IPO雷达｜楚大智能被北交所问询，业绩“逆势”增长引关注，资产负债率高于同行

深圳商报·读创客户端见习记者 薛婷阳

北交所官网显示，日前，湖北楚大智能装备股份有限公司（以下简称“楚大智能”）披露了第一轮问询回复。公司业绩大幅增长的原因及可持续性、毛利率持续上涨的合理性、财务内控规范性等问题引发监管关注。

图源：北交所官网截图

天眼查信息显示，楚大智能成立于2005年，位于湖北省荆门市，是一家为玻璃包装容器和玻璃制品生产企业提供玻璃成型设备、粉体物自动配料系统、基于机器人的产线智能化单元等关键装备及智能系统解决方案的国家高新技术企业。

根据问询函，楚大智能选取达意隆、永创智能、新美星和中亚股份作为同行业可比公司。其中永创智能、新美星和中亚股份3家公司在2023年净利润都出现明显下滑，分别同比下滑74%、32%和56%。

而对比来看，楚大智能境遇似乎完全不同，出现了业绩“逆势增长”。

根据招股书，2021年至2023年（下称“报告期”），楚大智能业绩快速增长，各期营业收入分别为1.83亿元、2.10亿元及3.00亿元，同比增长14.44%和42.98%。

同期，公司扣非归母净利润分别为761.36万元、1330.24万元和4116.18万元，分别同比增长74.72%和209.43%。其中2023年相比2022年，净利润增长了两倍之多。

图源：楚大智能招股说明书截图

除此之外，报告期内，楚大智能主营业务的毛利率也呈现持续上升趋势，分别为24.70%、26.49%和33.62%。

值得注意的是，相比同行而言，2021年和2022年，楚大智能毛利率均低于可比公司均值。而在2023年，相较同行可比公司27.84%的平均毛利率水平，楚大智能则一举反超6个百分点。

对于公司业绩的逆势上涨，监管部门在下发的一轮问询中给予了高度关注，要求公司详细说明毛利率快速上涨背后的原因及合理性。

对此，公司表示，2022年公司营业收入上升主要系饮料及药品行业收入增长所致，2023年美妆个护领域收入的快速增长及饮料行业收入的稳定增加使得公司2023年收入同比增长；2022和 2023年公司收入增长由产能扩张、设备更新及零配件更换需求增加共同导致。

楚大智能还表示，公司与同行业可比公司在下游应用领域、生产工艺和产品成本和定价等方面相似，但是在产品结构和采购和销售模式存在一定程度的差异，因此2023年度毛利率超过同行业可比公司平均水平的原因具有合理性。

但是，记者同时注意到，在业绩发展节节高的同时，公司似乎对于研发的投入有所松懈。报告期内，公司研发投入占营业收入的比例分别为6.14%、5.68%及4.41%，研发投入强度逐步降低。

公司回复问询表示，2023 年度研发投入为1503.19万元，较2022年度增长8.84%，但研发投入占收入比例略低于同行业可比公司研发费用率，主要系一方面2023年公司营业收入增长较可比公司迅速，另一方面公司逐步在软件系统方向加大开发探索，材料投入相对较少所致。

另一方面，楚大智能长期面临着较大的资金压力，相比同行来看，公司的资产负债率处于较高水平。

招股书显示，报告期各期末，楚大智能的资产负债率（合并）分别为83.25%、74.68%和65.78%，公司资产负债率（母公司）分别为83.26%、74.50%和65.44%。

虽然从数值来看，楚大智能负债情况在不断好转，但对比近三年来，同行业可比公司该值的平均水平分别为53.45%、55.97%和60.15%，公司的资产负债率仍处于较高水平。资产负债率高，则相对应财务风险相对较高，如果企业现金流不足时，有可能存在资金链断裂、不能及时偿债甚至破产的情况。