雪松案数百亿资产近7000散户分文未得 或由央企托管避免极端事件

雪松控股集团曾是广州第一民企，一度跻身世界五百强企业。但集团实控人张劲利用公司声誉发布千余款理财产品，募集近六百亿资金，却无法兑现。

而近7000名投资人的损失能否追回，成为社会瞩目的焦点。有投资人称，广州市国企将雪松剩余资产尽数挖走，使得他们这些散户投资人分文未回，此举或引发社会震荡。

曾经的世界五百强企业，最高年营收额达2200亿人民币，这样一家企业为何在一夜之间轰然倒塌？集团实控人、商人张劲究竟会面临什么样的法律制裁？投资人的钱能不能讨回？讨回几成？公众与数千名投资人一样，期待广州法院最终作出裁决。

而专家则建议由央企托管雪松，尽可能减少所有投资人的损失，这样也可以减少社会矛盾，避免极端事件的发生。

雪松的飞速成长史

张劲

2024年10月28日，有着“广州第一民企”之称的雪松控股集团有限公司案在广州市中级人民法院开庭，检方质控雪松控股涉嫌集资诈骗、非法吸收公众存款、背信运用受托财产、妨碍作证等罪名。

1971年，张劲出生于广州。1989年，18岁的张劲考入深圳大学金融系。1993年，张劲进入香港理工大学攻读管理学硕士学位。在求学期间，他开始进入金融市场，边上学边炒股，曾亲身经历过上证指数从100点左右涨到1000点。据多家媒体叙述，他在大学期间，向父亲借了60万元人民币炒股。1997年金融危机之后，张劲从香港回到中国大陆，创办了广州君华集团，这就是后来的世界五百强雪松控股的前身。

张劲的父亲名为张炳生。君华集团在庆祝十周年之际，捐款超过3000万元成立“湖南省张炳生慈善基金会”，专注于对湖南省贫困地区的教育、公共基础设施进行无偿捐资和扶助活动。不过，该基金会已于2016年被湖南省民政厅撤销登记。

君华集团进军房地产市场后，顺风顺水一路成长。在君华集团一路拿地的同时，张劲布局了大宗商品贸易和供应链板块的生意。

2018年，张劲以625亿个人财富位列《新财富》五百富人榜第18名。2019年胡润百富榜上，张劲以400亿元人民币财富排名第65。2021年，福布斯全球富豪榜发布，张劲以38亿美元财富位列榜单第775位。张劲在经营公司的同时，还获得多家南方系多家媒体的表彰，同时还是多个慈善榜上的常客。

2015年，雪松资本成立，此即后来的雪松控股。雪松控股在2016年和2017年先后控制了齐翔腾达、希努尔男装两家上市公司。2018年，雪松控股拿下了大连金融资产交易所的控制权，同年，雪松控股拿下了中江信托的控制权，成为获得极为金贵的信托牌照拥有者，当时全国仅68张信托牌照。

2015年，雪松控股的营业收入仅有593亿元人民币，2016年即暴涨至1570亿元，规模登顶广州民企第一。2017年，雪松控股营收达到2210亿元。2018年，雪松控股跻身“世界五百强”，此后连续4年上榜。

2023年5月7日，广州市公安局黄埔分局发布公告称，因涉嫌非法吸收公众存款，雪松控股下属的多家公司被立案查处。警方已对企业实际控制人张劲等人采取刑事强制措施。

实际上，雪松控股的问题早有端倪。雪松控股旗下设立了众多理财公司，发行理财产品。自2018年4月起，雪松控股借道各地金交所，共计发行1490个理财产品。这些理财产品承诺的预期收益最高为20%，共计募集资金约596亿元。

两百亿投资仍未兑付

从2021年3月开始，这些理财产品陆续逾期。在雪松控股内部，这些理财产品被统称为“润邦理财”，其产品对应的底层资产实为雪松与供应链上的贸易企业之间的“应收账款”。

多位雪松控股的投资人透露，他们分别购入雪松控股数千万元的理财产品，就是看中了它的世界五百强的身份，以及它在广州的众多项目。

一位女性投资人介绍，她是于江苏老家的一位雪松控股分部的理财师处，相继购入数千万元理财产品。但是这位理财师一直是以朋友身份推荐她购买，隐瞒了她是雪松控股的工作人员的身份。

一位广州的女性投资人在初期投资尝到甜头后，将父母一辈子的积蓄一并投入雪松控股理财产品，结果全部无法兑现。在从社会上听到雪松控股的传言后，她向理财师询问，理财师告诉她不要怕，她说雪松控股的一块牌照（中江信托）都值两三百亿。理财师让她不要担心兑现的事宜。

一位儿子与郎朗是钢琴课同学的投资人，他跟着理财师从深圳中科创到了雪松控股，投入了数千万，现在还有上千万未兑付。他表示，雪松控股经常有一些市委书记、市长级别的人出席活动，而且当年时任总理李克强欢迎德国时任总理默克尔来访的时候，还把张劲也叫去参加会议并合影。这位投资人说：“我们怎么能不信任这样的企业呢？”

