200亿贝泰妮“父进子退”，“胡润富豪”刷新“身边人”

“药妆首富”的队伍还在调整。

作者 | 赵普

编辑丨高岩

来源 | 野马财经

一手开发出“国货之光”薇诺娜、坐拥曾市值千亿的贝泰妮（300957.SZ），有着“药妆首富”之称的郭振宇曾风光无限。但近年来，这位“首富”却面临一些新问题，贝泰妮业绩“失速”，单季度利润亏损，更值得注意的是，他和身边重要人物的关系在这两年接连生变。

2023年，郭振宇昔日的“左膀右臂”董俊姿及两位高管成员“另起炉灶”，随后被贝泰妮报警处理；在这之后，郭振宇对贝泰妮的高管团队进行了补充和调整，近日他又把亲儿子的股权收回到自己手中。

近年来贝泰妮业绩“失速”

11月26日，贝泰妮收到郭振宇和KEVIN GUO的股权变更通知，出于家族财产统筹规划、股权管理需要，二人签订了相关股权转让协议，郭振宇收走了分散在儿子KEVIN GUO手中的贝泰妮实控权。

这次实控人变更后，贝泰妮实控人由GUO ZHENYU（郭振宇）、KEVIN GUO共同控制变更为郭振宇一人控制，郭振宇将合计控制贝泰妮48.95%的股份。

截至11月28日，贝泰妮股票收盘48.39元/股，市值约205亿元。按持股比例粗略估算，郭振宇控制的贝泰妮股份价值仍超百亿。在这之前，KEVIN GUO常常和父亲郭振宇一同出现在富豪榜上，这次被收走股权后，在未来胡润富豪榜的名单中，郭振宇很可能就不会和儿子一起出现了。

常言道，“上阵父子兵”，而郭振宇却开始“集权”。这位曾经身家百亿的富豪在调整家族财产组合的同时，能否改善贝泰妮利润下滑的局面呢？

01

“美妆二代”Kevin Guo为何退？

在30岁这个年龄段，很多富二代已经在父辈的公司中历练多年，比如杨国强的女儿杨惠妍在24岁就进入碧桂园任职，30岁的时候已经是碧桂园副董事长；钟睒睒的儿子钟墅子26岁时进入农夫山泉工作，至今已10年；宗庆后之女宗馥莉22岁就进入娃哈哈集团……

生于1994年的KEVIN GUO如今也到了30岁，作为富二代的他，早在2012年就和父亲郭振宇一起获得贝泰妮股权，当时他只有18岁。

10年后，KEVIN GUO开始和父亲郭振宇频频登上富豪榜单。2022年，Kevin Guo随父亲以190亿元财富位列“2022年衡昌烧坊·胡润百富榜”第296位，同年还以29亿美元的财富估值登上“福布斯全球亿万富豪榜”；2023年Kevin Guo又随父亲以170亿元财富估值登上《2023胡润全球富豪榜》。

郭振宇收走了儿子手中的贝泰妮实控权 来源：罐头图库

但和杨惠妍、钟墅子、宗馥莉等富二代不同的是，KEVIN GUO并未参与自家公司的运营。贝泰妮公告称，实控人发生变更前，郭振宇担任贝泰妮董事长兼总经理，KEVIN GUO未参与公司经营。

即便是曾经享有贝泰妮的实控权，KEVIN GUO对贝泰妮的意见仍要以父亲郭振宇为准。

在这次变更实控人之前，KEVIN GUO和父亲郭振宇通过旗下公司共同持有贝泰妮控股股东诺娜科技51%的股份。此外，KEVIN GUO还通过自己100%持股的云南海珀企业管理有限公司（简称“云南海珀”）间接持有贝泰妮2.61%的股份。

KEVIN GUO在18岁时和父亲郭振宇一起获得贝泰妮股权 来源：罐头图库

通过上述股份配置，KEVIN GUO和父亲郭振宇曾是贝泰妮的共同实控人。2020年10月28日，郭振宇与KEVIN GUO签署《保持一致行动协议书》，约定无法达成一致意见时，以郭振宇意见为准。

可见，虽然郭振宇和儿子共享贝泰妮的实控权，但决定意见仍在郭振宇一人身上。但这样的股权关系似乎不能满足郭振宇“统筹”家族财产的需要，所以将KEVIN GUO持有的30%Hanson BVI股权以及100%云南海珀股权均转让给父亲郭振宇，KEVIN GUO从此不再持有贝泰妮的股份。

股权变更前和变更后对比

另据天眼查显示，除了云南海珀和贝泰妮的控股股东昆明诺娜科技有限公司（简称“诺娜科技”），KEVIN GUO没有其他关联公司。

上述变更后，KEVIN GUO仍是贝泰妮控股股东“诺娜科技”的董事，但贝泰妮公告表示，“为进一步加强控制权的稳定性，郭振宇与KEVIN GUO签署《继续保持一致行动协议书》，继续约定KEVIN GUO担任诺娜科技董事以及其在行使董事权力时，与郭振宇保持一致行动并以郭振宇意见为准。”

