商业模式进化：下一个十倍股会是Palantir吗？

顾问自述：

英伟达登顶全球市值第一，其业绩与财报让之前买它股票的人们半夜都能笑醒，而下一个类似英伟达、特斯拉这类的十倍甚至百倍股会是谁呢？首先笔者申报利益，这期文章所说的公司目前本人持有少量股票，所以未必完全客观公正，不建议作为投资参考的依据。

话说今天要说的公司叫Palantir，一家带有传奇色彩的数据分析公司，2024年初到11月份其股价已经上升200%，而且还在不断提升中，或许能成为下一个十倍股。

Palantir公司是谁？它是如何崛起的？

Palantir，这个名字源自《指环王》中的“Palantír”，寓意其数据分析工具能够像水晶球一样预见未来。公司成立于2003年，由被誉为“硅谷匪帮”的一员——PayPal创始人彼得·蒂尔（Peter Thiel）与斯坦福大学同学阿历克斯.卡普(Alex Karp)、软件工程师Stephen Cohen等人共同创立。这个团队不仅成功创办了PayPal，还在硅谷内创建了多家有影响力的公司。彼得·蒂尔不仅是PayPal的创始人之一，更是《从0到1》这本畅销书的作者，他在硅谷拥有极高的声望和广泛的人脉资源。

Palantir的崛起，得益于其精准的市场定位和技术创新。在创立之初，Palantir就将目光瞄准了政府和金融机构这两个对数据分析需求迫切的领域。通过整合多源数据和先进的分析技术，Palantir为军事、情报机构提供了关键的决策支持和安全解决方案，同时也在金融领域大放异彩，协助多家金融机构检测内部欺诈，优化业务流程。2011年，Palantir因帮助美军击毙本·拉登而名声大噪，其股价一度从不到20美元飙升至40美元。

创始人及投资人团队方面，除了彼得·蒂尔外，Alex Karp也是一位深谙政治与商业运作的哲学博士，他带领团队在政府和金融领域深耕细作，取得了显著的成绩。此外，彼得·蒂尔是Facebook早期投资人，还是Uber、Airbnb等初创企业的投资人，这展示出了他在投资领域的敏锐洞察力和卓越判断力。Palantir还吸引了包括美国中央情报局（CIA）旗下投资公司IQT在内的多家知名投资机构的注资，为其快速发展提供了坚实的资金保障。

早期Palantir 的产品名为Gotham，这个名字就是来自于蝙蝠侠，它是一款情报与防御工具，专为军队和反恐分析师设计，主要客户包括美国情报界 和美国国防部。其软件即服务 系统是美国国防部少数获得授权用于关键国家安全系统 的产品之一。商业模式主要是定制化为主。

Palantir的Gotham定制化商业模式

Palantir成为美国政府的供应商过程并不顺利，其提供给美国政府的分析软件被CIA认为不能外采，而应该自行研发，经过打官司以及Palantir不断证明自身的软件系统安全性足够的情况下，才最终被政府采购。随着2011年产品凭借使用专利技术在海量数据与信息中提取到本·拉登的位置因而声名大噪，但由于其产品的主要客户数量以及需求难以大幅增长，加之定制化软件的一个通病，就是每一个新客户或大客户都需要招募大量专家团队，以及耗费大量的资源和资金研发出产品，但这个产品不能够批量生产或者用于别的项目，所以其火爆一时后，又回落到10美元左右的股价，业务也没有明显的发展。

然而随着AI出现与流行让Palantir公司获得十倍速增长的机会。

AI让Palantir十倍速增长

Palantir的壁垒主要体现在其深厚的技术积累、独特的数据处理与分析技术，以及与客户建立的长期合作关系上。Palantir的动态本体论（Dynamic Ontology）设计，运用了知识图谱技术，将不同来源的数据从原始版本集成、转换为统一数据本体，同时将机器的计算能力与人的逻辑思维能力相结合，形成了全新的数据处理与分析方式。这种技术上的突破，使得Palantir在数据处理和分析领域拥有了难以复制的优势。此外，Palantir在人工智能领域的持续投入，进一步增强了其技术壁垒。通过将先进的AI算法和机器学习技术融入其产品，Palantir不仅提高了数据处理的效率和准确性，还能够为客户提供更加智能化的决策支持。例如，Palantir的AIP平台集成了自然语言处理、图像识别和预测分析等多种AI技术，能够自动识别和提取关键信息，帮助客户快速发现数据中的潜在价值。

在业绩方面，Palantir的表现同样令人瞩目。近年来，随着政府对数据安全和隐私保护的日益重视，Palantir凭借其在这些领域的深厚积累，成功赢得了大量政府机构的青睐。Palantir也在不断扩大其商业客户基础，向金融、能源、航空、医疗等多个领域拓展。其推出的AIP平台，更是凭借其强大的AI能力和易用性，赢得了客户的广泛赞誉。通过将AI技术融入其核心产品，Palantir不仅提升了数据处理的效率，还为客户提供了一站式的数据分析解决方案。例如，在金融领域，Palantir的AIP平台能够自动识别和预警潜在的金融风险，帮助银行和金融机构有效防范欺诈和洗钱行为。在医疗领域，Palantir的AI技术能够辅助医生进行疾病诊断和治疗方案的制定，提高了医疗服务的质量和效率。

