“广场协议”下日本陷入衰退的20年，特朗普贸易战下的中国该如何应对？

我还是挺喜欢特朗普的，从性格上说我们都是直性子，从道德上说我们都忠于自己的国家，从事业上说一个78岁的老头子为了工作充满激情，在连任失败后重新成为美国总统，而且是美国历史上权力最大的总统，比美国二战总统罗斯福还厉害，堪称我辈楷模。

我个人也很支持特朗普，至少俄乌战争大概率是结束了，中美发生热战的可能性大大降低，甚至中东局势都有望稳定，至于经济方面，特朗普上台其实是极大的利好，可惜很少有人明白这个道理。

为了把逻辑理顺，我们有必要看一下当年在美国贸易战下陷入“衰退20年”的日本，尤其是广场协议。

第一、广场协议的背景和效果

1985年9月美国召集英、法、德（西德）、日的财政部长和中央银行行长在纽约开会讨论国际收支不平衡问题，最后签署了《广场协议》。协议的主要内容是，五国政府联合干预外汇市场，使美元对主要货币有秩序地下调，以解决美国巨额的贸易赤字。

这里需要注意的是广场协议的要求英法德日的货币同时对美元升值，而不是只有日元升值，且升值的货币中，日元并不是幅度最大的。1985-1988年，日元升值1倍，德国马克升值了1.4倍，法郎升值1.1倍，英镑升值70%，像瑞士、意大利等欧洲重要货币也都大幅升值。

但是很可惜，美元贬值后的三四年里面，美国的贸易逆差继续扩大，汇率并没有实现美国最初的目的。

英德法的外贸出现了不同程度的衰退，反而是日本，在美元贬值后，其一般性的商品，如食品、纺织品、金属制品等确实受到了重大冲击，但是资本和技术密集型行业并没有受到打击，反而有了显著增长，这不就是顺利实现了产业升级吗？

事实上，在《广场协议》签订后，日本反而出现了几年的较高速增长。协议签订后5年的年均经济增速比协议签订前3年的年均增速更高，前3年年均只有3.76%，后5年年均为4.98%，其中1988年还达到6.8%的相当高的经济增速。

1987年G5国家再度在法国罗浮宫聚会，检讨“广场协议”以来对美元不正常贬值对国际经济环境的影响，以及以汇率调整来降低美国贸易赤字的优劣性，结果是此期间美国出口贸易并没有成长，而美国经济问题的症结在于国内巨大的财政赤字。于是罗浮宫协议要美国不再强迫日元与马克升值，改以降低政府预算等国内经济政策来挽救美国经济。也就是说，广场协议并没有找到当时美国经济疲软的症结，而日元与马克升值对其经济疲软的状况根本于事无补。

事实上广场协议中，英法德日本身也希望自己的货币可以升值，从而缓解本国货币贬值的压力。在美日汇率关系中，从1971年到1978年，日元连续升值八年，但是日本的发展势头完全不受影响。本国货币大量发行，但是货币还能升值，这不就是完美的超级强国吗？

第二、日本衰退的真正原因

日本已经习惯了经济高速增长，美元贬值后日本的出口势头受到一定的冲击，日本为了保持经济继续高速增长以及防止出现通货紧缩，开始实施大规模的货币投放。

但是以当时日本的经济体量已经不可能高速增长，于是多出来的货币就开始超规模进入日本的楼市和股市。

广场协议后，日元开始快速升值，短短两年时间里，一个日本普通人，躺在家里什么都不用干，三年后资产就能翻倍。数据显示，1985年“广场协议”签订后的10年间，日元币值平均每年上升5%以上，无异于给国际资本投资日本的股市和房市一个稳赚不赔的保险。“广场协议”后近5年时间里，股价每年以30%、地价每年以15%的幅度增长，而同期日本名义GDP的年增幅只有5%左右。

日元升值也把当时世界各国的热钱都吸引了过来，全球资本开始汇聚在日本，买房子，买股票，全盛时期，光是东京都23个区的地价，就能把整个美国都给买下来！股市和楼市同时积累了天量的泡沫。

很快，日本的经济泡沫到了日本央行也扛不住的地步，与此同时，美元加息导致国际资本流出日本，日本政府终于发现，日本的经济泡沫到了再不刺破就要崩了的地步。

为了挽救经济，日本政府不得不主动刺破经济泡沫——日元加息，收缩银根，并出台各种政策限制土地流转……

当时日本为了抑制土地价格，对土地持有者征收重税。房地产快速崩盘，带来金融行业的破产潮，股市暴跌叠加，民间几十年积累的财富瞬间灰飞烟灭。但是客观地说，这已经是两害相权取其轻了。

