风口纵横 | 开弓没有回头箭？美联储12月或继续降息

美国联邦储备委员会（美联储）7日结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.50%至4.75%之间，符合市场普遍预期。

这也是美联储继9月以来连续第二次降息。今年9月18日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调50个基点到4.75%至5%之间。

受访专家认为，在特朗普就任之前，美国经济与就业温和向下、通胀延续降温的趋势发生逆转的可能性较小，美联储因此将继续推动降息进程，12月大概率继续降息25bp。

11月7日，美国联邦储备委员会主席鲍威尔在华盛顿出席记者会。新华社发

保持政策连续性的需要

据新华社报道，美联储在当天发表的声明中说，近期指标表明，美国经济继续稳健扩张。今年早些时候以来，美国劳动力市场状况总体有所缓解，失业率有所上升但仍保持在低位。通货膨胀率朝着美联储设定的2%长期目标取得了进展，但“仍然有些高”。

声明说，实现就业和通胀目标的风险大致处于平衡状态。但美国经济前景不确定，美联储将继续关注实现目标过程中面临的风险。

声明重申，在考虑对联邦基金利率目标区间进行进一步调整时，美联储将仔细评估未来的数据、不断变化的前景以及风险平衡。美联储将继续减持国债、机构债券和机构抵押贷款支持证券。

美联储主席鲍威尔在会后的新闻发布会上表示，美联储在本次会议中对政策立场的进一步调整将“有助于保持经济和劳动力市场强劲”。随着时间推移，货币政策将朝着更加中性的立场迈进。

结合鲍威尔本次讲话，以及美国的经济和市场形势，平安证券首席经济学家钟正生认为，美联储本次坚持降息25BP可从三个方面理解：一是尽管9月会议以后公布的就业和通胀数据走强，但并未抵消前期降温的进展；二是美联储希望尽量保持政策惯性；三是近期市场利率的自发走高，进一步赋予美联储降息的空间。

他进一步分析：尽管美国9月经济数据反弹，但未必扭转近半年就业和通胀的降温趋势。对单月数据过度反应，历来不是明智之举。另外，所谓“开弓没有回头箭”，美联储在9月大幅降息，而后经济和通胀数据立即反弹，已经被诟病为过度依赖数据、缺乏前瞻。鲍威尔 本次讲话称，本次降息可以被视为“另一次行动”。

东方金诚研究发展部高级副总监白雪也认为，美联储降息出于保持政策连续性的需要。降息周期一旦开启，在不出现重大数据波动或外部冲击的情况下，贸然暂停降息不利于政策的连续性以及稳定市场预期的需要。

11月4日，交易员在美国纽约证券交易所工作。新华社发

12月大概率继续降息25bp

鲍威尔还表示，美联储正将货币政策下调至更中性水平的立场，对于是否要在12月暂停降息，官员们尚未作出任何决定。

“货币政策仍保持限制性，美联储正在寻求降息。”鲍威尔表示，即使将今天的降息纳入考虑，政策仍然是限制性的。美联储没有对进一步降息的具体决定，将通过一次又一次的会议作出决定。

美联储决策公布后，标普500和纳斯达克指数上涨，美债收益率有所下行，而美元指数下挫。市场对12月降息预期下降，降息25bp概率为71%，此前认为降息50bp的概率为70%。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华在接受风口财经记者采访时表示，美联储的降息节奏存在不确定性。主要是目前美国核心通胀依然偏高，控通胀工作尚未完成，基于未来经济、通胀前景不确定性，美联储逐次谨慎做出降息决策，决策更依赖经济数据表现。但他预计年底仍可能降息25BP，因为从目前美国通胀和就业表现看，支持年内进一步降息。

财通证券宏观首席分析师陈兴认为，美国未来经济增长仍将继续放缓，随着就业市场持续降温，美联储仍将下调利率以逐步解除利率的限制性，不过步伐或有放缓。

白雪对风口财经分析，在特朗普就任之前，美国经济与就业温和向下、通胀延续降温的趋势发生逆转的可能性较小，美联储因此将继续推动降息进程，12月大概率继续降息25bp。但明年1月特朗普就任后，考虑到其政策推行落地实施的可能性较大，可能将对后续货币政策节奏带来一定扰动，明年降息步伐可能会由此放缓，1月暂停降息的可能性增大。

不过，广开首席产业研究院资深研究员刘涛告诉风口财经，如果10月和11月美国核心通胀指标继续明显抬头，不排除12月议息会议暂停降息。预计2025年上半年，美联储依然可以保持一定的降息节奏。但2025年三季度以后，如果美国通胀水平显著反弹，美联储或将不得不考虑放慢降息步伐，甚至是停止降息。

这是10月12日在美国佛罗里达州格罗夫城拍摄的被飓风破坏的房屋（无人机照片）。新华社发

专家：明年我国降息降准都有空间

美联储降息同一天，英国央行宣布将基准利率下调25个基点至4.75%，欧洲央行等全球主要央行也在连续下调政策利率，这意味着全球金融环境至少在2025年还会延续全面宽松。

“这将有利于国内货币政策强化支持性立场，加大逆周期调节力度。我们判断，2025年国内央行降息降准都有空间，特别是针对房地产市场的定向支持政策会进一步加码，这意味着国内资本市场将面临更为有利的政策环境。”白雪说。

周茂华也认为，中美经济周期略有不同，我国政策保持独立性，常规政策工具空间充足，美联储降息周期延续，避免中美利差扩大，有助于拓展宽松政策空间。

对市场的影响方面，周茂华指出，从近几个月市场表现看，影响市场最根本的还是在国内基本面和政策面，9月以来，国内推出的增量逆周期调节政策超预期，市场对经济复苏前景改善、情绪明显转暖，随着存量与增量政策效果释放，国内经济与市场将进入良性复苏轨道。

白雪认为，美联储降息有助于收窄中美利差，客观上利好人民币，不过，当前决定人民币走向的是贸易战风险和国内经济基本面。

前券商首席经济学家李大霄对风口财经表示，美联储降息符合预期，进一步确立了利率拐点，对全球流动性形成利好，对处于相对低位的中国资产来说，更加具备战略配置价值。

（大众新闻·风口财经记者 刘晓）