智通港股解盘 | 市值管理刺激夕阳产业 低空经济利好再起

【解剖大盘】

近期反复提到的一个“定律”依然有效：只要美股表现不好，港股才有喘息的机会。周一港股再度领先美股和A股，全天震荡上行。收盘涨0.77%。

上周笔者就认为，特朗普红利已经消耗差不多了，美股在高位很难挺住。上周五美股三大指数再度出现较大跌幅。出现这种情况相当正常，因为这次选举本身就相当撕裂，两大阵营并不会因为选举结束就矛盾消除，反而是愈来愈烈。

拜登作为前任，自然要留下其政治遗产，不可能就灰溜溜的下台。据11月17日报道，美国官员们17日表示，拜登已经允许乌克兰使用美国提供的远程导弹打击俄境内纵深目标。原因就是乌军今夏对俄罗斯库尔斯克地区发动了突袭，俄军则已向该地区部署了近5万名兵力。美方不希望看到乌克兰人从手中失去库尔斯克这一“潜在谈判筹码”，希望乌军尽可能长时间地守住库尔斯克。只要乌克兰能在特朗普1月20日就职之前能挺住，那么特朗普想快速解决乌东战事就变得相当棘手。

此次俄乌冲突，美国收割了欧洲，军工复合体赚得盆满钵满，这就是拜登的政绩。不过，拜登这样做也是相当冒险，由此产生的后果也不容小觑。普京9月12日曾表示，取消对乌使用西方武器的限制将大大改变冲突本质，意味着美国及其盟友直接卷入与俄冲突，将遭到俄方“适当回应”。

上周末，为特朗普物色首席经济政策制定者的工作陷入混乱。竞争者们激烈争取支持，助手们争先恐后地寻找替代人选，而当选总统特朗普则对这种蔓延到公众视野的幕后争斗大为光火。财政部长候选人名单扩展至包括前美联储理事Kevin Warsh、阿波罗全球管理公司首席执行官Marc Rowan、田纳西州参议员Bill Hagerty以及特朗普政府的前美国贸易代表Robert Lighthizer。其中，马斯克发声力挺Lutnick，Lighthizer赢得关税智库支持。背后金主都不好惹，反正乱成一锅粥。

周一，据媒体援引EPFR数据，截至上周三的一周内，美股ETF和共同基金吸引了近560亿美元的资金，创下2008年以来第二大单周流入记录。此类基金已连续七个月吸引资金流入，为2021年以来持续时间最长的一次。这个数据没啥毛病，都是过来薅特朗普上台红利的，但薅完羊毛，资金估计就撤了。要真相信还会继续高位站岗，那就被骗了。

在这个当口，国内也在出利好，11月15日晚间，证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》，《指引》共15条，进一步引导上市公司关注自身投资价值，切实提升投资者回报。《指引》明确了市值管理的定义和相关主体的责任义务，并就主要指数成份股公司和长期破净公司作出专门要求。要求上市公司要依法做好市值管理、高度重视投资者保护和回报、积极运用并购重组等工具，还提到长期破净公司要制定价值提升计划，主要指数成份股公司要制定市值管理制度。

这个政策出台目的就是引导公司通过增持回购、资本运作、分红等方式提升自身价值，估值向1XPB回归。针对的主要是破净股，重点领域以传统行业、夕阳行业为主，例如大型钢铁、基建、银行。今天涨的基本上都是这一类，如钢铁类的重庆钢铁(01053)涨超10%，基建类的中国铁建(01186)涨超7%；银行股类的郑州银行(06196)、民生银行(01988)、中国光大银行(06818)等都在4个点以上。至于红星美凯龙(01528)这类，本身PB为0.33，确实相当低，关键是叠加了并购重组题材，因此更加生猛，今天大涨34%，而对应的A股美凯龙(601828.SH)则直接一字板。两地形成联动效应。

汽车方面，11月15日，第22届广州车展15日-24日举行，本届国际车展上共有全球首发车78台，其中跨国公司首发车6台；展车总数1171台，其中新能源车512台。新车叠加以旧换新等政策实施，预计年底前车企销量再刺激一波。今天东风集团(00489)、广汽集团(02238)、吉利汽车(00175)分别大涨超14%、6%和4%，对于吉利汽车，前面说过，三季报很给力，也进行了内部整合，但走势反而是跌的，这属于对未来的认知的问题，有获利丰厚的先获利了结，但看好的今天就逢低吸纳。

