制冷剂龙头巨化股份：Q4部分产品止跌企稳，明年机遇大于挑战｜ 直击业绩会

财联社11月12日讯（记者 罗祎辰）“ 9月起，制冷剂出口价格、部分滞涨品种价格得到加快上行，预计第四季度氟制冷剂产品实际价格能全面实现回升。此外，公司部分化工产品经历了近两年的下跌，已经开始企稳。”在2024年第三季度业绩说明会上，巨化股份（600160.SH）总经理韩金铭展望了Q4行情。

受益于三代制冷剂配额落定，多个制冷剂品种价格节节攀升，这家市值超600亿元的制冷剂龙头在过去三个季度业绩大幅回暖，但与此同时，公司业绩受到非制冷剂业务拖累，导致不少投资者质疑其业绩表现未达到预期。在此背景下，如何平衡制冷剂和非制冷剂两大业务成为公司管理层亟待解决的问题。

据悉，公司非制冷剂业务在2022年达到盈利高点，此后两年产品价格持续大幅下跌，与之相对应的是制冷剂业务，在经历前两年的调整后，于今年大幅走强，两大业务板块景气不同步让巨化股份业绩变难以预测。

在韩金铭看来，随着制冷剂业务持续走强和非制冷剂业务风险释放，明年公司前景将机遇大于挑战。在业绩说明会上，他详细阐述了明年可能面临的两大挑战和三大机遇。

挑战方面，韩金铭承认，一方面是时局、市场仍具有重大不确定性，另一方面是非制冷剂业务产能过剩的矛盾短期难以化解，竞争仍将激烈。

但与此同时，韩金铭强调明年公司发展也将迎来三大机遇，“一是今年三代制冷剂实行配额制，产品价格由前几年配额争夺，向上趋势确立，预计明年氟制冷剂产品均价仍将上移，业务和盈利比重将进一步提升；二是宏观层面加力逆周期调节政策确定，预计将改善公司外部竞争环境；三是公司非氟制冷剂业务经过近两年大幅下跌，市场风险得到较充分释放，同时随着制冷剂业务扩大和盈利占比提高，非氟制冷剂业务对公司业绩影响力下降。”

目前，主要制冷剂品种中，三代制冷剂R32最受关注。资料显示，巨化股份及其下属子公司R32合计年产能19万吨，现拥有国家核定的生产配额占全国44.99%，是该领域绝对龙头。

围绕三代制冷剂配额的争夺，巨化股份曾在去年末以13.94亿元取得淄博飞源化工有限公司51%的股权，后者在今年1-10月实现营业收入21.22亿元、净利润2.97亿元，对上市公司业绩做出了一定贡献。会上，当被问到如何评价此次并购，公司管理层回复称：“这起并购已经达到预期”。