再融资50亿！亿纬锂能，逆势扩张

在行业供过于求的大背景下，亿纬锂能扩张的脚步却依旧没有停下。

11月8日，亿纬锂能发布公告称，公司向不特定对象发行的可转换公司债券获深交所通过。

据此前披露的募集说明书显示，本次亿纬锂能拟发行可转债募集资金总额不超过50亿元，分别投向23GWh圆柱磷酸铁锂储能动力电池项目和21GWh大圆柱乘用车动力电池项目，募集资金投入金额分别为31亿元、19亿元；随着最新公告的披露，这50亿的再融资计划也确认落地。

实际上，现在并不是扩产的好时机，毕竟整个动力电池市场正面临产能过剩局面，据中国汽车动力电池产业联盟发布的数据，今年前八个月，动力电池的总产量达到了419.7GWh，然而实际的装车量仅为219.2GWh，装车率仅为52%，亿纬锂能选择在这个时间点进行产能扩张，产能也很难被有效利用。

不过，对于亿纬锂能而言，此时“逆势扩张”也是不得已的选择，动力电池是一个极其讲究规模的产业，规模优势能够帮助厂商产业链中获得较强的议价权，而亿纬锂能已经被宁德时代和比亚迪甩到了身后，如果再不加速追赶，距离只会被越拉越大。

“逆势”扩张

最近几年，亿纬锂能一直没有停下扩张的脚步。

据2023年底的产能测算显示，亿纬锂能现有产能为84GWh，预计到2025年投产项目释放产能126GWh，现有产能与新增释放产能之和将达到210GWh，2年内产能将扩大约2倍；预计至2027年现有产能与新增释放产能之和将达到328GWh，4年内产能将扩大约3倍。

从财报来看，截至今年三季度，亿纬锂能的固定资产为276.6亿，在建工程为102亿，两者合计为378.6亿；而在2020年年末，亿纬锂能的固定资产为63.22亿，在建工程为13.86亿，两者合计为77.08亿；换而言之，不到4年时间亿纬锂能的“在建工程+固定资产”已经翻了接近5倍。

诚然，亿纬锂能的产能一直在扩大；但受到大环境的影响，亿纬锂能在扩张的同时，自身所背负的压力也越来越大。

上面的内容中提到，目前动力电池行业正面临着产能过剩的局面——据中国汽车动力电池产业联盟发布的数据，今年前八个月，动力电池的总产量达到了419.7GWh，然而实际的装车量仅为219.2GWh，装车率仅为52%；受到行业产能过剩的影响，亿纬锂能自身的产能利用率也呈现出持续走低的趋势，2021年、2022年和2023年的产能利用率分别为96.14%、92.82%和72.92%。当然，亿纬锂能还没有披露最新的产能利用率数据，但可以推断，今年亿纬锂能的产能利用率还将进一步下降。

除了产能利用率不断走低之外，亿纬锂能的负债状况也并不乐观。据财报显示，2020年亿纬锂能的资产负债率只有35.13%，其中负债总额为90.29亿；到今年三季度末，亿纬锂能的资产负债率飙升至60.35%，总负债也飙升至608.6亿，不到4年时间却足足翻了6倍有余；此外，目前亿纬锂能的现金流也越来越紧张——截至今年三季度末，亿纬锂能经营活动产生的现金流量净额为21.16亿元，同比下降了60.51%；投资活动产生的现金流量净额为-61.72亿。

为了缓解资金压力，过去几年亿纬锂能已经多次融资：2019年定增募资25亿元，2020年再次定增募资25亿元，2022年定增募资90亿元。

当然，亿纬锂能之所以选择“逆势”扩张，也有它的原因。在开头的内容中提到，动力电池是一个极其讲究规模的产业，规模优势能够帮助厂商在产业链中获得较强的议价权，而亿纬锂能已经被宁德时代和比亚迪甩到了身后，如果再不加速追赶，距离只会被越拉越大。

不过，亿纬锂能跟宁德时代、比亚迪这头部两家动力电池厂的差距已经很大，此时才开始加速追赶，多少也有点晚了。

储能才是未来？

据资料显示，上半年亿纬锂能在国内动力电池装车量为8.47GWh，同比增长28.14%，市占率4.21%。

作为对比，上半年，宁德时代的总装车量为93.31GWh，比亚迪的总装车量为50.51Gwh，宁德时代的体量是亿纬锂能的11倍，比亚迪的体量则是其5倍。

很显然，即便亿纬锂能“加足马力”去扩张产能，在短期内也很难赶上宁德时代和比亚迪这两家巨头。

而且，相比头部企业，亿纬锂能的动力电池业务竞争力并不强。上半年，亿纬锂能的动力电池业务实现营收89.94亿，毛利率为11.45%；横向对比，同期宁德时代的动力电池系统业务实现营收1126亿，毛利率为26.9%。亿纬锂能的动力电池业务不但体量比不上宁德时代，赚钱能力也相差甚远。

对于亿纬锂能而言，动力电池扩产更多只保证自己不掉队，而如果真的想要迎头赶上，或许储能业务更有机会。

根据财报数据显示，今年前三季度亿纬锂能的储能电池出货量为35.73GWh，同比增长115.57%；相比之下，动力电池的出货量为20.71GWh，同比增长仅为4.96%。

相比于极度内卷的动力电池市场而言，储能电池的机会显然要大得多，根据高工产研锂电研究所初步调研数据显示，2024年一季度至三季度，中国锂电池出货量达到786GWh，同比增长30%。其中，动力、储能电池出货量分别为533GWh、216GWh，同比增长分别为20%、70%，储能电池的增速明显更高。

从营收和毛利率来看，上半年亿纬锂的储能电池业务实现营收为77.74亿，毛利率为14.38%；作为对比，同期宁德时代的储能电池系统业务实现营收为288.2亿，毛利率为28.87%。对比来看，两者的储能电池业务虽然也有差距，但没有动力电池那么大，这也给了亿纬锂能“弯道超车”的可能。

不过，随着动力电池市场逐渐饱和，越来越多的电池厂也开始盯上了储能电池这一细分市场，储能电池市场随时都有开打价格战的迹象。

根据上海有色网的数据，截至2024年9月20日，储能方形铁锂电池（100Ah）、储能方形铁锂电池（280Ah）分别为0.38元/Wh、0.31元/Wh，较2024年年初跌幅分别达到17.39%、29.55%。从这一点来看，留给亿纬锂能在储能电池市场扩张的时间，已经不太多了。