IPO鹰眼预警｜林泰新材应收账款增速高于营业收入增速

来源：新浪财经-鹰眼工作室

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2024年11月8日，江苏林泰新材科技股份有限公司（以下简称“林泰新材”）披露招股书。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：自动变速器摩擦片的研发、生产和销售。

从收入结构看，湿式纸基摩擦片业务收入占比为44.70%，为公司第一大业务，具体如下：

招股书显示，林泰新材的主要财务指标如下：

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，林泰新材已经触发15条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为1.32亿元、1.76亿元、2.07亿元，同比变动33.82%、17.33%；净利润分别为1641.97万元、2478.47万元、4918.23万元，同比变动50.94%、98.44%；经营活动净现金流分别为2555.87万元、2599.11万元、4158.87万元，同比变动1.69%、60.01%；毛利率分别为31.20%、35.38%、42.07%；净利率分别为12.48%、14.08%、23.81%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为1.3亿元、1.8亿元、2.1亿元，复合增长率为25.31%。

在收入质量上，需要关注：

净利增速骤升。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为98.44%，上一期增速为50.95%，出现大幅上升。

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长25.62%，营业收入同比增长17.33%。

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.71、0.84、0.94。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为31.2%、35.38%、42.07%，而行业均值分别为22.64%、20.91%、21.72%。

毛利率大幅上涨。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为31.2%、35.38%、42.07%，最近两期同比变动分别为13.42%、18.91%。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为42.07%高于行业均值21.72%，存货周转率为1.9次低于行业均值4.26次。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为42.07%高于行业均值21.72%，应收账款周转率为3.88次低于行业均值4.34次。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为4.91%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.85低于1。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为1.67亿元、2.01亿元、2.14亿元，占总资产之比分别为53.02%、54.66%、55.83%；非流动资产分别为1.48亿元、1.67亿元、1.69亿元，占总资产之比分别为46.98%、45.34%、44.17%；总资产分别为3.15亿元、3.68亿元、3.83亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为45.40%、41.85%、31.21%；流动比率分别为1.62、1.52、2.05。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为15.48%、存货占总资产之比为16.56%，固定资产占总资产之比为35.30%，有息负债占总负债之比为40.69%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率3.88低于行业均值4.34。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率1.9低于行业均值4.26。

总资产周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司总资产周转率0.55低于行业均值0.64。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.7亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为0.9亿元，公司产业链话语权或待加强。

单位固定资产收入产值逐年下降。近三期完整会计年度内，公司营业收入与固定资产比值分别为1.65、1.61、1.53，持续下降。

四、募集资金情况

林泰新材本次公开发行股票数量不超过585.00万股，拟募集资金为1.16亿元，其中2215.00万元用于补充流动资金，3485.00万元用于多用途湿式摩擦片研发中心建设项目，5900.00万元用于年产3,000万片汽车(新能源汽车)、工程机械、高端农机及其他传动系统用纸基摩擦片及对偶片项目。

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