宽货币预期下，短债确定性或更高，短融ETF近一个月规模增长超90亿元

Wind数据显示，截至2024年11月22日收盘，短融ETF(511360)近一年涨幅达2.28%。收盘成交额大幅放量达201.97亿元，稳居全市场首位。规模方面，短融ETF(511360)近一个月规模增长92.13亿元，实现显著增长，最新规模达276.76亿元。

从资金净流入方面来看，短融ETF(511360)近4天获得连续资金净流入，最高单日获得37.51亿元净流入，合计“吸金”50.84亿元，日均净流入达12.71亿元。

数据显示，杠杆资金持续布局中。短融ETF(511360)本月以来融资净买额达1309.52万元，最新融资余额达24.90亿元。

Wind数据显示，本周央行公开市场将有18682亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期1726亿元、2883亿元、3021亿元、4701亿元、6351亿元。此外，周四还有50亿元央票互换到期。

11月19日，第三届国际金融领袖投资峰会在香港举行。中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长朱鹤新出席会议并发言。朱鹤新在峰会上表示，近期国家金融主管部门出台的一揽子金融增量政策效果开始显现。其中，中国人民银行降准降息，减轻了企业融资和居民信贷成本，有利于促进消费；此外，中国人民银行降低房地产存量房贷利率，近期各地市场的看房量和交易量都在上升，政策效果显著；而互换便利操作和股票回购增持再贷款政策已经落地，股债市场投资者信心在增强。

中邮证券认为，中长期视角下债牛的基础尚未受到显著冲击，而年末多空因素交织，配置盘能否承接政府债券的集中发行存在疑虑，同业活期监管等可能同步加大负债端压力。但货币政策的支持性立场依旧，降准已经预告，国债购买等工具对于中长期流动性的释放也将配合。故震荡形态下，行情运行节奏是最大的不确定性，交易操作的难度显著加大，配置盘需要从点位的角度把握，不急于一时，在等待中寻找合适的配置时点。

东方金城指出，在稳增长政策不断加码，基本面边际改善，叠加长期限地方债供给压力来袭背景下，债市短期风向偏逆风。其中，从供给压力角度看，河南省率先发行再融资专项债，意味着年内增量置换隐性债务正式落地，后续供给将逐步放量。近期再融资债计划发行规模约2201亿元，且期限偏长，或对长债造成一定干扰。不过，在央行维稳资金面信号下，市场降准预期有所升温，或将利多短债。整体上看，短期内债市面临一定调整压力，但市场看空氛围并不浓，调整空间将有限，料难以摆脱震荡行情。

展望明年，国联证券认为，财政发力的量和节奏或将成为市场关注点，对于宽信用的支撑力和经济复苏的拉动力将影响债市走势。持续关注12月的政治局会议及中央经济工作会议释放出的信号。在经济基本面确认企稳前，债市行情未尽。从曲线上来看，后续在宽货币预期下，短债确定性或更高，但是考虑到当前曲线已经走陡，预计后续走陡空间或有限。品种策略上来看，政策落地后，短债与同业存单确定性较高、城投债或存在机会、长端利率债短期内仍处于低位震荡，建议保持观望，但长期随宽松货币政策有望进一步下行。

短融ETF(511360)紧密跟踪中证短融指数(利息及再投资)，中证短融指数从银行间市场上市的债券中，选取投资级短融作为指数样本，以反映相应评级短融的整体表现。

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