贡献能力存疑、销售被指违规，固精参茸丸能否不负嘉应制药厚望？

董事长、副董事长固定薪酬分别为80万元/年、30万元/年，这是嘉应制药新一届董事会在上任即将满三个月后调整的公司高管薪酬方案，对比2023年部分高管报酬有所增长，嘉应制药作出这一决定的因素之一便是结合公司的实际运营情况。

近年来，嘉应制药扭转了此前的亏损局面，但利润规模已无法与十年前的水平相比，2023年净利润再次同比下滑超过20%。嘉应制药将固精参茸丸作为大品种策略的突破口，将销售工作交由经销商具体负责，销售规范问题引投资者关注，且从现有销售规模来看，一款固精参茸丸，难以撑起整个嘉应制药业绩。

净利润不及十年前三分之一

在最新的董事会决议中，嘉应制药调整了公司高管薪酬方案。固定薪酬方面，董事长、副董事长的薪酬分别为80万元/年、30 万元/年，总经理、副总经理兼董事会秘书、财务总监的薪酬分别为150万元/年、60万元/年、40万元/年，以上数值均为税前收入。这是自今年8月24日，连锁药店养天和实控人李能成为嘉应制药新任董事长之后的一大重要举措。

对比公司2023年年报披露的高管人员薪酬，董事长、财务总监的薪酬均有所增长。对于这一调整，嘉应制药表示，参考了国内同行业上市公司董事的薪酬水平，并结合公司的实际运营情况。

成立于2003年的嘉应制药由梅州市制药厂改制而来，2007年在深交所上市。公司集研发、生产、销售为一体，截至2023年底，拥有5种剂型共70个药品品种，主要涉及骨科类、咽喉类、感冒类、清热类中成药，主导品种包括双料喉风散、双料喉风含片、接骨七厘片等。

从业绩表现来看，嘉应制药成立21年以来的历程，几乎可以以十年为界限，分为两个阶段。前十年，除了个别年份的下滑，嘉应制药业绩一路上涨，从最初不足300万元的净利润，一路上涨至2013年的1.39亿元。嘉应制药前十年的努力在业绩上有了回报，这是公司成立以来的净利润最高峰。期间，嘉应制药还收购了另一家企业金沙药业，并在2013年实现对金沙药业的全资收购完成并表。此次收购，嘉应药业获得了之后影响公司业绩的重要产品——接骨七厘系列产品。

但是，从2014年开始的第二阶段，嘉应制药业绩一路下滑，甚至在2017年亏损2.15亿元。彼时，嘉应制药业绩数度“变脸”，还被广东证监局出局警示函。嘉应制药在2017年度三季报中预测当年净利润为3400万元至3800万元；到了2018年1月，嘉应制药又将2017年度净利润修正为-5900万元至-6900万元，次月的业绩快报中，嘉应制药预计2017年度净利润为-6381.75万元，在2018年4月披露的年报中，嘉应制药净利润浮出水面，亏损2.15亿元。此后，嘉应制药业绩一蹶不振，未能再站上高点，2023年净利润为3432.02万元，同比下滑21.88%，规模不及高峰时的三分之一。

今年以来，嘉应制药净利润已经连续三个季度下滑，前三季度净利润为287.33万元，下滑88.46%。

固精参茸丸贡献能力存疑

前文所述通过收购而来的接骨七厘系列产品，一度撑起了嘉应制药的半壁江山。嘉应制药2022年年报显示，2022年，接骨七厘片/胶囊实现营收3.87亿元，占公司同期营收的58.77%，双料喉风散/含片占到了营收的12.99%，重感灵片、消炎利胆片分别占比3.49%、4.38%，其他医药产品占总营收的20.35%。

在2023年6月，嘉应药业独家品种接骨七厘片作为报价代表品，入围了全国中成药采购联盟集中带量采购中选结果名单，后续各省区已陆续按中选价格执行，本次集中带量采购周期为2年，视情况可延长1年，中选价格为24.38元，降幅为38.6%。到了2023年，接骨七厘片/胶囊的营收规模为3.15亿元，同比下滑18.65%，不过由于嘉应制药同时期的营收规模也在下滑，接骨七厘片/胶囊的营收占比较上年略有增长，达59.10%。

也是在2023年，嘉应制药开始寻找下一个主力产品，公司管理层落实开发中药大品种策略，试图打造具备持续畅销潜能的名牌大单品，改善公司销售结构。经过长期筛选和市场调研，嘉应制药把目光瞄向了固精参茸丸，将其作为大品种策略的突破口。该药为嘉应制药全国独家品种，年报显示，固精参茸丸由传统民间秘方精心研制而成，具有补气补血、养心健肾、添精固本等功效。从嘉应制药的各项动作中，不难看出公司对固精参茸丸的重视，“公司管理层亲自督办推进项目工作，安排专班研究解决技术工艺问题，快速推进固精参茸丸（大蜜丸）的复产工作，顺利完成恢复生产和现场认证检查工作。”这是公司2023年财报中对固精参茸丸复产工作的介绍。销售层面，嘉应制药则“持续不断对接市场上具备成熟销售渠道和推广能力的潜在合作伙伴，推进固精参茸丸的经销网络建设。”

今年4月，嘉应制药宣布将在总部现生产厂区内新建固精参茸丸生产车间，项目总投资额预计不超过1500万元。到了最新公布的三季度报中，嘉应制药表示，新建固精参茸丸生产车间正处于设备调试当中。

今年5月，嘉应制药在接受机构调研时披露，2023年固精参茸丸实现销售收入153万元，同比增长59.42%，2024年第一季度已完成2023年销售收入的75.11%。11月20日，就固精参茸丸的最新销售情况及基于现有情况，固精参茸丸是否有望成为公司下一个大品种等问题，记者向嘉应制药发去采访提纲，截至发稿未获对方回应。

销售规范问题引投资者关注

今年，嘉应制药显然还要在固精参茸丸的销售方面发力，公司表示，将充分调动资源全力支持固精参茸丸的生产和销售工作；进一步巩固与总经销商的合作关系；加快固精参茸丸生产车间项目建设进度，早日实现投产。

嘉应制药的大品种策略能否奏效，还有待市场验证。不过，销售中的规范问题，已经引起投资者的关注。今年3月，有投资者提问，“国药准字Z20055110固精参茸丸是嘉应制药生产的吗？现在微信上有给人讲课，并且销售此药而不是贵公司公示的Z20026616固精参茸丸。微信宣讲的国药准字Z20055110固精参茸丸药可以治百病，一次卖给生病的人几万元的药，这是公司销售模式吗，还是有人冒充？”嘉应制药回复表示，共有两个生产批文：Z20055110为丸剂（水蜜丸），Z20026616为丸剂（大蜜丸）。对于销售中的规范问题，嘉应制药则以一句“目前相关销售工作由经销商具体负责”来回应。但在9月份的业绩说明会上，在回答投资者关于固精参茸丸的客户反馈效果时，嘉应制药又表示，“部分客户反馈，使用体验良好，公司未收到负面反馈。”

对于公司如何确保经销商在销售固精参茸丸销售中的行为合规，以及双方如何约定规避可能出现的销售违规行为，记者也在向嘉应制药发去的采访提纲中进行提问，亦未获得回应。

新京报记者 张秀兰

校对 穆祥桐

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