月之暗面“交恶”投资人揭秘：成败张予彤？

该来的总归会来。

11月11日，“暗涌Waves”的一篇报道，将月之暗面与投资机构暗流涌动的矛盾大白于天下。这则报道称，月之暗面的创始人杨植麟与联合创始人兼CTO张宇韬，因在循环智能时期的投资问题，在香港被投资人提起仲裁。此次仲裁申请可能源起于，在尚未拿到来自循环智能的几个投资方（金沙江创投、万物资本、靖亚资本、华山资本和博裕资本）的同意豁免书之前，杨植麟和张宇韬等人就已启动融资并创立月之暗面。值得注意的是，并非所有循环智能的投资人都参与其中，红杉中国、真格基金等就没参与，但这两家投资机构早在天使轮即投资月之暗面。

这一消息迅速引发业界的广泛关注，并将这家明星AI公司背后的资本暗流推向了台前。

月之暗面当天迅速回应，称已通过铭德律师事务所资深合伙人David Morrison律师发表声明，声明称：本所已接受杨植麟先生、张宇韬先生的委托，并关注到相关仲裁事项。我们认为该事项既缺乏法律依据，也不具备事实基础，本所将依法提出抗辩。

图片来源：月之暗面官网

截至目前，被业界认为率先发难的金沙江创投主管合伙人朱啸虎，并未就此发声。未来图灵联系到参与提起仲裁的一家投资机构的创始人，对方也已此事已“进入（仲裁）流程”而不愿评论。“经济观察网”就循环智能的相关事宜向金沙江创投求证，也未获回应。

不过，有知情人士对未来图灵透露，因此事已在法律流程中，“双方都有保密义务”，但却有投资机构把相关信息透露给媒体，显然已经“违反了法律程序”。

该人士指称，投资机构之所以“泄密”，是因其“确实没有任何的胜算”，“他本来是说要起诉的，起诉他就没胜算；他又搞了个仲裁，仲裁其实他也没胜算，没任何的胜算！”36氪相关报道称，今年上半年，循环智能的几位投资人就曾给杨植麟发送过律师函，如今看来，“双方并未和解”。

那么，投资机构为什么没有胜算呢？这位知情人士表示，因为最基础的事实就是，在杨植麟与张宇韬创业之前，跟上一个创业团队（循环智能）都已经口头商量好，邮件也跟所有的董事都确认了，后来也签署了法律协议，所有董事也都签字了，“流程上是没有问题的。”

如果事实确如该人士所说，那么，投资机构究竟何来不满、又为何一再发难呢？难道仅仅是因为利益？

“连续创业”埋下隐患？

此事发酵之后，确实有不少分析认为，投资机构发难，首先是为了“钱”。

图片来源：摄图网

科技博主阑夕当天撰文称，“坏就坏在月之暗面出乎意料的跑到了国产大模型的第一梯队，……估值已经坐火箭到了30亿美金的独角兽级别”，于是，上一家公司（指循环智能）的投资人“觉得亏了”，“所以朱啸虎的金沙（江）创投这次带头逼宫，提出天价要求……”

11月12日，“全天候科技”的文章称，“有传言称，循环智能、金沙江创投等提起仲裁，对月之暗面提出的诉求是希望获得公司创始团队一半的股权。”

不妨从头说起，先了解一下循环智能。

2016年，23岁的杨植麟参与了人生中的首次创业。彼时，本科毕业于清华大学计算机科学与技术系、博士就读于卡内基梅隆大学语言技术研究所，曾先后参与Google及国内的盘古NLP等知名大模型研发，有着“中国大模型90后第一人”之称的他，与几位年轻人一起创办循环智能。该公司定位是面向销售场景的AI企业服务提供商，杨植麟、张宇韬的身份均为联合创始人，杨是AI和产品负责人，张则任职CTO，公司CEO为陈麒聪，COO为揭发。

据IT桔子数据显示，循环智能2016年即获金沙江创投数百万天使投资，随后，靖亚资本、真格基金、华山资本、红杉中国、万物资本等陆续加入，2021年底，循环智能完成最后一笔3800万美元战投、估值定格于2亿美金，主要由老股东出资。