可见，无论是在贝泰妮，还是诺娜科技，KEVIN GUO对公司的意见（如果有）都要得到父亲郭振宇同意。

02

郭振宇百亿身家缩水，

两大股东套现超60亿

贝泰妮强调，这次实控人变更是家族成员内部的股权调整，不涉及市场减持。郭振宇还承诺，未来六个月内不以任何方式减持其本人间接持有的贝泰妮股份。

令人注意的是，即便郭振宇将贝泰妮股份集中在自己手中，他的财富估值还是在“缩水”。

郭振宇财富估值还在“缩水”

贝泰妮总市值曾超千亿，这也让郭振宇一度身家大涨，2023年10月，郭振宇以125亿元财富位列《2023年·胡润百富榜》第471位。

但进入2024年后，郭振宇的财富估值却快速下跌。2024年3月25日，《2024胡润全球富豪榜》统计，郭振宇财富值为85亿元，位列榜单2750位；2024年10月，《2024年·胡润百富榜》统计，郭振宇、Kevin Guo父子财富估值缩水至55亿元，位列榜单第940位。

回顾来看，郭振宇的财富估值随着贝泰妮股价的下跌而降低。

2021年3月25日，贝泰妮以“药妆第一股”“敏感肌第一股”的概念在创业板上市，发行价为47.33元/股，上市首日股价大涨257%。

随后，贝泰妮股价一路上行，其股价历史最高值出现在2021年7月8日，盘中最高价达到287.35元/股，市值一度超过1200亿元。但随后却开始震荡下行，如今股价不足50元/股，市值逼近200亿元，相比最高峰时跌去千亿市值。

贝泰妮股价不足50元/股来源：东方财富网

在贝泰妮市值大幅下降、郭振宇身价“缩水”的过程中，贝泰妮当初的投资人和股东却在频频减持，合计套现金额已超60亿元。

“野马财经”梳理发现，贝泰妮第三大股东厦门臻丽咨询有限公司（简称“臻丽咨询”）在2022年就开始执行减持计划。2022年11月，臻丽咨询完成减持计划，共减持贝泰妮333.07万股，套现金额约5.93亿元；2023年4月，臻丽咨询又减持贝泰妮180.44万股，套现约2.4亿元；2023年8月11日，臻丽咨询合计减持贝泰妮450.99万股，套现约4.53亿元。

以上合计，臻丽咨询通过减持贝泰妮股份，共套现金额约12.86亿元。

11月10日晚间，贝泰妮发布公告称，臻丽咨询又计划继续减持，这次减持不超过674.06万股，即不超过公司股份总数的1.60%。

同样在2022年，贝泰妮第二大股东天津红杉聚业股权投资合伙企业（下称“红杉聚业”）也开始频频减持，2022年6月16日，红杉聚业减持贝泰妮1694.4万股，套现约31.39亿元；截至2022年11月16日，红杉聚业又减持贝泰妮1270.8万股，合计套现约18.26亿元。

这两笔合计下来，红杉聚业共套现约49.65亿元。而在2014年，红杉聚业参与贝泰妮的天使轮融资时，其投资金额才数千万元。

红杉聚业参与贝泰妮的天使轮融资来源：桔子IT

今年10月14日，红杉聚业又发布减持计划，预计减持贝泰妮股份不超过1263.88万股，即不超过总股本的3%。

在其他大股东频频减持后，贝泰妮控股股东诺娜科技也开始谋求减持套现，预计从11月10日开始，三个月内减持不超过674.06万股，即不超过公司股份总数的1.60%。诺娜科技表示，减持主要是出于资金需求。

03

“好搭档”单飞后被刑拘，

“首富”重组团队

从儿子手中收权前，郭振宇曾经的“好搭档”董俊姿曾试图“单飞”创业，但很快被贝泰妮举报，随后被刑事拘留。董俊姿是郭振宇身边的一个重要人物，被媒体称为他的“左膀右臂”。两个人一个开发，一个运营，把薇诺娜打造成了“国货之光”。

讲到薇诺娜和郭振宇、董俊姿的关系，就离不开滇虹药业有限公司（简称“滇虹药业”）。

薇诺娜被打造成“国货之光” 来源：罐头图库

滇虹药业由郭振宇岳父、云南白药首任总工程师周家礽创立。2002年，郭振宇结束在加拿大的学术研究，回到云南担任滇虹药业董事长、总裁，2008年开始研发薇诺娜项目。但从2008年开始研发到2012年，投入了上亿元却一直没有取得盈利。

2011年，在郭振宇的主导下，薇诺娜以30万元的地板价卖给了其产品经销商贝泰妮。2012年，郭振宇和儿子KEVIN GUO，以及曾在滇虹药业任职高管多年的高绍阳等人共同成立诺娜科技，并通过诺娜科技买下贝泰妮51%股权。

