双降华帝逆涨不简单！三季报释放厨电业诸多变局信号

今年以来，厨电市场的发展和厨电企业的走势，呈现动荡多变的局面，整体来说就是“行业不乐观、市场不景气、消费不太妙”。最近，厨电企业上市公司2024年度三季报的发布，特别是老板电器、华帝股份两家代表性企业的业绩公布，让外界感受到“厨电市场和品牌的变局信号”。

孙力||撰稿

都说“风水轮流转”！这几年厨电行业的“上风上水”显然与老板电器无关，反而让华帝股份悄悄找到了新的感觉，即便是没上市的方太集团，也在多品类的扩张和数字化的烹饪，以及厨房全空间的引爆上“高开高走”。

最新陆续披露的2024年上市公司三季报，为外界更加客观、理性、全面地理解厨电行业和厨电企业的发展变化，提供了新的视野和角度。简单来说，江山代有才人出，一家更比一家强。

老板电器发布2024年前三季度业绩报告显示：营业收入73.96亿元，同比减少6.78%，归母净利润12.02亿元，同比减少12.44%。其中，第三季度实现营业收入26.66亿元，同比下降11.07%；归母净利润4.43亿元，同比下降18.49%。

很多人都说，老板电器老了，折腾不动了。或者折腾起来也没啥后劲了。事实上，这几年老板电器在厨电领域的多品类、多品牌扩张时间最早、速度最快，力度也最猛。

包括收购集成灶企业金帝电器，又以自有品牌老板进入集成灶行业，并没有抢到红利，反而掉进了集成灶的“沼泽地”之中；洗碗机、净水器，甚至是电饭煲等生活电器品类一个个扩张，却是“增量不增收”；很早就布局平民品牌名气，高奢品牌帝泽，结果却是“有却无力”。

今年前三季度，老板电器的经营业绩规模和利润双降，营收领跌传统厨电企业，归母净利润也有两位数下滑。主要原因是外部的房地产景气度延续下行，叠加保交楼项目接近尾声，同时线上的电商渠道小幅承压，则线下的家装和建材渠道整体低迷。最终，规模上不去，利润降下来。最让人担心的，则是未来老板电器的出路不清楚。

华帝股份发布的三季报显示：2024年前三季度，公司实现营业收入45.76亿元，同比增长3.27%；归母净利润4.04亿元，同比增长12.28%。此外，前三季度公司经营活动现金流入49.74亿，同比增长2.30%，创十年同期新高。

作为老板电器的老对手，华帝股份最近几年的表现，让人感觉有点意外，更让老板电器想不到。简单来说，就是“更加务实”更加接地气了。因为，华帝的老板心里知道，各种花招都是为了卖货，如果不能赚钱，要那么多的花架子，干什么？什么多元化跨界、品牌高端时尚化，都是为了更好地卖货服务的。

综合来看，华帝股份的业绩双增，表现好于大盘，最重要的是盈利能力持续改善，基本面持续向好。根本原因，或许是华帝的品牌、产品和营销，更加贴近市场、渠道和用户了。大牌高而不贵，这2年来，通过渠道结构持续优化，下沉渠道持续开拓，以及海外渠道收入或延续平稳增长态势，华帝拉动了公司整体经营的稳定与稳健。

此外，以燃气热水器、燃气灶业务著称，近年来一直在拓展海外市场，发展代工业务的万和电气，发布2024年三季报显示：实现营业收入为52.34亿元，同比增长18.61%；归母净利润为4.54亿元，同比下降18.83%；扣非归母净利润为5.16亿元，同比增长4.71%；基本每股收益0.61元。

单从业绩来看，万和电气今年以来的经营业绩属于典型的“增收不增利”，营收规模虽然一直增长，经营利润却持续下滑。这自然是外部的市场竞争所致，也说明公司面对外部市场竞争，特别是海外代工业务时，议价能力弱。

与老板、华帝相比，在这几年的厨卫市场上，虽然万和的市场营收规模不错，但品牌认知度和产品的差异化，以及市场营销的突破能力，呈现疲软乏力的局面。本质上，作为一家典型燃气具制造企业的万和，有制造的基础优势和能力，却没有面向用户打造差异化好产品和立体化品牌质感的能力。这是当前的劣势，或许也是未来的机会！

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