戈尔股份前几年真是惨不忍睹，状况频出，现如今终于咸鱼翻身！

戈尔股份前几年真是惨不忍睹，状况频出。之前进入苹果供应链时那是顺风顺水，可后来被砍单，一下子就从云端狠狠跌落。作为国内声学组件的龙头企业，技术实力其实挺强的，所以苹果才选择了戈尔作为供应商。进入国内后，确实带来大量订单，自然就需要大幅扩产，于是投入巨资建设生产线。可一旦中途退出，有些生产线就直接报废，不但业绩断崖式下跌，还得进行巨额资产减值。

上个月 24 号，公司专门发布了今年前三季度计提资产减值准备的公告，总金额超过 2.5 亿，占规模总额的 23.25%。这里面绝大部分是存货减值，具体是哪些存货，外界无从知晓。除了当下正常经营所需物资，想必肯定还有历史遗留问题在处理，另外还没有完全甩掉包袱，真是任重道远。

不过，最艰难的时候应该过去了。从今年的业绩表现来看，可以说是起死回生。今年前三季度营收 696 亿，同比下降 5.82%，规模净利润却同比大增 162.88%。第三季度情况继续好转，营收 293 亿，同比增长 1.7%，规模净利润依然同比大增 138%。将近 300 亿的营收，却只有这么一点点利润，赚钱真是太辛苦了。

如今的盈利能力虽有所提升，但利润空间依然很小，毛利率 11.4%，净利率只有 3.3%。戈尔主要从事声学和光学产品，做这些最大的难点在于精密度。所以在高端产品领域，比如 VR、MMR、TWS、智能无线耳机等等，戈尔都占据市场领先地位。即便如此，即便身为老大，赚钱也不容易，主要还是因为消费电子市场太过低迷。不过今年的表现还算给力，利润已连续三个季度增长超过 160%，也超过了 2022 年。所以可以说戈尔的业绩正在恢复，正巧如今消费电子也在回暖，那么后续公司业绩应该还会有增长惯性。

而且戈尔的现金流一直都还不错。三季度经营现金流 26.6 亿，比利润还高，这几年都是如此。其中一个重要原因是资产减值会减少利润，但不影响现金流，这也是这几年业绩不佳，但公司账上货币资金却越来越多的原因之一。三季报货币资金已高达 163 亿，还在逐年递增。

但公司的负债也在上升，真是苦恼。想要发展就得为新业务重新建生产线，特别是今年投入特别高，今年的资本开支已近 30 亿，哪怕把赚的钱全投进去都不够。戈尔现在的短期借款已突破百亿，达到 107 亿，相比去年翻了一倍，再加上一两年到期的非流动负债还有 36 亿，债务压力着实不小。还要继续投资搞建设，所以资金并不充裕，而且毛利率不高，戈尔得努力提高竞争力才行。千万不能再削减研发费用了，三季报研发费用 33.4 亿，相比去年再次下降，已经连续削减了两年。不过今年下降幅度小，看样子应该稳住了。技术性行业，什么都能省，研发可不能省。

戈尔还有一个较大的看点是子公司戈尔微，它的 MEMS 传感器做得不错，在全球都很有竞争力，是国内的绝对龙头。也正因如此，又重新进入了苹果供应链，昔日情景重现。现在苹果贡献了 40%的业绩，而且随着人工智能 AI 的快速发展，MEMS 传感器的出货量应该会大幅增长。所以戈尔未来的业绩还是有保障，看样子，今年应该是戈尔低谷的最后一年了，未来能飞多高就看竞争力能提升到什么程度了。