Palantir产品模式的原理图

商业领域部分，Palantir的AIP平台获得了显著的市场吸引力。Palantir的Foundry和人工智慧平台（AIP）是一个功能强大的资料整合、数据模型设计、低程式码开发的分析平台，包括政府与国防、金融与银行、医疗保健、生命科学、电信、能源和公用事业以及制造。

AI让Palantir解决了过去只能花大资源定制化的风险，同时通过AI的加入，让不同形态的企业或政府都可以无缝连接进来，而且还能解决那些注重数据安全的公司使用如GPT、AI工具担心不安全的风险，Palantir的系统深得重点客户的青睐。

商业模式的独特之处在于，Palantir采取了类似咨询而非传统软件公司的做法。他们不仅提供数据分析软件，还直接派驻研发分析人员到客户办公地，与客户紧密合作，共同解决数据分析和决策支持方面的难题。这种深度定制化的服务模式，使得Palantir能够真正以客户需求为核心，准确识别客户痛点，匹配相应的解决方案，从而赢得了客户的信任和忠诚。此外，Palantir还通过AI技术的加入，进一步优化了其商业模式。例如，Palantir的AI平台能够自动学习和适应客户的业务流程，为客户提供更加个性化的数据分析服务。这种智能化的服务模式，不仅提高了客户满意度，还为Palantir带来了更多的商业机会。通过AI技术的加持，Palantir能够快速响应市场的变化，不断推出新的产品和服务，进一步巩固其市场地位。

在拓展业务方面，Palantir借助AI技术实现了快速的发展。首先，AI技术的应用使得Palantir能够处理和分析更大规模的数据集，提高了数据处理的效率和准确性。这为Palantir在政府、金融、能源等领域的业务拓展提供了强大的技术支撑。其次，AI技术的加入使得Palantir能够为客户提供更加智能化的决策支持。例如，Palantir的AIP平台能够自动识别和提取关键信息，帮助客户快速发现数据中的潜在价值，从而做出更加科学的决策。此外，Palantir还通过AI技术实现了产品的快速迭代和优化。例如，Palantir的AI平台能够自动学习和适应客户的业务流程，为客户提供更加个性化的数据分析服务。这种智能化的服务模式，不仅提高了客户满意度，还为Palantir带来了更多的商业机会。

综上所述，Palantir凭借其深厚的技术积累、独特的数据处理与分析技术以及与客户建立的长期合作关系，形成了难以复制的竞争壁垒。在业绩方面，Palantir通过将AI技术融入其核心产品，不仅提升了数据处理的效率，还为客户提供了一站式的数据分析解决方案。在商业模式方面，Palantir采取了类似咨询而非传统软件公司的做法，通过AI技术的加入，进一步优化了其服务模式，提高了客户满意度。通过AI技术的加持，Palantir实现了快速的业务拓展，进一步巩固了其市场地位。

Palantir用AI后的商业模式

现在Palantir的商业模式有两个飞跃，一个是不单原来的客户美国政府部门愿意加大投入，而且拓展到那些注重安全的公司当中，比如金融、银行、能源等行业，这些公司一旦深度使用Palantir，其能付费的能力也非常可观，当然Palantir为何能让这些公司掏钱出来，还是以一个例子说明，比如保险公司针对每个产品如何定价和调整都需要无数次的数据分析与研究，过去的经验是调整很少的一个数据也要花费数周时间完成，而现在使用Palantir只需要十五分钟时间以内即可完成，而且比花几周才调整完的结果更好，这会让众多公司省时省力处理海量的业务。

另一个飞跃是从过去的定制化产品服务收入，改为现在的订阅式许可费收入，也即是只要使用，基本每年都需要付费，只要客户很少流失以及客户不断进来使用，那么其收入与利润将会以指数方式增长。

以下为近几年从其财报当中分析出来的数据，平均30%的增长还是非常亮眼的。

加入AI后特别在21年至今其收入与利润在不断提升，这也导致了该公司在2024年突破千亿美元市值的飞跃。

三大原因实现股价飙升

强大的技术力量和以传奇硅谷精英彼得.蒂尔为首的创始人团队当然是Palantir的安身立命之本，但近期以来几个重要的事件才是让Palantir这家公司起飞的原因。

一、2024年9月Palantir公司正式成为标普500指数其中一家公司，进入了这个名单代表该企业已经是相对稳定而且最重要的核心公司之一，所有美国的基金与投资机构都不得不购买这家公司的股票，以应对机会与风险，这导致了该公司在2024年股价火箭般飞升的重要原因之一。

二、稀缺性与唯一性，在Palantir这个领域当中，几乎找不到与它类似的竞争对手，我们再来看一下其三季度的财报。

政府部分的收入战超过60%，而商业收入增长明显，特别是客户数据上的大幅增长，在可见的未来难以预测，更重要的是其毛利居然达到80%，运营成本与研发费用在目前规模还不大的情况下花费较多，而一旦规模量上去之后，这些费用的边际效应就会出现，盈利能力会大幅提升，当然现在的净利润率21%也还不错，只是这类的软件类型公司，一旦规模大了，那利润就像自己印钱一样，说来就来，微软就是最好的例子。

