风口智库 | 冲刺四季度后劲有多足？这些关键数据已露端倪

11月15日，国家统计局将举行10月份国民经济运行情况发布会，规模以上工业生产月度报告、固定资产投资（不含农户）月度报告、房地产开发和销售情况月度报告、社会消费品零售总额月度报告、能源生产情况月度报告等一系列重磅数据将公布。

10月份是四季度起始之月，也是冲刺四季度、决战决胜全年目标任务的关键之月。

从之前公布的制造业PMI、外贸数据、金融数据等多个先行指标来看，受访专家认为，随着一揽子政策措施持续落地显效，预计10月经济运行将继续保持稳中有进态势，为冲刺四季度、完成全年发展目标奠定坚实基础。

11月7日，在山东邹平魏桥轻量化基地宏奥全铝车身集成生产车间，工业机器人在流水线上作业。新华社发

制造业PMI重返扩张区间

10月份，我国制造业采购经理指数（PMI）升至50.1%，打破了连续5个月的收缩态势，重返扩张区间。

PMI是反映宏观经济运行情况的重要先行指标，通常以50%为分界点、荣枯线，制造业PMI回升，是经济景气度提升的先兆。

国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河指出，10月份，随着一揽子增量政策加力推出以及已出台的存量政策效应逐步显现，我国经济景气水平继续回升向好。

“预期改善带动生产提速是主要推动力量。”东方金诚首席宏观分析师王青在接受风口财经记者采访时表示，一揽子增量政策对市场信心的提振作用明显，集中体现在10月生产经营活动预期指数升至54.0%，较上月大幅上升2个百分点，为近21个月以来最大环比上升幅度。

此外，王青认为，考虑到10月长假带来的季节性下拉作用，当月制造业PMI指数较上月回升0.2个百分点，尚不能充分体现政策发力后宏观经济景气水平的改善程度。

中国民生银行首席经济学家温彬认为，随着一揽子增量政策加力推出以及已出台的存量政策效应逐步显现，制造业、服务业景气度趋于改善，但建筑业仍然相对偏弱。近期政策最大的变化在于政策间协同性、一致性明显提高，各部门间协同合作明显增强，进而对市场信心形成了明显提振。

11月5日拍摄的唐山港京唐港区集装箱码头堆场（无人机照片）。新华社发

外贸逆境中展现强大韧性

外贸是拉动经济的“三驾马车”之一。今年以来，面对错综复杂的外部环境，我国外贸实现平稳增长。

海关总署11月7日公布的数据显示，今年前10个月，我国货物贸易进出口总值36.02万亿元，同比增长5.2%。其中，出口20.8万亿元，增长6.7%；进口15.22万亿元，增长3.2%。海关总署统计分析司司长吕大良表示，在一揽子增量政策集中发力背景下，10月我国进出口增速较9月加快近4个百分点。前10个月，我国外贸平稳增长，规模持续扩大，结构不断优化，全年外贸质升量稳目标有望实现。

商务部研究院学位委员会委员、研究员白明在接受风口财经记者采访时指出，当前国际环境错综复杂，国内改革发展稳定任务艰巨繁重，在这样的背景下，促进外贸稳定增长要根据新情况新问题，不断加大力度，与时俱进。

当前，我国进出口规模持续扩大、结构不断优化，但运行中仍面临一些困难挑战，比如部分外贸经营主体在资金、汇率、订单等方面压力较大，亟待政策精准发力、持续护航。

11月8日，国务院常务会议审议通过《关于促进外贸稳定增长的若干政策措施》。会议指出，要切实做好促进外贸稳定增长工作，为经济持续回升向好提供有力支撑。

中泰证券研究所政策团队首席分析师、上海财经大学公共政策与治理研究院首席专家杨畅在接受风口财经采访时表示，今年以来，外贸尤其是出口对于支撑经济平稳运行、拉动国内生产发挥了重要作用。下一阶段，面对发达经济体政策调整的不确定性，促进外贸稳定增长意义重大。尤其是加大金融支持力度，利用金融手段对冲企业可能面临的不确定性，以及降低资金周转周期，对于小微外贸企业都具有极为重要的意义。

东方金诚研究发展部执行总监冯琳在接受风口财经记者采访时表示，当前外需仍有一定韧性，出口新动能保持强劲增长，随着9月底出台的一揽子增量政策逐步落地见效，四季度我国出口将继续保持正增长。

中建二局承建的“工业上楼”示范项目——深圳南山智造红花岭产业园一期（无人机照片，2024年9月24日摄）。新华社发

存量购房需求阶段性释放

11月12日，中国人民银行公布了10月金融数据，这也是“9.24”一揽子新政后首月公布的数据。

数据显示，10月M2增速继续企稳回升，过去两个月累计升高1.2个百分点；M1增速在连续6个月负增长后首次出现回升，居民贷款同比多增1946亿元，自今年2月以来首次转为同比正增。

