特朗普回归的政经效应

编者按

北京时间11月6号下午，所有选举人票都已公布，唐纳德·特朗普成功击败对手卡玛拉·哈里斯，已经提前确定再次当选美国总统。这次选举的结果不仅引起了国际社会的广泛关注，也将对美国国内政治产生深远影响。

文/许博男

北京时间11月6号下午，所有选举人票都已公布，唐纳德·特朗普成功击败对手卡玛拉·哈里斯，已经提前确定再次当选美国总统。这次选举的结果不仅引起了国际社会的广泛关注，也将对美国国内政治产生深远影响。

一方面，许多选民对他的经济政策和强硬立场表示支持，认为他能够带领美国走出困境；另一方面，也有不少选民对他的言行和政策表示担忧，认为他可能加剧社会矛盾。尤其是本次大选，特朗普迎来了大胜——不仅选举人票胜利，普选票数也更高，同时拿下来参众两院、对最高法有控制力，实现了所谓“完全执政”。

因此理解特朗普的政策取向，对提前预知未来国内经济形势，与明白全球资产该如何配置，至关重要。

01

特朗普的对华政策必定更强硬，

对短期经济将有一定冲击

首先，在未来的对华政策层面，特朗普的政策取向可能都会进一步加剧中国经济下行的风险，加剧国内经济结构转型的压力。

在贸易层面，特朗普上台后，可能会比第一任期更强硬地对中国实施贸易政策。比如特朗普多次表示，若当选将大幅提高关税，一方面是为扭转美国贸易赤字并推动制造业回流，另一方面是对冲企业减税带来的财政减收。特朗普宣称对进口商品征收10%的基准关税，撤销中国最惠国待遇，对中国征收60%关税并逐步停止从中国进口必需品。并且，特朗普可能会继续对中国实施“脱钩断链”和“去风险”战略，旨在通过商业与技术逻辑削弱中国的全球供应链地位。

在科技层面，特朗普政府可能会继续加大对中国的“封锁”。在特朗普上次执政时期，美国司法部曾实行饱受争议的“中国行动计划”，其针对的重点技术领域包括人工智能、先进制造设备和材料、量子计算和生物科学等。如2018年，特朗普签署《出口管制改革法案》，美国商务部将多家中国企业、科研院所等机构列入出口管制清单，涉及航空航天、5G、半导体、芯片、人工智能等科技领域。

02

在资产配置层面，特朗普当选对

国内资产并不是一个利好因素

对于A股，特朗普当选大概率会影响中国短期基本面，以至于影响资本市场。无需对比我们也有类似经验，比u参考特朗普上届任期内对华加征关税的影响，其团队提高关税将对中国贸易景气度造成了直接冲击，导致2018年出口大幅收缩。从当年经验来看，2018年中美贸易摩擦引发A股快速下跌，上证指数全年下跌24.6%。若中美贸易摩擦升级，将拖累经济增长，并且严重影响市场情绪和风险偏好。

对于人民币，特朗普的经济政策激进，很可能引发再通胀风险，支撑美元走强，人民币走弱。特朗普崇尚“本国优先”，同时主张“对内减税”，在此基础上叠加收紧移民政策和加征关税，将进一步放大美国的供需矛盾，很可能导致美国“再通胀”风险上行。因此，如果通胀再次抬头，很可能导致美联储降息节奏放缓，利多美元，利空人民币。

最后比特币值得关注。比特币实际上是一种缺乏基本面的投资标的，因为比特币的供求其实不来自他的任何其他属性，只来自于投资。不过正因此，购买比特币的一大原因和购买黄金的避险需求类似，投资者会因为对未来有不稳定的预期、或者其他资产品类价格波动剧烈，就会通过投资比特币来避险。因此，由于投资者普遍对特朗普当选之后的资产价格波动、地缘政治都有较差的预期，利好比特币。同时另一方面，此前特朗普多次表态支持加密货币，这在消息面上对比特币形成了一个短期利好、在基本面形成了长期利好。

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