黄金跳水、汇率异动，发生了什么？

原创 刘晓博

昨夜今晨，国际金价跳水！

纽约黄金期货下跌了2.45%，受此影响，白银等贵金属期货价格也显著下跌。

从上图可以看出，国际金价自10月30日以来已经连跌了好几个交易日，从2801.8美元跌到了2625.8美元，跌幅为6.3%。

也就是说，如果你10月30日拿着100万购买黄金，到今天已经亏损了6.3万元。

在黄金异常波动的同时，人民币对美元的汇率也在异常波动。

下图是离岸人民币的走势，昨夜今晨又出现了一波贬值，最多贬到了7.24附近。

如果从9月末算起，人民币对美元离岸汇率贬值幅度为3.9%。

为什么黄金突然跳水，而人民币汇率开始了一波新的贬值？

最重要的原因是：特朗普又杀回来了！

黄金跳水主要是下面几个逻辑：

特朗普在过去4年，为了在经济、政治上翻身搞了两件事：一是在社交平台封杀他之后，自己建了一个社交平台，把它装入了“特朗普媒体科技集团”，市值一度飙升到100亿美元，他个人占股市值最高时达到60亿美元，通过转让股权就可以募集大财团的“赞助费”。

第二，自己坐庄发行加密货币“World Liberty Financial（世界自由金融）”，10月15日开始发行200亿枚WLFI代币，单价为1.5美分，总计价值3亿美元。

如果特朗普把这些加密货币单价鼓捣到1.5美元，涨幅就是100倍；15美元，就是1000倍。

特朗普原本是地产商，上述两项投资算是非常时髦的。如果能成功一项，他就足以继续维持家族的豪奢生活。尤其是加密货币，想象空间更大。

特朗普在上台前承诺，将来会放松加密货币的监管。最近比特币单价突破了8万美元，其他加密货币也一路凯歌。

加密货币在很大程度上，替代了黄金避险、洗钱、逃税的功能，而且更为强大。换句话说，加密货币是黄金的竞争对手，特朗普上台有利于加密货币，不利于黄金。

另外，特朗普虽然喜欢低利率、弱美元，但他各项政策都会刺激美国通胀，让这一轮加息周期变短，让美元走强。

比如他声称要对中国商品加征60%的关税，对其他国家加征10%的关税，这将显著提升美国的通胀率，美国中低收入阶层日常消费的商品中，大部分靠进口。

特朗普还扬言要清理1000万非法移民，把他们赶走。想想看，这些非法移民绝大多数是青壮年，到美国的目的是打工。如果少了1000万劳动力，美国一定会出现劳工短缺、工资上升的现象。