随后收入下降，无法偿还房贷，引发房子抛售，房价继续暴跌。沉重的债务压力让当时的日本年轻人不得不选择低欲望生活，他们索性躺平，不上班，在家啃老，又或者沉迷二次元和网络游戏。日本的文化、生活方式由此发生巨大改变。

日本人口的老龄化问题，并不是在危机开始时才发生，而是在日本经济最繁荣的那些年，日本人口的出生率就在急速下降。

供求关系和金融环境同时转向，日本房地产+股市暴跌，引发“失去的三十年”。

由于日本特殊的银企关系，使得在泡沫破裂后，银行信贷仍能对企业提供支持。这一方面源于文化中“对员工负责”、“欠债还钱”的伦理约束，企业主动破产意愿偏低；另一方面也是因为日本特殊的银企关系使得二者的利益深度绑定，银行宁愿继续给关系良好的企业继续注资，也不愿意接受企业破产。相比德法英，日本的劣质资产出清特别慢，，日本经济进入十几年的衰退期。

第三、贸易战的本质是什么？

1990年代，全球迎来新一轮科技浪潮，信息技术行业快速发展。在这一轮科技革命中，全球技术周期主要由美国、日本主导，且日本以硬件创新为主。

仔细观察日美两国在这一阶段核心技术的特点，我发现日本科技尽管仅次于美国，同样处于领袖地位，但是错失了信息技术这个从1990年直到今天仍处于高速增长的赛道。

由此，美国一举把日本和德国两个主要竞争对手抛在身后，并开启了纳斯达克指数的传奇。1971年创立的纳斯达克市场直到此时才开始真正的腾飞。

所以我认为贸易战本质上是短期因素，而长期决定国家经济兴衰的是其产业结构、竞争力和科技创新能力。

直接表现是美元，背后支撑是军事，基础是科技，科技背后是人才，人才背后是文化和体制。

欧盟委员会每年面向全球研发投资额最多的2500家企业展开调查，其最新发布的《2023年欧盟工业研发投资记分牌》显示，ALPHABET(谷歌母公司) 投入最高，达到370.34亿欧元，研发强度为14.0%。该公司在过去五年连续位列榜首。

剩下研发投入最多四家美国公司分别是：META(脸书母公司)315.20亿欧元、研发强度28.8%，微软254.97亿欧元、研发强度12.8%，苹果246.12亿欧元、研发强度6.7%，英特尔164.34亿欧元、研发强度27.8%。另外，英伟达研发投入68.81亿欧元，其研发强度达到27.2%。亚马逊缺失该榜单，其财报显示，2023年研发投入达到856亿美元，研发强度为14.8%。

科技创新带来更强劲、更持续、更优质的增长，而规模性增长必然遇到边际效应递减的困境，最后不得不内卷。

美国股市的强盛恰好就是因为在过去百年的世界历史中，美国始终引领科技发展，最大程度攫取了技术爆发的红利，而这离不开法治的环境，离不开资本市场的强力支持，离不来其公开、透明、自由的市场制度。

第四、中美竞争的关键是什么？

我们继续向历史学习，当时日本在资产泡沫和风险出清面前二选一，日本果断选择舍弃资产泡沫、保住产业发展，所以我们今天才看到日本实体经济稳固，在汽车、机械制造、半导体、光学仪器等多个领域仍然处于世界领先地位。

经济分两部分，实体经济的产业和虚拟经济的货币、汇率、利率等，所有的竞争最后一定是由实体经济发展分出胜负，产业结构、创新能力、行业一体化等等。

从这个角度上说，保房价对于我们的核心竞争力毫无意义，甚至于说汇率利率都只是调整产业的结构，我们要的就是工业能力+创新产业的两轮驱动。

回头看中美竞争，在特朗普上台后，因台湾问题发生直接冲突的可能性大大降低，在特朗普眼里，盟友是没有的，只有利益，盟友就是用来利用和出卖的，换取美国本土利益最大化。那么美国在经济上对中国的打压，尤其是贸易战无可避免，这点不用有任何怀疑。