广开首席产业研究院首席金融研究员王运金对风口财经记者表示，10月居民部门新增信贷1600亿元，同比多增1946亿元，其中短期贷款与中长期贷款分别同比多增1543亿元、393亿元。10月全面取消限购限贷限价、降低购房首付比、降低公积金贷款利率、降低税费负担等一系列房地产调控政策出台，有效拉动了主要城市房地产市场企稳回升。

招联首席研究员、复旦大学金融研究院兼职研究员董希淼在接受风口财经记者采访时表示，债券市场和理财资金开始向存款回流，银行向证券、基金等非银行机构的融资增加，以及财政支出加快推动财政存款更多转化为企业存款，都推高了M2增速，也表明金融稳增长力度明显加大，金融支持服务实体经济力度稳固。

温彬认为，10月M1增速环比明显改善，主要源于以下因素：一是存量购房需求阶段性释放，房地产销售回暖，带动部分居民存款向企业存款转移；二是10月政府债发行强度较8、9月峰值有所下降，且伴随已发债券资金拨付使用，部分财政存款向地方机关单位、企业账户转移，形成阶段性活期资金沉淀；三是去年同期M1基数较低也形成一定支撑。

“从金融数据可以看出，伴随一揽子货币、财政、地产和活跃资本市场的稳经济政策持续落地显效，货币活化程度明显提升，居民端信用向好改善，金融数据呈现结构性亮点。”温彬说。

整体来看，人民银行9月24日宣布的一揽子支持经济稳定增长的增量金融政策已逐步落地生效，市场反应积极正面，社会预期明显好转。

11月9日，消费者在江苏省连云港市连云区一家超市购买调味品。新华社发

冲刺四季度，后劲如何？

随着一揽子政策措施不断落地显效，经济运行已出现明显变化。

数据显示，在一系列政策效应的作用下，9月份国民经济出现积极变化，多数指标边际改善。从生产来看，规模以上工业增加值9月份同比增长5.4%，比8月份回升0.9个百分点，这是在工业增速下滑4个月以后的首次止跌回升。从需求来看，社会消费品零售总额9月份增长3.2%，比8月份提升1.1个百分点。1-9月份，固定资产投资同比增长3.4%，跟1-8月份持平，这是在固定资产投资增速连续多个月下滑以后首次止跌回稳。

国家统计局副局长盛来运在国新办新闻发布会上表示，在9月下旬中央政治局重要会议召开以后，一揽子增量政策加快推出，极大增强了市场信心，改变了经营预期，增强了市场活力。

另一方面，支持性政策仍在持续用力、更加给力，不断传递信心。

对于下一步工作考虑，人民银行行长潘功胜日前表示，加大货币政策逆周期调节力度，为经济稳定增长和高质量发展营造良好的货币金融环境。坚持支持性的货币政策立场，加大货币政策调控的强度，提高货币政策调控的精准性，有效落实存量政策，加力推动增量政策落地见效。

在11月8日举行的十四届全国人大常委会第十二次会议新闻发布会上，地方化债政策“组合拳”对外公布，直接增加地方化债资源10万亿元，进一步提振了信心。

人们在哈尔滨市南岗体育场旁拍摄“冰雪之冠”景观雕塑（10月29日摄）。新华社发

“进入10月，国内出台增量逆周期调节政策明显改善了社会预期，从一系列先行指标看，国内有效需求复苏动能明显增强。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对风口财经记者表示。

他认为，从制造业PMI指数重返扩张区域，服务业稳健扩张、国庆假期文旅消费火爆，汽车和房地产销售明显反弹、国内股市情绪回暖等方面看，国内10月消费复苏动能明显增强。投资方面，预计随着制造业持续转型升级和政策支持，高技术装备制造业将保持较高景气度；随着政府债券资金加快发行使用，房地产投资将继续呈现企稳迹象，国内固定资产投资增长有望加快。

“存量和增量政策加快落地见效，10月国内消费和投资活动活跃度有望进一步增强，为冲刺四季度和完成全年增长目标奠定坚实基础。”周茂华说。

展望四季度，王青认为，伴随一揽子增量政策发力显效，宏观经济供需两端都会有不同程度改善，四季度GDP增速将升至5.3%附近。这意味着全年GDP增速将在4.9%左右，进而顺利实现全年“5.0%左右”的经济增长目标。

知名经济学者、工信部信息通信经济专家委员会委员盘和林在接受风口财经采访时表示，今年以来，经济增长保持稳定，但要实现全年增长目标，还要付出艰苦努力，四季度仍要在政策上积极发力。9月底，包括央行货币政策和财政的财政政策都在逐步发力，股市和楼市都有显著改观，这些积极因素可能在四季度发挥作用，激活投资者和消费者信心，从而让经济数据有较大幅度的提升。从全年看，将很好实现年初确定的发展目标。

（大众新闻·风口财经首席记者 刘晓）