广发期货：焦炭建议逢高试空

来源：我的钢铁网

【期现】昨日，焦炭主力合约较昨收下跌0.78%（-15），最终报收1905元。汾渭吕梁准一级冶金焦报1560元，环比持平，日照准一级冶金焦报1680元，环比-30。日照港仓单1878元，基差-27元。

【利润】截至11月21日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利11元，利润周环比-25，其中，山西准一级焦平均盈利14元（-34），山东准一级焦平均盈利62元（-25），内蒙二级焦平均盈利-56元（-21），河北准一级焦平均盈利40元（-43）。

【供给】截至11月20日，247家钢厂焦炭日均产量46.78万吨，周环比-0.08万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.62万吨，周环比+0.48。总产量预估+0.43至116.91万吨。焦企利润有所回落，产量小幅下降。

【需求】本期247家钢厂日均铁水235.8万吨，周环比-0.14，折算焦炭需求120.38万吨，日均供需差环比+0.5万吨。本周焦炭供增需平，供需缺口有所缩小。

【库存】截至11月21日，焦炭总库存852.89万吨，周环比+23.82，其中，全样本独立焦企焦炭库存79.47万吨，周环比+2.22，247家钢厂焦炭库存595.64万吨，周环比+16.62。港口库存177.18万吨，周环比+4.98。焦炭总库存环比小幅增加，钢厂补库，累库速度加快。

【观点】昨日焦炭盘面先跌后涨，受消息影响盘中价格反弹，夜盘延续震荡下行。焦化利润高位震荡，月差在-68附近震荡。目前焦炭四轮提降博弈加剧，焦企销售压力增大下提降预期增强。供应端，焦企利润回落，供给环比持平，但仍维持历史同期高位。需求端，下游钢厂盈利率继续回落，铁水产量基本见顶，昨日钢谷建材产量减、库存减、表需增，热卷产量减、表需大幅走低，找钢数据与钢谷表现有所差异。库存端，焦炭总库存小幅累库，整体维持历史同期中性偏低水平，本周钢厂有所补库，焦化厂库存压力不大，供需矛盾暂不凸显。估值方面，盘面小幅升水港口仓单。展望后市，焦炭自身供需矛盾有限，但也转向供需宽松，叠加焦煤价格持续走弱，价格仍难言止跌。后续关键在于成材需求弱化幅度及政策预期变化，自身供需偏宽松，短期建议逢高试空。