任何经济必然经历一个满足有饭吃有衣服穿的初级阶段，到经济粗放式增长，经济规模快速增长的发展阶段，然后就是集约式增长，追求增长质量的平稳阶段。那么当前，我们经济再去追求量的增长，甚至品质的提高，边际效果已经很差了，依靠人口红利、负债推动等传统增长功能去发展，也走到了尽头。

我们要想进一步提高生活品质，一方面要提高自己单位时间内的价值创造，一方面要提高自己在国际经济分工体系中的话语权，用大白话说，我们要摘取制造业的明珠，实现经济结构升值，发力高端制造，从遵守标准到制定标准，引领世界发展潮流，吃产业链中最鲜美的枝头肉。

干活是孙子，享福是大爷，欧美享福这么久，中国想分一杯羹，人家自然不同意。如果中国的综合实力是世界第十，美国也懒得费劲去看你，但是你现在是世界老二了，肯定要防着。

这种时代的对抗，主要不是傻子都明白，但是有很多人还是把美国人当傻子，或者自己装疯卖傻，闭着眼睛当鸵鸟，笑死个人。世界霸主地位是不会拱手相让的，吃到嘴里的肉也不会轻易分享，如果你想过的更好，那就要看自己的实力了。

所以中美贸易的竞争带来的短期影响，而长期看则主要看我们自己的产业能不能顺利升级。

从2017年特朗普上台至今，中美贸易顺差经历了显著的变化。以下是根据Wind数据和资料整理的中美贸易顺差变化情况：

2017年：中国对美国的贸易顺差为2.87万亿元人民币，按美元计算为4225亿美元。这一年，中国对美国的出口额为15.33万亿元人民币，进口额为12.46万亿元人民币。

2018年：中美贸易摩擦开始，但中国对美国的贸易顺差仍然较高，全年贸易顺差为3233亿美元。

2019年：中美贸易摩擦加剧，中国对美国的贸易顺差有所下降，全年贸易顺差为2959.5亿美元。

2020年：受疫情影响，中国对美国的贸易顺差进一步下降，全年贸易顺差为3169.05亿美元。

2021年：随着全球经济复苏，中国对美国的贸易顺差回升，全年贸易顺差为3965.83亿美元。

2022年：中国对美国的贸易顺差继续增长，全年贸易顺差为4041.38亿美元。

2023年：中美贸易顺差有所减少，全年贸易顺差为3365亿美元。

我们看到中美贸易顺差在短暂调整后很快就稳定，甚至还有所增长，所谓的贸易战和关税并没有带来美国贸易逆差的缓解。

而回顾过去五年中国对美国出口结构的变化，我们可以直接看到中国产业结构调整取得的重大成就：

机电产品：机电产品是中国对美国出口的主要商品之一。2024年前8个月，中国机电产品出口额达到9.72万亿元，同比增长8.8%，占总出口额的59.1%。其中，自动数据处理设备及其零部件、集成电路、汽车和手机的出口增长尤为显著。

高技术产品：高技术产品的出口也表现出强劲的增长势头。2024年前8个月，集成电路出口额达到7360.4亿元，同比增长24.8%；汽车出口额达到5408.4亿元，同比增长22.2%；手机出口额达到5143.7亿元，同比增长0.5%。

劳动密集型产品：尽管机电产品和高技术产品出口增长显著，但劳动密集型产品的出口增长相对缓慢。2024年前8个月，劳密产品出口额为2.8万亿元，同比增长4.2%，占总出口额的17%。其中，服装及衣着附件、纺织品、塑料制品的出口增长分别为1%、5.8%和9%。

总体上看，高科技产品的占比稳中有增，部分部分产业转移到其他国家，如印度、印度尼西亚、马来西亚、泰国、越南、俄罗斯联邦、巴西及墨西哥等，这些国家成为中国出口的重要目的地，部分替代了对美国的出口。而在低技术制成品方面，我们的优势还在，也解决了大量的人口就业问题，但是成长性远低于高科技产品。

再换个角度看贸易战，决定一个国家发展的核心还是自己，美国有自己的问题，党争、毒品、枪支泛滥、移民、犹太人等，还有经济方面的大财团、通胀等，特朗普又是一个很激进的人，他激进的措施能让美国再次伟大还是彻底撕裂美国，有待观察。

而我们则面临传统的负责驱动型 规模经济走到尽头，产业升级势在必行，人口老龄化快速深化，制度优化有待突破，财富分配困境难以破解等，说实话不向前突破，后路也没有了，其实就是单行道。

总结一下：特朗普上台总体上对我们利大于弊，一切发生，皆有利于我。

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