10万亿化债落地，美国大选美联储降息落地，到底有没有超预期？

未来4年最大的不确定性这周都落地了，首先是特朗普战胜哈里斯当选美国总统，接着是昨晚美联储宣布降息25个基点，接下来今天下午中国10万化债落地。那这一切到底有没有超市场的预期呢？

现在大A消费者就关心的就是接下来市场怎么走，而这三道消息全部都将关系到这一轮牛市能不能持续下去。

特朗普当选最大的好处就是他会走宽松的货币政策，这一点从股市的角度来说，他当选是好于哈里斯当选。美联储11月降息25个基点，基本是在预期中，不过好消息就是这基本确定美国正式进入降息周期了，至少明年也不会有什么变动了。根据高盛的预测，美联储接下来还将降息5次，今年再降25个基点，明年降67个基点，最终把利率降到3.5%。高盛这个预测很可能也是在管理市场预期。特朗普上台之后，我觉得肯定会把基础利率打得更低，不过现在就把预期打满，后来不好收拾。所以我预估最终这一轮周期美国可能把基础达到2.5%，甚至更低。

那回到下午公布的10万亿化债的问题上。第一，我们先搞明白，为何有人说6万亿，有人说是10万亿呢？

6万亿是批准增加地方政府债务限额，由29.52万亿元增加到35.52万亿元。不过之前财爸会议上已经确定了连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元用于化债，这样算起来就是4万亿，加上上面的6万亿，那总计是10万亿。

有人认为这跟之前的预期也是一样，并没有超预期。这个理解就错了，这是大大超过预期了。之前小作文说的10万亿，里面是包括4万亿的经济刺激计划，只有6万亿的化债。如今单单是化债就增加到10万亿，几乎要翻倍了。所以我认为是大大超预期的。

那第二个问题，化债的意义是什么呢？

简单来说，你现在房贷压力太大了，收入又没提高，结果就影响你出去消费了，歌也不唱了，脚也不洗了。这个时候你有钱的爸爸站出来把你的房贷给兜过去了，这样一来你的压力就小了，这花呗、信用卡就敢随便刷了。

因为我们的地方债是有限额的，现在把上限提高了，那地方就可以继续借钱搞发展，教育、基建、医疗都可以动起来。这样不仅可以改善民生，更重要的是可以推动经济发展。说来说去，化债的关键还是搞经济。

其中最关键的，我觉得还是在房地产。这3年房地产下行，拖累了整个经济。因为房地产对上下游产业的拉动效应太明显了，还有土地财政、税收等等。因此房地产是必须拉动起来，化债之后，地方就有能力去救开发商，甚至购买存量房产。开发商活起来，他们才会继续买地纳税，这楼市才是真正触底反弹。

第三，那就是中央还有后招在手。目前我们的国债占GDP也才20多%，换句话说其实我们的空间还是非常大的。另外这10万亿的化债其中6万亿是分3年，也就是一年2万亿，另外4万亿是分5年，这样算前三年每年2.8万亿，后面两年是8000亿。

中国目前的赤字率是3.5%，国际惯例认为3%到5%属于健康，美国的赤字率是6.2%。如果我们一年增加2.8万亿的债务，赤字率还不到6%，相比于美国我们还有空间。因此中央绝对还有后手。

这次只是宣布了化债的具体规模，经济刺激的方案并没有那出来，所以大家不用担心，我们没有把子弹一下都大光。如果把赤字率干到6%左右，那我们前三年大约每年还有8000亿的空间，后两年那就有2.8万亿左右的空间。随着楼市回暖，财政收入跟GDP的增加，那债务规模还可以继续上。

按照这次股市要拉慢牛的调性，接下来5年估计还会拿出一个5万左右的经济刺激计划。所以大家不用担心。现在第一步就是化债，减少地方的风险，接下来才可以轻装上阵。另外经济要软着陆，关键也是在化债。

过去2年我们的杠杆率已经下降不少，居民存款增加到了150万亿左右，房贷整体规模也在降，现在还把存量房贷利率也降下去了。居民杠杆降低了，现在就是地方降杠杆，然后就可以全力搞经济了。

如果你觉得不及预期，那你可以选择下车。如果你觉得大超预期，那就坐稳扶好。