华金证券：成熟IP表现形式呈现多样化 游戏与影视动漫IP占据主要地位

智通财经APP获悉，华金证券发布研报称，根据《2024Z世代双十一消费行为报告》数据显示，在关于消费心态的选择中，“快乐消费，为情绪价值/兴趣而消费”(40.1%)为最高的投票选项，高于“消费理念升级，更关注消费品质”(37.1%)。成熟IP具备独特故事背景和情感链接的特质，基于以上特质实现从线下实体到线上虚拟相互转化，IP表现形式越来越多样化。不同类型IP各具特色且相互联动，其中，当前游戏与影视动漫IP占据主要地位。热门IP数量较为稀少且同质化严重，圈层小众IP则成为渠道差异化所在。

华金证券主要观点如下：

IP衍生品顺应当前消费者注重商品情绪价值的需求

根据中国新闻周刊发布的《2024有意思生活方式报告》显示，随着物质条件的日益丰富，当代年轻人对消费的需求已不再局限于物质层面，而是更加注重消费过程中的情感体验和精神共鸣。根据《2024Z世代双十一消费行为报告》数据显示，在关于消费心态的选择中，“快乐消费，为情绪价值/兴趣而消费”(40.1%)为最高的投票选项，高于“消费理念升级，更关注消费品质”(37.1%)。成熟IP具备独特故事背景和情感链接的特质，基于以上特质实现从线下实体到线上虚拟相互转化，IP表现形式越来越多样化。

IP内容商业模式具备：内容供给为网络数字内容，因网络视频等内容为主流；IP内容的生命力，凭借互联网发展创作和发表的内容门槛降低，内容将在不同媒介完成迁移与重新演绎，其过程需要相对成熟的创作生态。

不同类型IP各具特色且相互联动，当前游戏与影视动漫IP占据主要地位

游戏IP：开发程度较高的IP类型，据伽马数据，代表性IP已实现超2000亿元的流水。高流水表现与游戏市场更强的变现能力关联密切，2024年国内流水超10亿元的游戏预计超50款，游戏的变现能力也获得其他领域认。动画及动漫IP：具备显著的粉丝数量优势。

网络文学IP：受国内网文读者众多影响，该IP类型关注度较高，具备较大的IP影响力。但其变现力度却有待加强，其具备长生命周期、能取得高流水的头部改编产品较少。随着网络文学IP版权方与被授权方紧密合作，IP高热度的优势有望进一步激活。不同类型IP相互联动，以游戏、网络文学为代表的部分IP，均于近年推出官方动画动漫，部分动画取得单平台数千万播放量，实现IP粉丝量再一次扩充。

IP生态供给端多样化，凭借各渠道快速传播

各IP生命周期存在差异，平台型的IP生命周期最长，如乐高；艺术收藏类的IP次之。在更大众化的IP中，漫画和影视类的IP生命周期相对较短，受到剧集本身的更新速度和受欢迎程度影响较大；形象类的IP相较于影视漫画来说，更易激发活力。热门IP数量较为稀少且同质化严重，圈层小众IP则成为渠道差异化所在。小众IP凭借社交媒体短快的特征、情绪价值更易传导，该类型数量增长趋势明显，其来源地域与媒介非常分散且多元化。该类型人物背景、故事情节较弱消除文化语言等差异，更易被传播。

投资建议：IP衍生品满足当下消费者需求，且多元化类型持续供给促进产业发展。中文在线(300364.SZ)、奥飞娱乐(002292.SZ)、姚记科技(002605.SZ)、华谊兄弟(300027.SZ)、蓝色光标(300058.SZ)、恺英网络(002517.SZ)、吉比特(603444.SH)、捷成股份(300182.SZ)、元隆雅图(002878.SZ)、天娱数科(002354.SZ)、省广集团(002400.SZ)、引力传媒(603598.SH)、汤姆猫(300459.SZ)、快手-W(01024)、实丰文化(002862.SZ)等。

风险提示：相关政策不确定性、行业发展不及预期、行业竞争加剧等。