被动指数基金激战正酣，主动权益产品却接连“夭折”

近来，权益市场的氛围似乎被一分为二，冰火相对。一方是营销大战盛况空前的被动市场，多只产品提前结束募集甚至一日售罄。另一方则是冷冷清清的主动市场，月内短短数天就有2只产品接连发行失败，4只已成立的产品中有3只为“自掏腰包”的发起式产品。

一位聚焦权益布局的基金公司人士对第一财经表示，这样的局面和政策支持、市场趋势包括投资者结构都有关系。他认为，监管对创新指数产品的支持、和指数公司的指数开发都为被动指数产品的发展提供了动力。

第一财经记者多方采访了解到，在部分业内人士看来，随着信任度下滑，投资者对购买主动权益产品存在忧虑，因此相关需求也在减少，主动权益产品发行十分艰难。这同时也导致基金公司布局更为谨慎，甚至选择布局发起式基金以保顺利成立。

主动VS被动

11月7日，广发基金公告称，截至6日，广发中证A500ETF的累计有效认购申请总额已超过募集规模上限，因此提前结束募集并全程比例配售。这也意味着，该基金仅用两个交易日就卖超20亿元。

同日，华夏中证A500ETF则发布了全程比例确认结果。11月5日，第二批中证A500ETF正式开售，该基金实现“一日售磬”，募集规模超过20亿元的上限，最终采用“全程比例确认”的原则予以了部分确认，确认比例为86.642%。

除了上述产品外，5日至6日，广发中证A500指数、景顺长城中证A500联接、招商中证A500联接先后成立，这些产品均提前结束募集，首募金额分别为79.96亿元、56.66亿元、47.12亿元，有效认购总户数均突破1.8万户。

至此，在10月25日发行的20只中证A500场外基金中，短短数日就结束募集并成立的产品数量已经增至8只，合计募集规模为346.2亿元，平均有效认购总户数为4.8万户。此外，南方中证A500联接、国泰中证A500联接也同样调整募集期限，提前结束募集。

在公募基金、渠道机构以及各大互联网代销平台在场内外的疯狂营销下，以A500指数产品为代表的被动市场正迎来一场“狂欢”，城市地铁、电梯、商场、路演、直播、开屏广告……营销大战盛况空前。

记者注意到，除了正在发行的20余只产品外，不少公募基金管理人也在加入这一“战场”。数据显示，弘德基金、长城基金、鹏华基金、金信基金、苏新基金等多家公司于近日也上报了相关产品。

而泾渭分明的另一边，主动权益市场却显得“门可罗雀”。11月6日，新沃高端装备公告宣布发行失败。而在5日前，华泰保兴吉年晟一年持有也同样宣布折戟。在这两只偏股混合型基金相继募集失败后，年内未能顺利成立的基金产品已有12只，其中主动权益产品占据“半壁江山”。

同时，在月内成立的4只主动权益产品的募集情况也较为平淡。其中，尚正正泰平衡配置、中信保诚周期优选、中欧价值品质均为基金公司需“自掏腰包”的发起式产品，募集规模均不超过2亿元，有效认购户数在34户至918户不等。

唯一一只存在募集门槛的南华丰睿量化选股，在募集了19天后，发行规模达到3.79亿元，有效认购户数为4603户。而在权益基金普遍“回血”的三季度中，不少投资者从主动产品中赎回转投被动产品。

“冰火两重天”背后

一方热闹非凡，一方冷冷清清，为何会出现这样的局面？

“现在全市场的目光都在A500的产品上，主动权益产品发行确实很困难，渠道也没有相关的需求。”沪上一位基金市场部人士对第一财经表示，投资者不买账、渠道也不敢推，为顺应销售一线的变化，公司对主动产品的布局也相对克制。

“这与政策支持、市场趋势包括投资者结构都有关系。”前述主攻权益的基金人士表示，一方面，监管对创新指数产品的支持、和指数公司的指数开发都为被动指数产品的发展提供了动力。另一方面，最近几年，主动权益基金赚钱效应不理想，业绩分化大，投资者信任度也在逐渐下降，加上被动产品具有透明度高、费率低等特点，就会受到更多关注。

另一位中大型基金公司人士则告诉记者，主动权益产品新发确实困难，预计接下来会有一只产品上线，不过为保成立会采取发起式的方式。若按照普通产品发行的话，需要调动更多的资源花费更大的成本，才能努力实现保成立的目标。

近年来，在指数基金大发展浪潮下，主动和被动权益产品的差距正在缩小。据第一财经统计，截至三季度末，主动权益产品的合计规模为3.78万亿元，比被动产品的3.36万亿元相比，规模差距缩小至4162.57亿元。而在去年底，这一数据为1.94万亿元。

华南一位机构人士也有类似观点，他告诉第一财经，在此前的长达三年多的熊市里，主动权益并没有创造出令投资者满意的超额收益，因此出现了规模减少叠加投资者赎回的情况。与此同时，指数基金越来越受到投资者认可，基金公司在指数基金的布局上更加积极。

他解释称，主动管理的超额创造实际上也有一定的周期性，除了常说的机构投资者的专业投研能力，还有资金面上机构由于统一审美形成的抱团持股，包括一些规模较小的主动管理产品风格/赛道切换更加灵活等，都能在风险出清、市场向上的环境中重新展现出获取超额收益的能力

“主动型基金更为依靠基金经理的主动管理能力，被动型基金在于按照既定的规则被动地跟踪相关指数。”在前述机构人士看来，主动基金和被动基金不是一道非此即彼的选择题，投资者应该首先明确自己的投资目标，然后评估自己的风险承受能力，确定可以接受的投资波动程度。从资产配置的角度来看，对二者都进行一定的配置或许能更好地分散组合的风险。