美国大选落幕波动性交易迅速“熄火” 期权市场重燃追涨美股热情

有关美国总统大选后股市波动性下降的预测来得比预期更快，期权交易员目前正为股市的长期上涨做准备。

大选后的结果非常明确，非常有利于冒险，唯一真正令人惊讶的是资金决定的速度，这避免了数天甚至数周的不确定性。随着对冲需求以金融危机以来最快的速度萎缩，且涨势追逐如火如荼，波动性只能下降。

ASYM 500的创始人Rocky Fishman在一份报告中写道：“隐含风险持续的一个原因是，结果可能会被推迟，并在很长一段时间内引发争议。随着总统大选结果的明确，这种风险大大降低，市场的反应是降低了隐含波动率。”

市场普遍预计，如果大选没有出现戏剧性事件，波动性将像往常一样在年底前下降。尽管如此，上周三标普500指数飙升和波动率指数暴跌的速度突显了事件发生前的对冲力度。当天，该指数跃升2.5%，创下2000年3月以来的最大涨幅。

野村证券跨资产策略师Charlie McElligott指出：“过度对冲的标普500看跌期权现在因隐含波动率大幅下跌而大幅出逃，而‘右尾’对冲看涨期权则流入资金。”他补充道，这造成了所谓的“vanna-tailwind”。在这种情况下，做市商需要购买更多期货来重新平衡他们的账目。

波动性的下降在短期波动率指数合约中最为明显。期货曲线已经回归到更正常的期货溢价，即远期合约比短期合约溢价。这是一个迹象，表明市场正在向8月波动冲击前的平静水平迈进。

Linvest21创始人兼首席执行官David Lin表示：“对冲的减少表明投资者信心增强，随着更多投资者进入市场，这通常会导致股价上涨。但长期的乐观情绪可能会使股价超过其内在价值，从而增加回调的风险。”

其他的市场指标也显示出市场的平静。

汇编数据显示，所谓的VVIX(波动率指数VIX的隐含波动率)——对VIX期权对冲需求减少时下跌——在上周二至周四期间大幅下跌，创下自金融危机前以来的第三快跌幅。

在此之前，许多投资者在大选前几天押注股市将在年底反弹，波动性将下降。他们推动VIX看跌期权的未平仓合约超过500万份，达到8月以来的最高水平。

追踪用于防范股票抛售的看跌期权溢价的Nations SkewDex指数已跌至8月中旬以来的最低水平。这种波动不仅限于股市，债券和货币的波动性也在回落。

随着看跌对冲交易被平仓，系统性基金购买和投资者全面追逐从银行股到工业股等各类股的涨势，短期上涨的阻碍微乎其微。但如果出现导致股价下跌的冲击，这可能也会减少阻止抛售的缓冲。

IUR Capital董事总经理Gareth Ryan表示：“既然这两大影响市场的事件已经过去，投机资金有可能将高风险资产价格推至超买水平。做多市场本质上意味着投资者正在做空波动性。这可能会反过来产生影响。”

对冲交易的平仓和到期，以及FOMO(害怕错过)涨势追逐，也可以从市场的期权偏斜中看到，对主要股指(尤其是小盘股)的看涨需求激增，而看跌需求减少。市场认为，在特朗普政府保护美国制造业的情况下，更注重国内业务的小公司表现得更好。

美国的波动性暴跌并未完全影响到欧洲，投资者正在权衡关税的潜在影响。上周三，欧洲斯托克50指数回吐了大选后的早期涨幅，衡量基准波动性的VStoxx指数目前在现货和期货曲线上均高于美国VIX指数。

显而易见的是，资金正以迅猛的速度流入美国。美国银行的数据显示，在特朗普宣布获胜的当天，约200亿美元涌入了美国的股票基金。策略师Michael Hartnett在一份报告中援引EPFR Global的数据表示，这是五个月来的最高水平。野村证券预计，到明年1月，波动性控制基金将买入1100亿美元。

但根据Tier 1 Alpha的说法，冒险狂热伴随着一个小小的警告：“重要的是要记住，上行波动仍然是波动，这可能会对我们跟踪的许多系统性策略产生不稳定的影响。”

本文源自：智通财经网