聚乙烯聚丙烯：供需变化与价格区间预测

【周度财经评估及策略推荐】OPEC 延迟增产消息传出，原油止跌企稳，成本端仍有支撑。聚乙烯周度涨幅为现货＞期货＞成本，聚丙烯周度涨幅是期货＞现货＞成本，聚乙烯 01 合约持仓大幅增加。本周 WTI 原油上涨 2.04%，Brent 原油上涨 2.30%，煤价下跌 -1.66%，甲醇上涨 3.48%，乙烯下跌 -1.22%，丙烯下跌 -0.94%，丙烷上涨 0.63%。宏观政策端支撑减弱，盘面交易逻辑受供需关系影响增强。PE 产能利用率 82.30%，环比上涨 5.59%，同比去年下降 -7.04%，较 5 年同期下降 -8.33%。PP 产能利用率 74.91%，环比上涨 1.44%，同比去年下降 -2.09%，较 5 年同期下降 -17.35%。四季度聚烯烃供给端压力整体偏高，PE 有 410 万吨产能、PP 有 565.5 万吨产能待投放，本周聚烯烃检修部分回归，供应端对盘面有一定支撑。9 月国内 PE 进口为 113.66 万吨，环比 8 月下降 -6.86%，同比去年下降 -9.30%。9 月国内 PP 进口 19.32 万吨，环比 8 月上涨 2.19%。人民币升值推高进口利润，PE 北美地区货源增多，进口端有压力。9 月 PE 出口 6.07 万吨，环比 8 月下降 -15.38%。9 月 PP 出口 17.23 万吨，环比 8 月上涨 0.30%。预计 10 月 PP 出口量或将环比季节性下滑。PE 下游开工率 44.95，环比下降 -0.20%，同比下降 -6.41%。PP 下游开工率 52.00，环比下降 -1.22%，同比下降 -6.56%。双十一采购旺季结束，下游开工率季节性下行。聚烯烃整体库存去化，PE 生产企业库存 41.11 万吨，环比去库 -5.21%累库，较去年同期去库 -1.89%；PE 贸易商库存 4.62 万吨，较上周累库 4.04%；PP 生产企业库存 50.27 万吨，本周环比去库 -2.24%，较去年同期去库 -12.07%；PP 贸易商库存 11.47 万吨，较上周去库 -2.05%；PP 港口库存 6.02 万吨，较上周去库 -2.11%。OPEC 延迟增产，成本端有支撑。短期主要矛盾在聚乙烯 01 合约持仓上升及市场交易的聚乙烯 LLDPE 标品短缺，11 月底检修回归及投产计划落地，供应端或承压。中长期看，政策端博弈空间打开，新产能影响远月 05 合约价格，新装置动态受关注。预计 12 月供应端检修回归及投产预期转现实与宏观政策利好落地相博弈，盘面或将震荡下行，05 合约或承压。下周预测：聚乙烯(LL2501)参考震荡区间；聚丙烯(PP2501)参考震荡区间（7400 - 7700）。推荐策略为关注 01 合约持仓拐点，待 01 合约价格回落后做空 LLDPE05 合约。风险提示：原油大幅上涨，PE 进口大幅下降。