合成氨—区域调整运行，钝感力支撑市场

下半年以来伴随氨新增产能释放以及肥料保供稳价政策下出口受限，国内合成氨市场交投难以长期维持价格，多数行情借短时利好利空200元/吨上行区间震荡运行，即使短时供应紧张炒涨300元/吨以上也难以长期维持。这与国内供应充裕与库容能力有限紧密关联。

而且不难发现南北市场时常出现氛围不一现象，区域化运行明显，例如北强南弱或者南强北弱等现象。虽然短时供需氛围变化使得区域行情不一，但整体供需氛围偏弱形势下，氨市各区域存在一定钝感力，会对短时承压区域形成一定支撑。而本阶段行情也符合与此，南北市场供应也多充裕，但交投氛围不一，尤其北方低端交投重心在2200+元/吨之时，华中市场重心在2500-2730元/吨，有助于北方货源外发华中区域。

供应南北均充裕，市场多抄底提振市场心态

上图直观看出，合成氨市场南北供应多充裕态势，尤其南部省份整体供应量近期持续充裕化，部分虽然月底仍有增减量预期，但整体减幅不大，相对充裕，目前供应量水平在1.4万吨水平。北方市场供应量虽有阶段下滑，但考虑下周龙门检修氨装置存恢复预期以及新增产能释放因此整体来看仍将偏充裕，当前受丰喜尿素装置恢复氨量有所缩减，目前在9300吨水平。

供应整体供应偏充裕状态下，合成氨需求端也多择低采购，短时量紧时期刚需采购为主，而且氨企库容能力较为有限，因此价位高企后下游拿货积极性下降，势必造成涨库，也就造成阶段性行情时有。北方市场近期供应短时收紧是一方面行情带动，另一方面主要原因为下游抄底导致氨企库存较低带动；南方市场尤其华中地区近期供应增量集中，且前期外围价低货源冲击工厂库存高位，因此出现断崖式下跌，单日跌幅高达200元/吨，降价之后对接周边市场可外发，但周边市场并未紧接下调，而是挺市为主，助其缓解出货压力。

需求、利润尚可

上图下游行业开工情况来看，化肥行业开工整体偏高位，而且复合肥行业开工仍有上提预期，化工行业开工也相对尚可，丙烯腈行业后期开工虽有下降预期但也多为海南区域，对于整体氨市无明显影响，目前己内酰胺行业受下游需求提升明显行业开工满负荷100%运行。因此需求面有支撑，需求尚可。

行业利润来讲，虽然己内酰胺、丙烯腈行业开工单纯生产毛利亏损较多，但己内酰胺从装置毛利或者产业利润来讲相对尚可。不过受供应过剩影响，实际盈利情况也不容乐观。

供应充裕、需求尚可—钝感力支撑市场

整体来看合成氨市场供应充裕、需求尚可，但环保秋冬季环保预警常态化，而且下游行业多择低补库，区域间虽联动调整，但钝感力支撑缓解市场压力为主，毕竟氨市供需转弱后多贴近成本运行，但库容能力有限形势下，阶段行情时有。北方市场当前相对高位运行，而且环保预警或再现，影响市场心态，压力或增趋势；南北市场价低区域出货好转后，存一定反弹预期，因此市场区域化运行，平衡区域价差为主。