循环智能创始人团队 图片来源：创业邦

2023年3月，ChatGPT火遍全球，看准AI大模型产业巨大机会的杨植麟，创办专注于通用人工智能的月之暗面。值得一提的是，创业之余，他还曾在乐队中担任鼓手角色，“月之暗面”这个名字，即源于英国著名摇滚乐队Pink Floyd的专辑《The Dark Side of the Moon》。

“二次创业”之初，杨植麟在接受“腾讯新闻”访谈时提到，时间窗口很短，资本和人才资源都极为紧俏，必须抓住时机。“野马财经”的文章提到，2023年2月，他迅速推进首轮融资，并表示“如果延迟到当年4月就没有机会了”。技术及产品方面也毫不逊色，其旗下的Kimi智能助手迅速成了“圈内爆款”。

月之暗面的融资速度及估值，也一路飞涨、令人瞠目。据“天眼查”显示，2023年6月，月之暗面完成20亿元天使轮融资，红杉中国、真格基金、今日资本等参与其中。一个月后的7月，美团龙珠领投了其 pre-A 轮。半年后，2024年2月，月之暗面完成超10亿美金的融资，由阿里巴巴领投，红杉中国、美团、小红书等参与其中，其估值则高达25亿美元，一时令业界为之侧目。今年8月，月之暗面公布B轮融资，融资额超3亿美元，参与投资的机构包括腾讯投资、高榕创投和阿里巴巴，投后估值33亿美元。

图片来源：天眼查

有接近月之暗面的人士分析，当初杨植麟出来创业的时候，有几家投资机构看好他，就继续投了；而另外几家机构，尤其是金沙江创投则表示“不投大模型”，于是就没投。但一年后，“看到阿里这轮进来（估值）10亿美金，然后他们就开始觉得不对了，想要找点事，就是你不给我（股份）就给你搞破坏，包括什么传你套现了啥的。”据称，在最新一轮融资中，还有投资机构给腾讯打电话，劝说对方不要投月之暗面。

颇具戏剧性的是，在今年2月完成的超10亿美金的融资过程中，时任金沙江创投主管合伙人的张予彤，是至关重要的推动者。有报道称，月之暗面与阿里的此次“联姻”，是由张予彤在新加坡牵头促成的。月之暗面也因此迅速崛起，成为业界瞩目的“六小虎”之一，甚至一度成为“领头羊”。

值得关注的是，张予彤与杨植麟为清华校友，此前，她曾投资杨植麟参与创办的循环智能。2011年加入金沙江创投的张予彤，这期间投出了诸如小红书、深鉴科技等的经典案例。2021年，小红书估值即已高达200亿美金；深鉴科技则于2018年被赛灵思花以3亿美元的价格并购。2020年2月，继朱啸虎之后，张予彤成为金沙江创投成立之后“史上第二位”依循业绩机制晋升至主管合伙人职级的投资人；由此，金沙江创投管理层从“铁三角”（朱啸虎、丁健、林仁俊）进入“四人局”之状态。

朱啸虎、杨植麟图片来源：百度百科；张予彤图片来源：AI Time活动

在张予彤帮助月之暗面完成10亿美金融资之后，今年3月6日，金沙江创投另一位主管合伙人朱啸虎则在接受访问时“唱空”大模型，于是便有了这样一段对话：

腾讯新闻《潜望》：你是什么时候确定，你不会投场上任何一家中国大模型公司的？

朱啸虎：我们一看就知道，这个肯定没戏。

腾讯新闻《潜望》：一看就知道是什么时候？

朱啸虎：他们出来融的时候。我们一开始就说了，我就不看好大模型。

腾讯新闻《潜望》：第一家你看的谁？

朱啸虎：我都不愿意去聊，你知道吗？这没有意义——这些公司，要场景没场景，要数据没数据，你说它有什么价值？而且一上来估值这么贵。

腾讯新闻《潜望》：杨植麟团队你怎么看？

朱啸虎：我们投了他的上一个公司。他人是很厉害的，大模型确实比较适合他。他做科研是可以的，但我不知道他怎么商业化。王小川也一样的。

在一个月后，2024年4月下旬，张予彤即从金沙江创投离职。当时有报道称，张予彤离职后可能加入月之暗面，但却被该公司否认。“AI光年”的文章称，据张予彤身边人士透露，其后续有自己个人的发展规划。另有报道称，彼时，张予彤处于一个“过渡期”，“还在基金做顾问和投后支持”。

