美国大选结果尘埃落定,特朗普当选第60届美国总统,共和党赢得参议院控制权,并有望以微弱优势保住众议院多数席位,为当选总统未来财税政策顺利推进奠定基础。在此背景下,如何看待港股的交易机会?本文将对此探讨。
当前的美国大选冲击已经充分计入了市场预期
当地时间11月5日,特朗普以明显优势当选新一任美国总统,共和党赢得参议院控制权,并有望保住众议院多数席位。随着选举局势落定,本轮市场行情呈现出预期的一致性,美股上涨,美元、美债均宽幅震荡,美债利率回到大选前水平,收益率曲线走平,黄金出现回落。
图:美债利率回到大选前水平,收益率曲线走平
(11月08日-10Y美债4.3%;2Y美债4.26%)
数据来源:Wind,截至2024年11月10日,单位%
美国大选影响几何?
中期看,市场的演绎与未来政策的推进节奏和落地情况高度相关。以特朗普2016年至2020年的第一任期作为参考,当时特朗普胜选,参众两院都由共和党控制。美国政治事实网数据显示,在特朗普的第一个任期中,其政策兑现率仅为23%,但是贸易相关政策兑现率高。
2016-2020年间,两大因素相对来说抵消了美国对华关税的不利影响:(1)人民币贬值:2019年末,人民币兑美元汇率比2018年3月宣布对中国征收第一轮关税时贬值约10%,人民币贬值为出口商寻找规避关税的方法赢得了时间;(2)中国公司积极应对:例如,中国出口商建立了经东南亚和墨西哥至美国的转运路线等。
图:贸易战时期人民币汇率的变化
数据来源:Wind,截至2024/11/10
展望后市,美国大选带来短期扰动后,中长期将逐步回归基本面。
短期来看,美国大选可能会对市场情绪带来扰动,但对中国资产基本面的影响相对有限。中长期而言,若特朗普重新启动贸易争端,对美出口依赖度较高的行业可能面临景气度和估值的双重压力。
海外环境变化或促使国内政策进一步积极应对,从而对冲市场的消极情绪。在2016-2020年间,市场关注的不仅是美国贸易和关税政策的直接影响,还包括国内政策的应对措施与市场博弈的效果。
综合来看,在特朗普第一个执政时期中,对于中国资产影响的传递路径主要以贸易政策和关税政策为主;当前,美国大选及后续对华政策在短期可能对中国资产存在情绪扰动,但中长期仍将回归基本面。对于港股市场,相关产品港股通互联网ETF(513040),场外联接(A:019313;C:019314);香港证券ETF(513090)是投资港股市场的良好工具。
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