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社会服务叶思嘉丨百胜中国港股公司点评

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金选·核心观点

事件

2024年11月4日,公司公告三季报,Q3总收入30.7亿美元/+5%(剔除汇率影响+4%),核心经营利润3.69亿美元/剔除汇率影响+18%,经调整归母净利2.97亿美元/+20%(剔除汇率影响+19%)。

点评

提效+创新收效良好,计划进一步提升加盟比例。Q3整体餐厅利润率17.0%/持平,剔除1500万美元影响餐厅层面可比项目后+0.5pct,管理费用率4.5%/-1.3pct。新店型,肯悦咖啡“肩并肩”模式对门店销售及利润产生正贡献,截至11月初突破500家;必胜客WOW从广东省向外扩张,已覆盖10个省份、门店数增至150家,期待其对必胜客同店及扩大覆盖客群的正面影响。Q3公司净开店438家,其中加盟净增145家、占比33%,计划未来几年肯德基净开店中加盟比例逐步提升至40-50%、必胜客提升至20%-30%。

肯德基:同店降幅环比收窄1pct,客单企稳。Q3肯德基不变汇率系统销额+6%(前值+5%),同店销售额-2%(前值-3%),其中单量+1%(前值+4%)、客单38元/-3%(前值37元/-6%),客单环比Q2稳中微升;餐厅利润率18.3%/-0.3pct、剔除影响可比性项目后+0.3pct,食材/员工/租金及其他经营开支占收入比同比分别+0.4/持平/-0.1pct;门店新增/净增431/352家、维持较快速度,其中加盟净增134家、占比38%。

必胜客:同店降幅环比收窄2pct,利润率继续较明显改善。Q3必胜客不变汇率系统销额+2%(前值+1%),同店销售额-6%(前值-8%),其中单量+4%(前值+2%)、客单价82元/-9%(前值88元/-9%),客单下降源于大众化定价策略及外卖一人食占比上升,餐厅利润率12.8%/+0.1pct、剔除影响可比性项目后+0.6pct,食材/员工/租金及其他经营开支占收入比同比+1.5/-0.6/-1.0pct。

上调24~26年股东回报50%。公司计划提升24~26年合计股东回报至45亿美元(较此前计划提升50%),折合年均15亿美元、对应11/4收盘价股息率约8.5%;其中24年前三季度已回购10.6亿美元、现金分红1.87亿美元。我们认为公司现金流稳健、账面净现金充沛(截至Q3末31.5亿美元),注重股东长期回报。

风险提示

餐饮需求恢复不及预期;降本速度不及预期;食品安全风险。


制作:应用服务部

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