当然，这不是张予彤第一次离开金沙江创投。“运营商财经网”的文章称，在加盟一年后，2012年，她就曾主动离开金沙江创投，作为运营负责人加入了趣加游戏，在趣加游戏的2年中，第一年她就将新增业务做到了一个亿的业绩。

正所谓“成也萧何、败也萧何”，对于月之暗面，金沙江创投的两位主管合伙人态度迥异，到底发生了什么？

“单飞的女投资人”

“张予彤单飞了。”金沙江创投的一家LP负责人感慨说，“她不离开问题就更大了；现在问题是她离开了，也有问题。”

这位负责人表示，尽管金沙江创投没有投资月之暗面，但彼时身为合伙人的张予彤却一直“All In”其中，她其实就是在“赌一把大的”。

图片来源：摄图网

这也不难理解。在张予彤离职前后，朱啸虎曾在朋友圈发了这样一段话：“作为投资人，GP对LP的fiduciary duty（信义义务）；作为公司董事，对股东的fiduciary duty都是不能触碰的高压线！Shame（耻辱）！”

其实，在张予彤离职之前，业界就有各种传言，称张予彤已经加盟月之暗面等。当时，我们还曾就此向金沙江创投主管合伙人丁健求证，对方未予置评。

一位跟丁健和张予彤都比较熟悉的投资人对未来图灵表示，其实丁健早就知道张予彤“在办公室外面做事情”，但根本不Care，“但是朱啸虎不知道”，因此，朱啸虎对张予彤“很有意见，内部也吵得很严重的”。“最主要原因是其实是这个事儿，（尽管在）金沙江没投，然后张予彤把90%的精力都放在了月之暗面上，最后真的就是撕开了。”

这位投资人分析，朱啸虎认为张予彤“太不care金沙江了”。他透露，甚至有几次重要的LP会议和内部投委会，身为主管合伙人之一的张予彤也缺席，“就因为月之暗面的事情，就相当于旷班了。”

由此可见，金沙江创投方面及其LP，对张予彤“身在曹营心在汉”的做法都颇有微词，只是朱啸虎对外不点名地表现出来了而已。即便在张予彤离开之后，这种矛盾也没有化解，甚至变相波及到了月之暗面。

硬币的另一面则是，有了被媒体称为“最强助攻的清华师姐”，月之暗面在融资方面如鱼得水。

如今看，张予彤加盟月之暗面，或许是早晚的事儿。有接近月之暗面的人士也印证了这个判断。首先，张予彤是杨植麟的天使投资人，2016年杨第一次跟人合伙创业的时候，张予彤就投资了其参与创办的循环智能；尽管“二次创业”过程中，张予彤所在的金沙江创投没有跟投，但她以一己之力促成了高额融资；其次，“他们本来就是好朋友。杨植麟出来创业的时候，挺多人愿意帮他的，包括快手的创始人，包括美团的创始人，其实都给了他很多的融资方面的建议，他毕竟不是那么懂，予彤算是帮助最大的了。”

当然，今年上半年的各种传言中，甚至有张予彤和杨植麟是“姐弟恋”的绯闻，不过，这一说法被各种知情人士否认，“这就是纯粹的、完完全全的无稽之谈。只要是一个男的、一个女的，就必须得是夫妻好像。传这个东西有点过分了！”

图片来源：摄图网

不过，难以忽视的是，对于明星大模型独角兽月之暗面而言，前路注定并非坦途，尤其是明星创业公司与投资机构的关系，也是一道大考；如果类似问题没有得到很好的解决，那么，月之暗面在未来的融资过程中可能会遭遇更多的“明枪暗箭”。

今年6月，月之暗面创始人兼CEO杨植麟在对话极客公园创始人张鹏时曾表示，他觉得自己的创业状态“更像爬山，要爬楼梯，不只是看风景”，“登山的话，就是每一步都能感受到自己在提升”。

确实如此，创业真的就像负重登山，而杨植麟及其月之暗面的大考，或许才刚刚开始。