山西证券：协创数据三季度业绩高速增长，盈利能力显著提升

财中社11月15日电 10月28日，协创数据发布2024年三季报，其中，2024年前三季度公司实现收入53.95亿元，同比增长67.11%；前三季度实现归母净利润5.57亿元，同比高增184.46%，实现扣非净利润5.47亿元，同比高增186.58%。2024年三季度公司实现收入18.17亿元，同比增30.81%；三季度实现归母净利润1.99亿元，同比增长140.63%，实现扣非净利润1.93亿元，同比增长133.11%。

山西证券主要观点如下：

一、各项主营业务均保持稳步增长，业务结构优化推动毛利率大幅提升

分业务看，1）数据存储：三季度存储设备出货量稳步提升，公司数据存储业务收入同环比均呈上升趋势；2）AIoT终端：下游需求持续增加，三季度AIoT终端业务收入实现同比增长；3）服务器再制造：三季度服务器再制造产能持续爬坡，销售规模及资金周转效率稳步提升；4）算力云服务：跨境电商云、云手机、云计算等业务持续突破，同时开始规划建设智算集群。在利润端，公司费用率保持稳定，三季度销售、管理、研发费用率分别为0.49%、1.86%、3.05%，较去年同期的变化均在0.2个百分点以内。三季度公司净利率达到10.80%，较去年同期提高4.93个百分点。

二、依托服务器再制造业务优势，算力云业务正在加速落地

2024年6月以来，公司先后与优崴超级运算股份有限公司、日本优必达株式会社、中国移动国际有限公司、国内互联网大厂等多家头部客户签署多项云业务合作协议。与此同时，公司开始规划建设具备大模型训练和推理能力的万卡级大型算力服务集群，今年10月，公司间接控股子公司广州奥佳与上海域允签署《采购框架合同》，向其采购下半年0 NVLink型AI服务器，计划采购金额不超过9亿元。目前公司已向供应商下达采购订单，拟购置的AI服务器将用于提升公司算力服务能力。

三、投资建议

公司在传统业务数据存储和AIoT终端业务保持稳健增长的同时，作为国内服务器再制造龙头厂商，未来算力云业务等新兴业务有望推动公司收入高速增长。预计公司2024-2026年EPS分别为3.214.956.66，对应公司11月13日收盘价91.37元，2024-2026年PE分别为28.4418.4713.71，首次覆盖，给予“买入-A”评级。

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