国信证券：国内汽车总量红利淡化 把握出海及智能化转型发展机遇

智通财经APP获悉，国信证券发布研报称，国内汽车总量红利在淡化，短期受政策和库存周期扰动，结构性发展机遇在出海及电动智能化转型。我国汽车工业从成长期迈入成熟期(2010-2023年销量复合增速4%)，面临三大特征、五大变化。三大特征分别为：1)总量红利逐渐淡化，汽车销量低增速常态化；2)新旧产能切换，整车格局生变；3)电动智能化变革(新技术加速搭载上车)、国产整车和零部件面临巨大投资机遇；五大变化分别对应产品属性、生产工艺、电子电气(EE)架构、成本结构、商业模式的变化。

国信证券主要观点如下：

增长点一：乘用车出口全球第一，零部件积极出海建厂

主机厂出口：我国整车出口持续突破(2024年1-10月我国出口销量同比增长24%)；从“出口”到“出海“，国产品牌后续出海增量支撑在于海外布局产能、渠道以及服务体系铺设、新品和新技术的投放，预计2025年乘用车出口销量有望延续可观的增长；零部件出海：国内汽车零部件承接全球汽车工业数十年，生产工艺和成本管控能力优秀，近年来逐步跟随客户进行属地化供货(北美、墨西哥、欧洲、东南亚等)，有望开拓新的增量市场。

增长点二：智能驾驶奇点时刻将至，看好华为+小米产业链

智能驾驶是人工智能的重要应用场景之一，用户基数大(全球14亿保有量汽车)，具备广阔市场空间。2025年技术(特斯拉FSD端到端V13版本持续推进)+政策(L3试点推进)+爆款产品(华为、小米、新势力等)持续催化，具备L3能力的城市高阶智能驾驶车型销量渗透率有望突破5%，智能化产业进入加速时刻，看好智能驾驶感知层-决策层-执行层增量部件投资机会。推荐“零部件+HI(阿维塔)+智选模式(赛力斯、奇瑞、江淮、北汽)”三种模式赋能车企的华为产业链及从1到N的小米汽车产业链。

增长点三：机器人与车端供应链高度重合度，2025年有望成为量产元年

人形机器人与智能驾驶汽车本质上可分为感知-决策-执行三个层面，车端零部件(电机、电控、减速器、滚柱丝杠、软件、传感器、轴承等)与机器人重合度高，较多车端Know how可沿用至机器人领域；特斯拉发布二代人形机器人视频加速行业进展，后续在大厂引领(特斯拉、英伟达等)+技术迭代(FSD、AI大模型催化)+政策呵护三重催化下，人形机器人发展有望持续提速，2025年有望成为量产元年，带来相关产业链环节投资机遇。

风险提示

乘用车竞争加剧、经济复苏不及预期、销量不及预期风险。