工程机械市场需求改善 半导体自主可控持续推进 | 投研报告

上海证券近日发布机械行业周报：工程机械市场需求改善，半导体自主可控持续推进。

以下为研究报告摘要：

过去一周（2024.11.18-2024.11.22），中信机械行业下跌1.13%，表现处于中上游，在所有一级行业中涨跌幅排名第12。具体来看，工程机械下跌1.96%，通用设备下跌0.37%，专用设备下跌0.65%，仪器仪表上涨0.03%，金属制品下跌2.09%，运输设备下跌3.11%。

主要观点

11月挖机预估销量同增13%，工程机械市场需求回暖势头延续。据CME预测，11月挖掘机销售1.69万台左右，同比增长13%左右，市场持续回暖，其中，国内市场预估销售8600台，同比增长近15%，国内市场延续筑底回升趋势；海外市场预估销售8300台，同比增长近12%，受益于国产品牌去库存逐渐完成、同期低基数、海外部分地区需求温和复苏，出口市场向好。国内市场来看，我们认为近期一揽子稳经济政策将陆续出台，随着政策效果逐步显现，有望带动地产端需求筑底回稳以及基建端投资持续改善，同时新一轮集中换新周期启动叠加大规模设备换新政策催化，有利于工程机械品类需求持续改善。出口市场来看，据海关数据整理，2024Q1-Q3我国工程机械出口额387.14亿美元，同比增长4.31%；9月我国工程机械出口额40.65亿美元，同比增长0.19%；从出口主要区域市场来看，“一带一路”沿线国家和地区仍是主要出口方向，占全部出口的48%，前三季度出口金额同比增长6.11%。我们认为，近年来随着我国工程机械产品品质提升、电动化和智能化技术创新赋能、海外渠道布局日趋完善以及海外本地化建设提速等，我国工程机械行业国际竞争力大幅提升，出口规模有望持续增长。

海外对华管制升级，关注半导体产业链自主可控。美国不断升级对华半导体技术限制，拜登政府对华半导体限制路线包括提供补贴吸引制造业回流美国的芯片法案以及联合日荷两国实施对华半导体设备出口管制，据统计，截至2024年10月31日，美国商务部工业与安全局（BIS）维护的出口管制限制性名单实体共3870个，其中中国有1012个，占总数的26.1%。特朗普再次上台或强化对华出口管制措施，重点领域包括AI和半导体。我们认为，在半导体产业逆全球化趋势背景下，国内半导体产业链自主可控势不可挡，在外部制裁升级叠加内部政策资金支持推动下，半导体设备和材料国产替代或加快。

投资建议

建议关注：1）工程机械：三一重工、中联重科、徐工机械、柳工、山推股份、恒立液压等；2）通用板块：叉车（安徽合力、杭叉集团）、机床（海天精工、纽威股份、华中数控等）、刀具（华锐精密、欧科亿、鼎泰高科等）；3）人形机器人：建议关注技术壁垒高、价值量高、国产化率低的环节，如总成（拓普集团、三花智控）、传感器（汉威科技、东华测试、安培龙等）、减速器（绿的谐波、双环传动、中大力德等）、丝杠（恒立液压、贝斯特等）；电机（鸣志电器等）、设备（秦川机床、华辰装备、日发精机等）；4）3C板块：创世纪、博众精工、快克智能等；5）船舶：中国船舶、中国重工等；6）核电：中核科技等；7）半导体设备：北方华创、中微公司等。

风险提示

宏观经济下行风险、下游需求不及预期、原材料价格波动等。（上海证券 刘阳东,王亚琪 ）

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