国企股东减持！大健康产业基金能否成为两面针新增长点？

11月21日，柳州两面针股份有限公司（以下简称“两面针”）公告披露，其持有两面针总股本5.99%的第二大股东柳州市经发投资有限责任公司（以下简称“柳州经发”）公布减持计划。

具体而言，柳州经发自本公告之日起15个交易日后的3个月内，通过集中竞价交易减持不超过5,500,000股，大宗交易减持不超过11,000,000股，合计减持数量不超过16,500,000股，合计减持比例不超过3.00%。

柳州经发减持计划引发市场关注，不仅因为减持比例较高，还因为柳州经发特殊身份。柳州经发和两面针的控股股东广西柳州市产业投资发展集团有限公司（以下简称“柳州产投”）均为柳州市地方国企。柳州经发大比例减持行为引发了外界对两面针未来发展前景的更多猜测。

在10月21日，大消费之家发布一篇题为《主业萎靡不振，跨界投资受挫！两面针龚慧泉押注股权投资前景待考》中提到，两面针牙膏在市场中处于“比上不足比下有余”的尴尬处境。与高端化国产牙膏品牌相比，两面针并未体现出中药或者其他高端特殊功效；与价格更为亲民的海外牙膏品牌相比，两面针定价较高，缺乏性价比。因此，两面针牙膏的市场份额持续下滑。

表1 两面针历史收购情况

资料来源：两面针公告

两面针试图用多元化发展扭转主业下滑的不利处境，先后进军医药、房地产、造纸等行业，但除了医药之外，其余多元化均以失败告终。即使是相对成功的医药产业，其仅占2024年上半年总营收的10.39%，并不能扭转主业的颓势。

图中人物系 两面针总裁 龚慧泉

在这样的背景下，柳州产投作为两面针的控股股东，派出龚慧泉在2022年接管两面针总裁一职，以期扭转两面针不利局面。

表2 两面针2021年至2024年三季度业绩情况

资料来源：两面针的年报和三季报

在龚慧泉的带领下，两面针经历了高层人事大换血，并且2023年营业收入有显著改善，当年营收同比增长43.99%。根据2024年三季度报，两面针前三季度营收同比增长17.26%。

虽然龚慧泉扭转了两面针营收下滑的处境，但两面针仍深陷于收入增长而利润提升不明显的困境之中，净利润同比的增加，只是两面针净利润的低基数所致，实际上，两面针缺乏新的盈利增长点。

10月17日，两面针披露将出资设立柳州两面针大健康产业投资合伙企业，期望借助专业投资机构资源，为两面针体外孵化大健康产业来创造新的增长点。

但是仅仅一个月之隔，作为重要股东柳州经发公告大比例减持，这无疑给正处于变革关键期的两面针蒙上了一层阴影。