取消发行高峰缓解，11月取消发行量较三季度高峰下降约80亿

财联社11月27日讯（编辑 刘晨 实习编辑 孙芃芃） 今年8月以来的信用债取消发行高峰在本月趋于缓和。财联社据企业预警通统计，截至今日，本月取消发行的信用债共49只，涉及规模210.59亿，较三季度高峰下降80亿左右。

业内机构表示，债券市场利率有所下行，信用市场取消与推迟发行规模已有边际下降趋势，往后而言，化债推进的背景下，预计地方政府债发行规模较大，因此信用利率仍然存在波动的可能。

图：取消/推迟发行趋势

（资料来源：企业预警通、财联社整理）

分行业对比，取消发行占比较大的是建筑装饰、商贸零售、非银金融，分别占比22.10%，22.74%，19.49%和18.94%。并且78.92%为地方国有企业，仅有4.84%为民营企业。

从取消发行区域来看，取消发行区域集中于浙江（16只）、江苏（17只）、山东（18只）、北京（6只）。从评级分布主体来看，主要集中在AAA（55只）、AA+（56只）。据企业预警通统计，信用债取消发行主要原因是市场波动和其他原因造成，影响占比分别为39.87%和52,97%。发行人多因市场利率上升或融资环境恶化选择延后或取消发行。

取消发行规模趋缓或受益于债市利率的整体下行，但化债大背景下供给强劲，机构资产荒缓解，中低等级信用主体的融资成本仍有上行风险。

相较10月末，本月国债3-7年期活跃券利率均下行超过15bp，长端品种10年、30年品种也下行有10bp左右。而信用债发行利率呈现分化，高等级主体利率下行3-11bps，中低等级主体利率则有所上升，特别是在城投、多元金融及商业服务行业。

中信证券研究表示，在化解债务推进与地方债供给加速的背景下，央行大概率通过降准等宽货币政策维护资金面稳定。2024年11月以来，债券市场利率有所下行，信用市场取消与推迟发行规模已有所减少。然而，地方债发行规模增加引发信用利率波动。在信用利率上行阶段，取消与推迟发行规模通常边际增加，若央行降准落地，取消与推迟发行规模预计边际回落。 随着地方债发行置换隐性债务推进，债市资产荒状况缓解，机构投资者风险偏好下降。但对于中低等级主体，资金市场流动性波动可能导致融资成本进一步上升。