和恒咨询创始人徐朝华：市值管理“酒香也怕巷子深”

南方财经全媒体记者高慧超 广州报道

“上市公司开展市值管理，需要破除两种认知偏差：一是唯股价论，二是唯业务论。”11月21日，和恒咨询创始人徐朝华在2024粤港澳大湾区文化产业投资大会分会场并购专场上做了《上市公司市值管理的战略内涵与实践要义》的分享。

他表示，市值管理本质上是价值管理，目的是实现上市公司价值的合理最大化，市值战略更是一套有组织、成体系的主动型认知模式与行动体系。

11月15日，证监会发布正式版本《上市公司监管指引第10号——市值管理》，自公布之日起施行。作为A股首部市值管理指引，这一政策的出台标志着上市公司市值管理从“幕后”走到了“台前”。这也是继2014年市值管理首次被写入资本市场顶层设计文件后，再度发布的专门针对市值管理的重要文件。

“市值管理已成为推动资本市场高质量发展、产业转型升级的一个重要抓手。”徐朝华说，今年初，国务院国有资产监督管理委员会还提出，2024年各中央企业要推动“一企一策”考核全面实施，全面推开上市公司市值管理考核。据了解，目前国企市值考核权重系数已从过去约10%到如今最高40%，占比不断提升。

“不能为了做市值管理而做，市值管理的行为一定要服务于目的，要上升到战略管理高度。先是战略，才是行为。”徐朝华说，市值管理是上市公司的战略管理行为也是营销行为。上市公司要建立一套完善的市值战略管理体系，这个战略要让资本市场看得懂、愿接受、能实现。其中，做价值、卖预期，是市值管理的底层逻辑主线。

徐朝华提出，上市公司有三大价值：一是创造的价值，从产业和企业内部视角看企业经营价值；二是塑造的价值，站在资本市场、投资者视角，看企业的投资价值；三是经营的价值，这就要求上市公司要对业务做取舍、布局、调整和延展。在“卖预期”方面，上市公司也有三大预期，分别是预期传播，赢来耐心资本；预期稳定，赢获长期信任；预期释放，包括业绩得到确认、未来成长逻辑得到确认等，最后上市公司将会赢得投资信仰。

值得一提的是，徐朝华还认为，代表中国核心资产与价值的上市公司未来不会被低估。资本市场还是会看多、做多中国资产，尤其是以央企业、国企上市公司为代表的中国核心资产，未来价值会得到提升。