这些投资人表示，广州市中院每天仅给他们极少的旁听席位，而且申请往往不能通过，庭审的情况他们虽然很关注，但是很难得到一手的信息，张劲与政府之间达成什么样的协议，他们也搞不清楚。

至案发时，这些投资人的本息金额约400亿元已兑付，还有约6900名集资参与人的合计约200亿元资金未能兑付。

检方指控称，雪松控股的理财产品底层资产多为虚假贸易形成的债权，只有极少数产品的底层资产为雪松控股产业板块的真实资产。检方指控，雪松控股集团旗下共有数百家具有股权关系的子公司和孙公司，还实际控制470家“体外公司”，雪松控股设立“体外公司”的目的有二：一是用于构建虚假贸易；二是为了“背亏”，即将雪松控股的亏损额转移至体外公司。

查封资产多数归国企

检方认为，一些雪松控股的失败投资案例是张劲任意挥霍公司资产。雪松控股利用虚假的循环大宗贸易，增强其信用等级，方便其从金融机构获得更多的资金。检方还指控雪松控股涉嫌集资诈骗和非法吸收公众存款等罪名。

在投资人眼中，究竟雪松控股犯了什么罪名并不重要，他们关心的是雪松控股被查封以后，其资产去了哪里。多名投资人表示，雪松控股被查封以后，大量资产被广州市的国有公司拿走，现在留给其他个体投资人的就是一个无底洞。

这些投资人表示，原本雪松控股被查封的资产是可以覆盖他们的债务的，但是这些资产被低估以后给予了国企，他们这些个体投资人面临着倾家荡产的局面。经近期了解，广州市国企拿走该部分资产后，又以极低价格转让给了一家名不见经传的民营企业。

雪松集团的广州何棠下改造工程

据了解，广州市下属的一些国企与雪松控股存在诸多合作，涉及的资金规模数以百亿，因此在广州市和黄浦区的工作专班协调下快速查封雪松控股名下的资产。自2021年3月出现第一笔兑付逾期之后，雪松控股已向有关国企完成了13项资产转让，交易对价总计257亿元。张劲称，这些资产转让的实际市场价格超过400亿元，他本人对这些低价转让不予认可。

张劲在法庭上请求同意由中小投资人推选代表，和检方及律师一起参与雪松控股的资产处置谈判。他认为这是目前雪松控股化债的最优方案。

资料显示，2022年，全球顶级咨询公司毕马威曾为雪松控股出具过报告。报告认为，雪松控股的资产完全可以覆盖所有负债。雪松控股财务总监李婵娟在法庭上表示，现在之所以出现还有6900名投资人无法兑付的情况，是因为这些资产价值认定较低，被大幅打折了。

专家：引入央企托管是最优解

雪松控股爆雷后，在广州当地引发一定程度的震荡，社会上传言很多。如何妥善解决雪松控股遗留下来的问题，中国有丰富破产重组经验的北京海勤律师事务所负责人习战鹏认为，对此类有丰富资产和经营价值的头部民营企业，可引入央企进行托管，妥善解决相关问题。雪松控股不是个案，此类企业如大面积清算，围绕其建设的市场供应链系统会受到重创。海勤所是公认的破产重组名所，2021年被中国司法部评为全国优秀律师事务所。

法律界专家的看法是：要解决雪松控股的问题，必须注重法制效益与社会效益相结合，既能妥善处置雪松控股所涉及的违法犯罪问题，也能解决由其引发的社会震荡。如果能引入央企对雪松控股托管，厘清目前所有的问题，既能保住企业继续运行，还能将所有投资人的损失降到最低，最重要的是，这类企业是因为涉及刑事问题断崖式停业的，完全可以通过妥善经营完成负债清理，只需要有具备市场信用和经营能力的团队进入。

据知情者介绍，有央企3年前就开始关注雪松系，并做了调研，雪松控股爆雷后，央企也派人进行了初步尽调，认为具备托管条件，形成了托管化债的初步意见。

央企托管并非没有先例。二零二三年九月，中国林业集团有限公司即被中国长江三峡集团托管。中国林业集团被托管原因是其全资子公司票据累计逾期发生额二十二点八四亿人民币。

知情者认为，央企托管也可以完全市场化，由实控人、债权人组成联合体，与央企签订托管协议，为民营企业植入社会信用和监督管理体系，通过自身经营为企业纾解困难，为社会化解风险，既保留企业的生产能力，又化解了债务，可为今后其他类似情况找到一条解决问题的路径和树立一个样板，这已经是一个现象级的问题，判人清算的方式无可厚非，但生产要素的组织成本就此被沉没，对全社会都是巨大的损失，这种损失完全可以避免。▇