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竞争维度提升带来工程机械竞争格局优化:迈向高质量发展 | 投研报告

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五矿证券近日发布研究报告:竞争维度提升带来工程机械竞争格局优化:迈向高质量发展。

以下为研究报告摘要:

自动化:业绩承压,期待政策带动基本面企稳。自动化板块24Q3收入同比+7%,归母净利润同比-7%。宏观数据传导至企业经营层面,企业盈利存在一定压力。从下游行业的视角,光伏、锂电需求构成拖累,龙头企业通过新品类发掘新的增长点。我们认为当前板块基本面处于底部,看好刺激政策落地带动基本面触底反弹。

工程机械:杜绝恶性竞争,经营质量改善。24Q3工程机械板块收入同比+4%,利润同比+35%。板块毛利率27.1%,扣非净利率8.7%,均连续三个季度环比改善。相比上一轮周期,企业从追求规模转为追求经营质量,在产品质量提升、服务体系构建、现金流量管控方面具有明显提升。企业从价格竞争逐步走向体系竞争,更强调客户价值和体系效率。比如中联重工构建的“端对端、数字化、本土化”的直销模式,节省了经销商费用的同时加强了和客户之间的联系,更能精准发现客户痛点做到贴身服务。徐工机械在产品高端化的同时严控风险敞口。相比上一轮周期底部,我们认为本轮工程机械板块的盈利能力将会系统性提升。

矿山机械:内部分化,智能化+出海体现出较高景气度。24Q3矿山机械板块收入同比-4%,利润同比+13%。不同企业的业绩表现分化较为明显。智能矿石分选订单增长良好,美腾科技24Q3收入同比+23%。海外矿机备品备件需求稳健增长,耐普矿机24Q3收入同比+18%。

光伏设备:拐点仍需等待。光伏设备24Q3收入同比+36%,利润同比-2%。合同负债继续下降,环比减少49亿元。重点关注订单落地情况和下游客户盈利拐点。

三季报企业收入端整体承压,工程机械板块盈利能力展现出韧性。长期来看,“扩区域”和“扩产品”是企业穿越周期、实现成长的两条主线,其背后是对企业能力要求的全面升级。新的竞争态势下,不仅需要企业“有长板”,还需要“无短板”,对研发、产品、渠道、服务均提出新的挑战,需要企业构建体系化能力。

竞争维度提升带来竞争格局优化,并最终体现为企业报表质量的改善,看好龙头企业强者恒强。建议关注自动化、工程机械、矿山机械的细分龙头。(五矿证券 祁岩 )

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