2024年11月15日，国家财政部、税务总局发布《关于调整出口退税政策的公告》。将部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物制品的出口退税率由13%下调至9%；自2024年12月1日起实施。这个政策有不少人解读为利空，实际上，政策出台并不是坏事，属于另一个层面的供给侧的收缩。因为，在出口退税政策下，中企互相压价，低于成本价销售，让利给海外。损害的是自身利益，给被人谋福利，反而落了一个低价倾销的“口实”。政策的纠偏就很及时，接下来出口退税正在退坡，未来税收补贴方式可能从补贴海外消费者，转向补贴国内消费者，这对行业而言属于利好，尤其是龙头企业。

基本面看，光伏行业亏损面持续扩大，本次行业波动造成的亏损规模远超以往三次行业波动。特别是光伏行业各个环节今年价格比2023年高点下降幅度超过60%。这种恶劣环境之下，随着政策出台，往往意味着行业已经进入底部。福莱特玻璃(06865)、协鑫科技(03800)这类品种应该是机遇。

11月15日，国家知识产权局披露，华为公开了硅基负极材料的专利，名称为《硅基负极材料及其制备方法、电池和终端》。该专利主要解决了硅基材料因膨胀效应过大导致电池循环性能低的问题，提高负极的循环稳定性。宁德时代、长安汽车、广汽集团、奇瑞等行业龙头继续加码固态电池。相关个股赣锋锂业(01772)、天齐锂业(09696)可持续关注。

消息称印度央行计划2025年推出云服务，根据国际数据公司(IDC)的一份报告，印度蓬勃发展的云服务市场的规模在2023年据估计达83亿美元，预计到2028年将增长到242亿美元。汇量科技(01860)业绩超预期：前三季度权益股东应占溢利1916.4万美元，同比增加37.5%。尤其是旗下程序化广告平台Mintegral持续创新高，实现收入4.03亿美元，同比大增57.6%，环比增长25.7%，同比和环比增长相比2024年二季度均有所加速。今天大涨15.63%。

11月18日电，雷军在微博表示，小米(01810)SU7交付已超过10万台，提前完成全年目标。将冲刺新目标：全年交付13万台。海昌海洋公园(02255)于下午1时56分起短暂停止买卖。停牌前大跌28.91%，报0.455元。

【板块聚焦】

在今日的2024国际电动航空(昆山)论坛上，中国航空运输协会通航业务部、无人机工作委员会主任孙卫国透露，中央空管委即将在六个城市开展eVTOL试点。据媒体报道，六个试点城市初步确定为合肥、杭州、深圳、苏州、成都、重庆。试点文件对航线和区域都有相关规划，对600米以下空域授权部分地方政府，意味着相关地方政府要承担更多管理责任。

各地对于低空的规划如火如荼，如深圳市在11月初提出，接下来，将新增建设5G-A基站超8000个，重点加强对600米以下低空网络覆盖，逐步形成以5G-A网络为主、卫星网络和民航专网为辅的空-天-地-海融合通信网络体系，全方位支撑低空经济创新应用场景落地。南京7月发布的《南京市低空飞行服务保障体系建设行动计划(2024—2026年)》中提出，到2026年力争划设1500平方公里以上空域，可飞空域由真高120米以下拓展到600米以下。

低空经济港股主要品种：广汽集团(02238)、中航科工(02357)、小鹏汽车-W(09868)。

【个股掘金】

福莱特玻璃(06865)：盈利能力有望企稳回升 海内外新增产能加快释放

近期，公司披露了《福莱特玻璃集团股份有限公司关于2020年A股限制性股票激励计划部分首次授予部分股份回购注销实施公告》(公告编号：2024-098)，本次回购注销12万股限制性股票。

点评：公司规模持续领先，海内外新增产能加快释放，2024年公司安徽四期项目和南通项目预计将在年内陆续点火，总计日熔量9600吨/天。其中，凤阳第一条1200吨已经于3月底点火，预计2024年公司产能有望达到30,200吨/天。公司预计越南及印尼的产能将在2026年陆续点火。同时公司还计划在印尼投资建设年产100万吨光伏盖板玻璃项目，以满足不同国家和地区对光伏玻璃的需求。截至24H1末，公司的总产能为23000吨/天，其中2600吨/天已经冷修，此外，国内的安徽、南通项目以及海外项目均处于正常推进状态。

展望24Q4，随着10、11月传统旺季的到来和行业冷修加速，光伏玻璃行业供需压力有望得到缓解，公司盈利能力有望企稳回升。公司在原材料端采取两大策略，一是使用日熔量1600吨的大型窑炉以降低光伏玻璃的生产成本与单吨能耗，二是以购买石英砂矿、使用直供天然气等举措降低原材料成本，随着近期纯碱价格跌势趋稳，未来一段时间公司成本与营运情况或能更加平稳。在光伏玻璃行业的激烈竞争中，福莱特的成本优势仍是未来胜出的第一关键。

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