同样卖盲盒，名创优品跟泡泡玛特差距有那么大吗？

“Z世代”的人经常开玩笑说，“买够100个盲盒就收手了”。

拆盲盒，想要买到隐藏款和特别款，可没那么容易。想要集齐一套，那就更难了，有没有想起以前的集邮？

现在的拆盲盒玩法，就像是以前的吃干脆面不是为了吃，而是为了里面集成拼图的卡片。

拆盲盒具有成瘾性，每一次拆盲盒都是一次心理博弈。

为此市场监管总局印发《盲盒经营行为规范指引（试行）》，为盲盒经营划出红线，推动盲盒经营者加强合规治理。文件只是规范了盲盒玩法，没有取缔盲盒，也没有影响盲盒的赚钱模式。

盲盒依旧火热，2023年9月，泡泡玛特在泰国曼谷首店开业，开业当天吸引超千名粉丝现场排队，首日销售额破200万元。

国内“Molly”售价为59元，在泰国价格约为5倍，没想到盲盒在国内那么能打，在国外更能打。

泡泡玛特董事长兼CEO王宁曾经对海外市场提到：“海外再造一个泡泡玛特”。

2024年第三季度业绩也是爆表，同比2023年第三季度同比增长120%-125%，其中中国内地收益同比增长55%-60%，港澳台及海外收益同比增长440%-445%。

泡泡玛特市值更是疯涨，年涨幅264%，市值差不多来到千亿港币。

反观同样也是卖盲盒的名创优品，今年年线还是下跌的，市值只有泡泡玛特的一半

同样是卖盲盒，是什么导致两者差距那么大呢？

情绪价值市场

潮流玩具（按弗若斯特沙利文报告的行业术语）指巧妙融合了潮流文化及内容的玩具。

潮流玩具涵盖产品种类繁多，其中包括盲盒、手办、GK手办及成人拼装玩具。

潮流玩具在多个方面有别于传统玩具：

传统玩具根据鸟、车及花等常见形象设计，并作协调训练及感官刺激等功能性用途，而潮流玩具通常具有独特的设计及美学特徵，且在多数情况下源于授权潮流内容，如电影、动漫、卡通及游戏角色，令其适合用于展示及收藏，而不仅局限于功能性用途；

传统玩具通常供儿童玩耍，而潮流玩具则以整体介于15至40岁，追求从表达个性和态度以及和他人分享挚爱获得情感价值的年轻人为目标受众；

传统玩具主要以大规模出售，收藏价值有限或为零，而潮流玩具偶尔以限量版出售，具有一定收藏价值。

中国的潮流玩具市场在过去五年发展迅速。按GMV计，中国潮流玩具市场规模由2017年的人民币108亿元增至2021年的人民币345亿元，年复合增长率为33.7%。

不同的IP策略

泡泡玛特主要做的是IP孵化创作与运营，而名创优品主要偏向零售，依靠广泛的联名IP，推出高性价比产品。

泡泡玛特大部分的营收都是自有IP贡献的，截至2024年6月30日，泡泡玛特自主产品占比96.2%，外采及其他只有3.8%。

2020年，泡泡玛特创始人王宁在接受采访时提到，“我常常说，也许再给我们5年时间，大家回过头看泡泡玛特，会觉得我们是国内最像迪士尼的一家企业。”

而名创优品累计已经和超过150个全球IP达成多元化合作，累计销售超过8亿件IP产品，每年会上新超1万产品。

名创优品创始人在这几天的发布会上说，名创优品的企业愿景是成为世界第一的IP设计零售集团，未来10年，名创优品要带领100个中国IP走向世界。

企业对比

从营收规模，市值，估值来看

论赚钱能力，泡泡玛特2024年中报赚了9.64亿，名创优品赚了11.70亿，名创优品赚钱更多，不过市值只有泡泡玛特的一半。

论增速，泡泡玛特增速更快，2024年中报显示增速61.98%，而名创优品只有25%。

市场更看好泡泡玛特的商业模式，跟未来增速预期？

从财务指标看

注：数据来源2023年年报

泡泡玛特虽然毛利率差不多是名创优品的2倍，但是净利率两者差距不大，主要是泡泡玛特销售推广费用更高。

名创优品依靠更高的周转率，导致ROE比泡泡玛特高不少。

从人效来看

泡泡玛特人均创收108w，名创优品人均创收148w，名创优品人均创收更高。

泡泡玛特人均创利22.78w，名创优品人均创利22.30w，两者差不多，泡泡玛特人均创利更高一些。

名创优品大部分都是加盟模式，是其人效看起来更高的一大原因。

不过泡泡玛特线上占比更高，达到29.4%，这些不太好量化比较。

从店效来看

泡泡玛特中国内地374家，港澳台及海外92家，一共466家门店。

名创优品中国内地4310家(其中名创优品4115家，TOP TOY195家)，港澳台及海外2753家，一共7063家门店。

内地市场

泡泡玛特不包含机器人商店

港澳台及海外

泡泡玛特不包含机器人商店

不管是内地，还是港澳台及海外，泡泡玛特的店效都更高。从加盟商的角度出发，加盟商肯定选更赚钱的品牌项目加盟开店。

一个回购注销，一个减持

名创优品20亿回购注销

泡泡玛特创新高，被减持

港交所权益数据显示，瑞银信托英属维尔京群岛有限公司于10月24日减持泡泡玛特股份，减持数量为1085万股，平均减持价格为每股71.98港元，总涉资约7.81亿港元，减持主体受益人是创始人王宁。