特朗普还扬言要在未来4年大幅减税，这也会刺激通胀。

其结果，一定是让美元这一轮降息周期变短，很快再次回到加息周期，让美元变强。美元强，则黄金软。

黄金价格下跌的第三个逻辑，是特朗普将终止俄乌战争。战争、动乱是黄金价格的催化剂。乌俄战争是当今世界上最大的军事冲突，也是最危险的。

战争打到今天，无论是乌克兰还是俄罗斯，都很难继续下去了。美国作为乌克兰的最大援助国，也有点承受不住了，至少中低收入的老百姓不愿意看到继续在战争上浪费金钱。

所以，市场把特朗普上台视作黄金的利空消息。中国央行已经连续6个月暂停增持黄金，一方面因为金价偏高了，另一方面就是特朗普上台可能带来的变化。

在中国黄金现货最发达的深圳水贝黄金珠宝市场，特朗普当选消息一发布，就有一些黄金大户开始抛售。

特朗普上台带来的“强美元预期”，也让美元指数异常亢奋，再次突破了105点，这是造成人民币和其他主要货币变软的重要原因。

美元指数，主要是美元和欧元、日元、英镑、加拿大元、瑞典克朗、瑞士法郎的强弱关系。

虽然美元指数篮子里只有6种货币，但它能影响到几乎所有货币的汇率，大家交易的时候都要看这个指数，几乎所有的货币都“或明或暗”地主动跟美元挂钩。

现在大家最关心的是：特朗普上台会发动第二轮贸易战吗？这场贸易战会惨烈到什么程度？

有不少人认为，这要看谁来担任特朗普第二个任期的贸易代表。最近有消息说，上一任的贸易代表，77岁的罗伯特·莱特希泽将卷土重来；不过也有媒体说，基本上没有可能。

罗伯特·莱特希泽是一个狠人，当年莱特希泽在里根政府担任副贸易代表，全程参与对日谈判，迫使日本接受钢铁及汽车出口的限制，并参与了“广场协议”的议定。

罗伯特·莱特希泽是上一轮对华贸易战的操盘手，他在2023年7月出版了一本回忆录，题为《没有什么贸易是自由的：改变政策方向、应对中国挑战、帮助美国工人》。

但他的年纪太大了，特朗普这一次要发动的是针对全球的贸易战，可能会选择更年轻的人。

有人猜测，特朗普现在要面对的是第二个任期。美国总统到第二个任期，一般对中国会温和一些，因为卸任后要跟中国做生意。

但这个逻辑，目前已经不存在了。尤其是特朗普年纪很大了，他能否完成任期都很难说。以他的性格，第二个任期恐怕只能更加肆无忌惮地放飞自我。

他的副手万斯，本身就是铁锈地带、中下层家庭出身，通过当兵、上学逆袭，成名作是反映铁锈地带白人悲惨生活的《乡下人的悲歌》。所以，万斯将强化特朗普的美国优先。

打贸易战、限制非法移民，目标都是让更多就业机会留在美国，让铁锈地带的中下阶层有工作、收入能增长。这是共和党立身的基础，也是这次和未来大选的神器，他们不会放弃。

所以，我们要做好准备，迎接第二轮贸易战的挑战。

下图是中国近年来，对主要贸易伙伴的顺差占比。

由于对不少贸易伙伴有逆差（比如中国台湾、日本、韩国等），所以在一些年份里，美国、欧盟和东盟占中国顺差比重之和，会超过100%。

尤其是在2018年（第一次贸易战爆发当年），中国从美国获得的顺差，竟然占了全部顺差的91.9%，这个数据我核对过，没有错。

贸易战后，来自美国的顺差占比不断走低，今年前三季度降低到了37.4%；其次是来自欧盟顺差占比，为26.3%；第三是来自东盟的顺差占比，上升到了19.4%。

最近几年，中国贸易顺差总额在不断增加，对美国的依赖度不断走低。但美国仍然是中国最大的顺差来源地，这对于维持人民币的汇率稳定极其重要。

假如特朗普真的对中国商品加征60%的关税，取消贸易最惠国待遇，人民币对美元的汇率一定会有比较显著的贬值，或许会到7.5，甚至8。

中国商品直接出口美国会下降，但会通过转口贸易的方式，通过其他国家绕道进入美国。最后，逼迫美国不断提高对其他国家的关税，引爆全球贸易战。

特朗普的经济政策充满了矛盾，而且都是只看一步，最多两步。他不去推演后面的变化，他认为那样太复杂，不利于竞选，他的选民是学历低、充满怨恨的人，喜欢简单粗暴的逻辑。

所以，特朗普的政策是“先过瘾再说”，他的选民也是这种心态。

以美国白人目前的养尊处优、低效率，美国非高科技类的商品不可能有竞争力，只能通过关税壁垒把自己的国家保护起来。再加上限制移民，未来通胀将很难遏制。到那时，选民会抛弃特朗普，就像现在抛弃民主党一样。

特朗普加征关税，将冲击哪些产业？下图是申万宏源研究报告里整理的数据，手机和电话机，计算机等办公机器，纺织服装箱包，受影响最大。相关上市公司的股价可能下跌。

此外，贸易战会刺激中国股市里进口替代概念（比如芯片）股走强，刺激稀土概念股走强。

还会给A股带来很大的不确定性。可能会加大中国逆周期调控力度，比如明年3月全国两会，可能会有新一轮增量政策出台。

特朗普冲击波，带来重要的财富转移机会。如果踏不准节拍，可能会亏很多钱；反之，则有可能迅速翻身。

特朗普现象的实质，是西方在全球化问题上的一次集体违约。

全球化本来是西方倡导，并通过枪炮强行在全球推广的。这个进程从地理大发现就开始了。

日本的崛起，让西方在广场协议前后做了第一次违约，范围还不算太大、力度不算太广。

随着中国、印度、东南亚的崛起，东方人口众多、老百姓更勤劳、更有效率，这让西方中下阶层感到了沉重的竞争压力。

在民粹主义的挟持下，欧美只能在全球化问题上违约，试图重建贸易体系。这个动荡期已经持续了8年，未来还将持续20年，直到西方尝试过各种办法，最终认命。

特朗普新一轮贸易战，会给全球贸易体系带来强冲击，扰乱原有的逻辑。但美国在中低端制造业已经失去的东西，永远也不可能拿回来了。