定增失败又逢业绩承压，宝丰能源走在“钢丝”上

11月8日，宁夏宝丰能源集团股份有限公司（以下简称“宝丰能源”）发布公告称收到了上交所出具的《关于终止对宁夏宝丰能源集团股份有限公司向特定对象发行股票审核的决定》，上交所决定终止对宝丰能源向特定对象发行股票的审核。

在十月末，宝丰能源发布了2024年前三季度报，报告期内公司实现营收242.7亿元，同比增长18.99%；实现归母净利润45.37亿元，同比增长16.60%。但是第三季度业绩遭遇下滑，报告期内实现营业收入73.77亿元，同比仅增长0.91%；实现归母净利润12.32亿元，同比下降24.60%。

宝丰能源似乎遭遇了不小的压力。

先上车却补不了票，负债飙升

据了解，早在2023年4月宝丰能源就披露了定增方案，拟定增募资不超过100亿元，用于全资子公司内蒙古宝丰煤基新材料有限公司投资建设“260万吨/年煤制烯烃和配套40万吨/年植入绿氢耦合制烯烃项目（一期）”。

从定增方案的申请历程来看，宝丰能源在2023年7月17日向上交所递交申请，同月28日收到上交所的问询函；宝丰能源于8月21日进行答复。此后宝丰能源的定增方案再无新的进展，直至2024年4月19日、5月7日，宝丰能源召开相关会议，将定增方票股东大会决议有效期及相关授权有效期案延长至2025年5月7日。

对于撤回定增方案的原因，宝丰能源解释称，拟通过本次募集资金建设的项目已经通过自有和自筹资金基本建设完成。根据宝丰能源2024年中报，2024年5月公司内蒙子公司完成银团贷款业务办理，保障了内蒙项目建设后续资金需求，截至6月末，该项目已完成投资付现70%。另根据公开报道，2024年10月14日，宝丰能源投资建设的内蒙烯烃项目举行了烯烃装置首系列中交仪式。

这或许表明，宝丰能源的定增方案卡在了上交所的问询环节，但公司又迫切地进行扩产，于是在今年5月一手将定增方案延期，一手申请银团贷款项目动工，试图“先上车，后补票”。

不过，由于定增项目迟迟没能得到审批，宝丰能源选择自己抗下了资金压力，导致其负债率迅速上升。财报显示，今年9月末，宝丰能源的总负债为459.99亿元，，较年初上升约129亿元，资产负债率从年初的46.20%上升至52.65%。

2024年前三季度，宝丰能源的财务费用同比大涨223.11%至5.602亿元。

生产安全有待加强，业绩不稳定

有分析指出，宝丰能源之所以难以通过上交所的审核或许与今年上半年发生的安全事故有关。今年1月31日，宝丰能源精细化工厂发生爆燃事故，造成现场临近的2名巡检人员受轻伤；4月18日，宝丰能源甲醇厂发生爆炸事故，造成2人死亡和4人烧伤。

上交所在2023年7月的问询函中就指出，报告期内，发行人及其子公司存在4宗涉诉金额 1,000万以上的未决诉讼；发行人存在较多行政处罚，涉及违规建设、安全生产、消防、环保等多个方面。因此，上交所要求宝丰能源对相关情况作出说明，询问其是否进行了整改，能控是否健全。

而宝丰能源在回复函中表示，其自2020年1月1日至2023年7月31日期间所受的行政处罚已进行了相应整改或正在按照整改计划进行整改中，符合相关整改要求、整改措施有效；发行人内部控制制度健全并有效执行。

然而事实表明，宝丰能源的内控做得并不到位。

另一方面，宝丰能源业绩不稳定的问题也被长期关注。2022年至2023年，宝丰能源陷入增收不增利，各期营收增速分别为22.02%和2.48%，净利润增速分别为10.86%和10.34%。

在2023年业绩说明会上，宝丰能源总裁刘元管解释称受全球能源价格大幅上涨并维持相对高位，大宗材料价格波动下行并处于相对低位的影响，公司烯烃产品及焦炭产品的单位盈利能力持续下降，与国内同行业上市公司趋势一致。

对于今年第三季度业绩的下滑，多家调研机构指出亦是受市场价格回落和检修的影响。另根据宝丰能源前三季度主要经营数据公告，除纯苯外，各类产品平均单价都出现了不同程度的下滑。

值得注意的是，聚乙烯和聚丙烯的平均单价下滑最小，分别为0.57%和0.82% 。宝丰能源选择扩产烯烃项目或许有抵御市场风险的考虑在里面。（内容来源|远见资本局）