从经营难度来看，自创IP，运营IP的泡泡玛特更难，门槛更高，护城河也更高。

泡泡玛特得先建市场，运营好IP，再开店。

要让IP持久下去，需要拥有长期的生命力，是把双刃剑，存在不确定性，是机遇，也是风险。

为此这些年以来，泡泡玛特为了给消费者带来更多元化的陪伴和更沉浸式的体验，推出了乐园、积木、游戏乃至影视内容产品。

从当前来看泡泡玛特IP孵化运营的挺成功，名创优品也不差，“兴趣消费”将来真的能成为主流消费趋势吗？当前更倾向用零售业的角度来看名创优品。

零售的本质

零售的本质是什么？

有人说是购物体验。

有人说是超强的产品力。

亚马逊创始人贝索斯曾经说过零售业有三件事情是不变的：无限选择，最低价格，快速配送。

《零售的哲学》中提到：只要产品的品质精湛，无论在哪里都可以畅销。

近些年来，胖东来商超，在零售行业掀起了一股热潮。有些人去许昌市旅游，是为了逛一逛胖东来超市；有些人问胖东来什么时候来家门口附近开店。

许昌市委副书记、常务副市长张庆一称，“我们的胖东来，从20多年前一个街边烟酒店，现在发展成为中国商超界的天花板。今年的销售收入将突破150亿，成为一个大型商贸集团。”

最近胖东来整改，更是受到实体商超的欢迎。

名创优品创始人对胖东来的评价很高，这次收购永辉超市，也是看到胖东来模式在永辉超市落地后的效果，很多整改后的首店销售都大增。

共赢游戏

胖东来做了什么，让顾客，员工更加喜欢它？

让员工开心

当时南阳的一家地方超市，请于东来帮忙提升一下经营管理，一来就先给员工涨工资。

摘抄《觉醒胖东来》

不是想着怎么节省成本，而是给员工涨工资，将带来更高的人力成本，超市很可能亏损，没想到当月营业额却提升了40%。

被得到尊重，被得到厚待的员工，面对消费者，脸色的笑容，自主积极性，热情也更高了。

--来源《东来讲堂》

员工积极性越高，就会想方设法提高销售额。公司越赚钱，员工工资越高，良性循环，公司员工发展都会越来越好。

让顾客开心

同样的商品在哪里购买不是一样吗？

更好的服务，比如敲鱼台的出现，顾客买鱼，服务员一般都是把鱼摔地上摔死，但是这样不太卫生。为此胖东来搞了一个敲鱼台，专门用来敲晕鱼，这样顾客的购买体验就上来了。还有为了顾客取用连卷袋的湿手器，干净卫生的豪华卫生间，母婴室等，这些服务创新，让顾客逛起来更舒适。

除了提供舒适的购物环境，更提供放心的高质低价商品。

为了做好“高质低价”，胖东来做起了自有品牌，现在占比已经到达40%。

让供应商开心

一般供应商想要在大型商超卖货，需要交入场费、上架费、陈列费、堆头费等不少费用。

一般商超依靠自己大规模的采购，来压价供应商。

而胖东来不压榨供应商，让其保持合理的利润，这样供应商才会健康发展。

去年春节还给供应商的促销人员发钱

其实胖东来不算是行业最早这样做的企业，最早这样做的应该是乔氏超市。

比如给员工高薪《坪效之王》书中提到乔氏超市的做法。

在全食超市发展历程中，有那么一段故事。1981年全食超市遭遇洪灾，所有主要利益相关者，顾客，员工，供应商和投资人，在洪灾之后都毫不犹豫地参与进来，帮助全食超市渡过难关。

全食超市创办人麦基在《伟大企业的四个关键原则》中提到商业是一场共赢游戏，商业不是基于剥削和压迫，商业的基础是合作和自愿的交换，人们通过自愿交易从而互惠互利。商业不是一个只有赢家和输家的零和游戏，它是一个赢–赢–赢的游戏。

书中还列出受人爱戴的上市公司，跟标准普尔500指数公司投资业绩对比。

从投资回报率来看，投资受人爱戴的公司，回报率还不差。

从2013年创立的名创优品，11年以来已经开设7000多家门店，在国外有2000多家门店，已经是个做得不错的出海品牌。

名创优品在利益相关方共赢方面也是做得不错的。比如天天发工资，给员工分钱；不压榨供应商。。。

同时作为零售很注重的运营效率，名创优品的库存周转率也很高。

据名创优品创始人叶国富透露，公司计划2024—2028年每年净增门店900—1100家，2028年全球门店数量较2023年底数量接近翻倍达到4万家。

这门店规模，目标确实很远大。希望门店规模变大的同时，门店店效，周转率，也能很好的保持。保持给消费者带来平价高质“好看好玩好用”的产品初心。

您的每一个点赞分享,都是对我的鼓励与支持