中邮证券：川仪股份业绩稳健增长，国产替代持续推进

财中社11月18日电 中邮证券发布研报，对川仪股份三季报进行点评，公司2024年前三季度实现营收56.22亿元，同比增长2.54%；实现归母净利润5.58亿元，同比增长4.44%；实现扣非归母净利润4.80亿元，同比增长3.95%。

中邮证券主要观点如下：

业绩稳健增长，经营韧性较强。分季度看，公司202024年前三季度分别实现收入15.67、21.77、18.77亿元，同比增速分别为0.48%、7.04%、-0.61%；实现归母净利润1.48、2.14、1.96亿元，同比增速分别为6.48%、0.23%、7.84%。

毛利率同比微降，费用率降幅大于毛利率。202024年前三季度，公司毛利率同减0.84%至33.05%，其中单三季度毛利率同增0.65%至34.38%。费用率方面，202024年前三季度公司期间费用率同减1.54%至23.77%，其中销售费用率同减1.11%至11.92%；管理费用率同减0.24%至5.23%；财务费用率同减0.13%至-0.42%；研发费用率同减0.06%至7.03%。

工业自动化仪表龙头，受益自主可控大趋势。公司是国内工业自动控制系统装置制造业的领先企业，主导产品技术性能国内领先，部分达到国际先进水平，为加快重大装备国产化进程、实现关键技术自主可控、引领我国自动化仪表技术发展做出了积极贡献，“川仪”品牌在业内享有较高知名度和美誉度。

吸收合并子公司，股权结构有望得到改善。公司吸收合并全资子公司川仪物流、川仪速达、上海宝川、川仪工程技术、上海川仪工程技术、川仪控制系统、川仪软件，以及控股子公司川仪工程检修，有望进一步突出主责主业、强化核心功能、降低管理成本、提升管理效率。同时，渝富资本拟将持有公司10.65%股份变更至公司间接控股股东渝富控股名下，渝富资本对于川仪股份的投资更偏向于财务投资，因而此次变动有望使公司股权结构更为稳固。

盈利预测与估值：预计公司2024-2026年营业收入预测为77.56、86.57、95.73亿元，同比增速分别为4.66%、11.62%、10.58%；预计归母净利润为7.96、9.07、10.27亿元，同比增速分别为6.99%、13.95%、13.22%。公司2024-2026年业绩对应PE分别为14.26、12.52、11.06倍，维持“买入”评级。

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