突变！加码押注降息

美国11月议息会议后的首份通胀报告出炉。据美国劳工部数据显示，美国10月CPI同比升2.6%，符合市场预期，高于前值的2.4%，止步六连跌。这份符合预期的通胀报告出炉后，交易员加大了对美联储12月降息的押注。

// 美国10月CPI如期上升//

北京时间11月13日晚间，美国劳工部公布数据显示，美国10月未季调CPI同比升2.6%，符合市场预期，高于前值的2.4%，止步六连跌。

此外，美国10月季调后CPI环比升0.2%，符合预期，与前值持平。10月未季调核心CPI同比升3.3%，符合预期，与前值持平。美国10月季调后核心CPI环比升0.3%，符合预期，与前值持平。

分析师Enda Curran表示，正如预期的那样，住房成本仍然是通胀的最大来源。劳工统计局称，10月份住房占月度所有项目增长的一半以上。10月份汽车保险指数有所下降，但仍比一年前高出14%。

目前，通胀已经重新成为市场关注的焦点。这份符合预期的通胀报告出炉后，交易员加大了对美联储12月降息的押注。交易员现在定价美联储12月降息的可能性约为82%，而美国通胀数据公布前为59%。

高盛资产管理公司分析师Lindsay Rosner表示：“在一连串异常火热的秋季数据之后，今天的数据缓和了人们对美联储降息步伐即将放缓的担忧。”

不过也有市场人士认为，此次通胀的“抬头”表明让通胀回到2%的“最后一英里”是艰巨而漫长的。对于明年的降息步伐，不少经济学家认为美联储应该保持谨慎。

Principal Asset Management首席全球策略师Seema Shah表示，由于政策制定者对价格压力重现的风险已经非常谨慎。越来越大的可能性是，到2025年初，美联储可能会放慢降息步伐，不会在每次会议上都降息，而是隔一次会议降息一次。

之后，投资者还将关注将于11月14日公布的美国10月PPI数据，以及美联储主席鲍威尔将于本周晚些时候发表的讲话，以寻找有关未来货币政策的线索。此外，零售销售和工业生产数据也将于周五公布。

上周，在一些事件后，债券收益率飙升，人们预期一些亲商政策和减税政策可能会促进经济增长。然而，经济学家也预计，这些政策可能导致更高的通胀。不过，在CPI数据后，美债收益率快速回落。美债2年收益率下降近7bp至4.29%。

//美股收盘//

标准普尔500指数和道琼斯工业平均指数周三收盘接近持平，交易员在评估一份符合预期的通胀报告对市场的影响。

标准普尔500指数小幅上涨0.02%，收于5,985.38点；道琼斯指数上涨47.21点，收于43,958.19点，涨幅0.11%。纳斯达克综合指数收盘下跌0.26%，收于19230.74点。

大型科技股涨跌不一，万得美国科技七巨头指数跌0.05%。个股方面，亚马逊涨超2%，特斯拉涨0.53%，微软涨0.51%，苹果涨0.4%，脸书跌0.82%，英伟达跌超1%，谷歌跌逾1%。

银行股周三跑赢大盘， 道富跟踪地区银行（KRE）和更广泛的银行业（KBE）的交易所交易基金（ETF）均上涨约1%。

地区银行ETF仅在11月份就上涨了14%以上，而更广泛的银行基金上涨了12%以上。这两个月都是自去年7月以来表现最好的月份。

Ballinger Group外汇分析师Kyle Chapman表示，美国10月CPI涨幅与预期相符，年率录得2.6%，核心通胀率稳定在3.3%，预计这份报告对美联储影响不大，但可能表明市场上一些人已经为更高的数字做了准备。

Chapman称，通胀数据的细节看起来足够合理，短期内可能会继续宽松，不过12月之前还会有大量指标出炉。Chapman补充道，明年很可能是财政政策将主导利率前景。

Dakota Wealth高级投资组合经理Robert Pavlik表示，美国10月CPI数据符合预期，缓解了市场在报告发布前的一些担忧。美国国债收益率下降，这有利于股票期货走势。

Pavlik称，数据让市场松了一口气，并更加关注监管减少、业务可能增加等利好因素。不认为这份报告对12月的FOMC会议有任何影响，这也是市场的反应。现在，我们正处于再次降息的滑行道上。它可能会受到干扰，但现在看来，我们可能会再次降息。

“是时候停止担心美联储和通胀了，”TradeStation全球市场策略主管戴维•拉塞尔（David Russell）表示。“12月仍有可能降息。”

本周晚些时候公布的其他重要经济数据包括生产者价格指数（PPI）和零售销售数据，这两项数据将分别于周四和周五公布。

//通胀预期现分歧//

值得注意的是，近期美国通胀预期走势的分歧也给之后的通胀前景画上问号。市场通常认为，美国密歇根大学1年通胀预期代表短期通胀变化，密歇根大学5年通胀预期为中期通胀预测之锚。

据Wind数据显示，美国密歇根大学1年通胀预期近两年持续处于下行趋势，由2022年4月最高的5.4%降至2024年10月的2.7%。而在此期间，密歇根大学5年通胀预期的变动并不大，基本维持在3%左右。

可以看到，短期与中期通胀预期的走势出现明显分歧，表明消费者依旧普遍认为，中期通胀将维持较高水平。

对于这种分歧，国泰君安证券认为，会带来几个重要的问题。首先，美联储仍然会选择降息，但终点利率大概率会处于“限制性”，即需要维持实际正利率来保证对于通胀的压制。第二，10年期美债利率会处于相对波动的状态，其反映出市场时不时会出现的对于通胀失控的担忧（就像眼下一样）。第三，在开始降息后，市场反而会更加重视相关的“不确定”，这导致降息的作用开始被质疑，所以导致了降息的“片段化”——即每次降息无法简单推导出下一次的货币政策举动。

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