话说一个毛利达到80%的行业应该有很多公司争着来做才对，为何在该领域当中Palantir看不到对手呢？这就跟政府部门特别是国防及相关生意中，需求会非常专业，而且对于安全与信息保护性要求极严，这也导致了类似openAI这类通用性非行业企业没有机会进入，而其它后来的加入者也因难以证明自身是否能保证信息安全而无法与Palantir竞争，可以给这家公司下一个基本的定义：以提供军事AI为核心能力，以和政府的防务合作为竞争壁垒，凭借良好的口碑吸引防务公司和美国盟友政府合作的AI大模型公司。而未来的十年内也难以找到能跟其竞争的同类公司。

第三点，实现正向现金流，经营效率开始提速。

Palantir在2020年开始已经实现正向现金流，代表意思是即使没有投资或遇上黑天鵝事件，其产品能实现自给自足，且当盈利在不断增长的情况下可以加大研发投入，加大与竞争对手的差距，这跟很多目前很多现金流还没走向正向的企业来说，完全是天差地别。那些还没有正向现金流的企业只能靠外部不断输血来持续业务，特别是不少TAM机构以及我国的造车新势力，一旦没有外部投资或无法融资情况出现，那么企业很容易就会一夜倒闭，威马、柔宇等就是前车之鉴。

特别在经济下行和大环境不明朗的当下，企业应该首先要现金流转为正向，那些现阶段还不能做到的企业股值必须要看低三成。

2024年Palantir到目前为止已有230%的增值，但是其市盈率高达280倍，充分证明了市场对这家公司非常看好，当然能被看好主要有三点：一、是否进入了风口 二、是否具备稀缺性或唯一性 三、是否经营得当，有正向现金流。

Palantir面临的挑战与风险是什么？

尽管Palantir在数据分析和人工智能领域取得了显著的成就，但它仍然面临着诸多挑战和风险。

数据隐私和安全问题Palantir必须面对的重要挑战。在数据泄露事件频发的背景下，客户对数据隐私和安全的要求越来越高。Palantir需要不断加强其数据安全管理体系，提高数据处理的透明度和合规性，以赢得客户的信任和支持。

高度集中的客户结构带来的风险也是不容忽视的。目前，Palantir的收入主要来源于其前十大客户，尤其是美国政府机构。这种高度依赖单一客户的情况，使得Palantir在客户流失方面面临着巨大的风险。为了降低这种风险，Palantir需要积极拓展新的客户群体，实现收入来源的多元化。

国际风险同样不容小觑。特别是特朗普重新上台后，可能会对Palantir产生复杂的影响。特朗普政府在政策上倾向于保护本土企业，这可能为Palantir带来一定的正面效应，如获得更多政府合同和支持。然而，特朗普政府也可能采取更加激进的外交政策，导致国际形势紧张，这可能会对Palantir的国际业务拓展造成负面影响。例如，国际制裁、贸易壁垒和技术封锁都可能限制Palantir在某些市场的运营和发展。因此，Palantir需要密切关注国际政治动态，灵活调整其市场战略，以应对潜在的国际风险。

Palantir作为硅谷的神秘巨擘，在数据分析和人工智能领域拥有着独特的优势和价值。然而，面对激烈的市场竞争、数据隐私和安全挑战、高度集中的客户结构风险以及国际风险，Palantir需要不断创新和加强管理，以应对未来的挑战和机遇。只有这样，它才能继续保持其领先地位，并在数据分析和人工智能领域创造更多的辉煌。

顾问观点

由于有利益冲突，本篇文章并非全部客观与公正，特别不是成为投资参考依据，但是这家新贵公司也是有很多值得学习之处。

1、主攻少数人才能解决的问题：海量的数据与信息虽然为人们提供了很多指引，也导致如何决策变得困难，Palantir主攻国防相关的数据分析与加快决策，在找寻本.拉登事件中一战成名，这种强攻少数人才能解决的问题，适合所有企业家去思考，一旦做成了，那么荣耀将会随之而来。

2、借助科技东风：AI可能会改造绝大多数行业，而拥抱AI，让其成为自身竞争力的一部分无疑是最佳选择，palantir从一家软件公司，借助AI技术后，成为一家提供决策的综合平台，无论在市场与商业模式角度来说，都成几何式增长，企业如何结合新科技，将会是未来所有企业家都必须思考的问题。

3、良性经营：一家企业是否有前途，除了产品与商业模式外，如何经营是关键核心，围绕正向现金流与营收花再多的精力都是值得的，因为无良好的经营能力，即使再好的产品或者商业模式，都会在一瞬间化为乌有，在我们公司的系列课当中，经营决策力提升肯定是企业不可或缺的重要一课。

本文源自BMI兴远咨询梁庆祥Kenny顾问，本文原创，资料来自官网、股市、行业研究报告等，引用时注明出处。

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