证监会原主席肖钢：并购重组催生新动能 活跃资本市场

11月28日，在第五届江北嘴新金融大会上，中国证券监督管理委员会原主席肖钢再次谈到并购重组。他表示，并购重组是常用的资本运作方式，是资本市场的重要功能，也是集聚和组合资源发展新质生产力的有效途径。因此，激活激发并购重组市场的活力是具有重要意义的。他表示，未来要推进并购重组规范健康发展，当前并购重组正在步入新阶段，迎来新机遇。

中国证券监督管理委员会原主席肖钢

肖钢认为，激发激活并购重组具有四方面意义。

第一是并购重组为科技企业催生新动能。科技企业行业是有周期波动的，有快速成长期，也会有低潮和复苏期，对他们的市场估值往往存在偏高或下滑的情形。当科技企业处在低潮时，就需要寻求新的成长机遇，将关键技术与优质资源有效整合。今年以来，有的科技行业之所以成为热度最高的并购重组赛道之一，主要是前几年一度热涨，一级市场估值偏高，近两年二级市场估值下滑，加上IPO收紧，纷纷转向并购重组，进一步整合了各种资源，在“硬科技”领域并购重组加速形成了一批创新能力强、引领作用大的优质企业。

第二是并购重组助力传统行业转型升级。这一轮并购重组遵循产业逻辑，主要是产业并购，而不是“套利并购”。所谓套利并购主要指利用资本市场的估值差异或政策红利进行的并购活动，其目的是获取短期的财务收益。而产业并购注重同行业、上下游的并购重组，目的是实现转型升级，优化产业链供应链，加速科技成果产业化，或者开展符合商业逻辑的跨行业并购和跨境并购，助推全球化布局，以寻求第二增长曲线。一些国有控股上市公司通过并购实现强链补链，将优质资产注入上市公司，提升了市值管理能力。

第三是并购重组支持中小企业创新。中小企业是科技创新的主体，也是创新成果的主要来源，天然具有较强的并购动力。对于成长期的中小公司，通过并购可以快速实现业务规模，站稳脚跟，也可以帮助他们进入新兴行业或新兴市场，抓住行业发展先机，增强业务互补性，提升核心竞争力。同时，中小企业在某些产业链供应链上的 价值与潜力，又很容易成为被并购对象。因此，中小企业是并购、被并购最活跃的群体，由于中小企业市值一般不高，并购具有“小步快走”的特点，比如，北交所开市以来累计披露110个现金购买资产项目，平均金额为5700万元。但是发生的频率会比较快。

第四是并购重组活跃资本市场。 并购重组为一些“内卷”严重的周期性行业开辟了新的发展机遇，有利于提高上市公司质量和投资价值，促进资本市场投融资功能相协调。投融资功能是否协调不仅体现在总量上，而且也体现在结构上。要加快投资端改革，打通社保、保险、理财等长期资金入市堵点，让长期资金源源不断注入股市。同时，要积极增加新质生产力公司的融资供给，以有效满足投资者需求，实现投融资结构平衡，让股市更好体现我国经济从高增长迈向高质量发展的特征，让投资者分享更多的科技创新红利。

上游新闻记者 孙磊 摄影 任君