通过这一圈“迂回作战”，最终郭振宇及多位滇虹药业原高管把薇诺娜从滇虹药业剥离出来，开始独立运营。

而董俊姿此前则是滇虹药业负责人力条线的高管，曾任滇虹药业人力资源总监、总裁办主任，2012年董俊姿也加入贝泰妮，主抓电商运营，把薇诺娜的营销战略从线下转移到线上，在天猫、京东、唯品会等电商平台加强营销与广告投放。

事实证明，董俊姿做线上营销很有天赋，薇诺娜的品牌迅速向全国渗透。

2017年~2022年，贝泰妮依靠“薇诺娜”这款爆款大单品，年营收和年净利润连续增长。2017年贝泰妮营收7.98亿元，净利润1.54亿元，2022年营收和净利润则增长到50.14亿元和10.51亿元，营收和净利润均实现6年6倍的大幅增长。

2021年“双十一”预售首日，在李佳琦的大力推销下，薇诺娜销售额突破7亿元。这是薇诺娜的高光时刻，享誉“国货之光”。华源证券研报显示，2018-2024年，薇诺娜连续入围天猫双十一美妆品类排名 TOP10。

薇诺娜连续入围天猫双十一美妆品类排名 TOP10来源：天猫

但在薇诺娜大卖之际，郭振宇的“好搭档”董俊姿却选择了“单飞”：2023年2月，主要负责薇诺娜线上运营的董俊姿官宣离职。

《21世纪商业评论》曾在报道中称董俊姿是郭振宇的“左膀右臂”。而郭振宇在接受“福布斯中国”采访时，也表达过对董俊姿的高度认可，他曾说，“董俊姿特别会选人、建团队、搞运营，一定能把电商做好。”

“会选人”、“搞运营”的董俊姿离职一个月便在2023年3月成立了上海君裕生物科技集团有限公司（简称“上海君裕”）。两个月后，董俊姿又收购了另一家国货护肤品牌“皮宝”品牌及其背后公司，成为薇诺娜在护肤领域的竞争对手。

紧接着，贝泰妮前电商事业部执行总经理项华、贝泰妮前用户数据运营中心执行总经理任奎也从贝泰妮离职，并计划入职上海君裕。

在董俊姿等3名重要高管集体离职后，贝泰妮很快就向公安机关举报了上述三人的违法行为。

据《成都商报》旗下“红星资本局”报道，2023年6月22日，任奎因涉嫌非法获取计算机信息系统数据罪被采取指定居所监视居住措施；2023年9月3日，项华因涉嫌职务侵占罪被采取指定居所监视居住措施；董俊姿也在2023年被云南省公安机关提请采取刑事拘留措施，他被指控涉嫌职务侵占罪。

董俊姿被指控涉嫌职务侵占罪来源：罐头图库

在举报前员工的同时，贝泰妮的高管团队也重新进行了组合。2023年3月1日，张梅、王龙和王飞飞被提升为公司副总经理，他们三人之前分别主管营销、财务和产品研发。但在贝泰妮的介绍中，张梅等三人并无滇虹药业的履历背景。

2024年4月，郭振宇又提名高绍阳、马骁任公司高级副总经理，另提升徐志华、边晟晖为副总经理。这四人中，马骁、徐志华、边晟晖主要负责供应链管理、营销等工作。

此外，高绍阳、马骁二人曾在滇虹药业任职多年，高绍阳也算是薇诺娜项目初期就参与研发的高管，曾任滇虹药业项目总监。财报显示，高绍阳、马骁的税前报酬均为400万元，高于张梅、王龙和王飞飞。

04

贝泰妮失速后能否再攀高峰？

但即便做出上述一系列应对措施，郭振宇也提前准备了高管接替董俊姿，但董俊姿离职的2023年，贝泰妮还是“降速”了。

2023年，贝泰妮营收55.22亿元，虽然仍保持增长，但净利润却只有7.57亿元，同比下滑28.02%，是2017年以来首次同比下滑。而截至2024年前三季度，贝泰妮净利润为4.15亿元，同比下滑28.39%；营收40.18亿元，同比增长17.09%，但增速为近4年来最低。

前不久结束的“双十一”大促上，薇诺娜在“天猫美妆双11品牌成交总榜”上位列第九，相比去年第五的排名下降不少。

薇诺娜排名下降不少 来源：华源证券

对此，贝泰妮董秘表示，公司加大了在抖音、京东等主流电商平台的推广，其中品牌“薇诺娜”在“双十一”大促中位居抖音美妆类目排名TOP9、京东国货美妆类目排名TOP2、唯品会美妆护肤类目排名TOP5。

公司旗下品牌“姬芮（Za）”在天猫平台蝉联妆前乳回购榜第一、100元以下妆前乳热销榜第一，并荣登抖音美白隔离霜爆款榜、人气榜双榜首；此外，高端专业抗老科技品牌瑷科缦品牌在“双十一”大促期间实现全域联动齐发力，目前瑷科缦品牌全国双美入院机构数超过600家。

贝泰妮为了寻找更多增长曲线，曾收购了上述“姬芮 （Za）”、“泊美”、“瑷科缦”等品牌，2020年推出薇诺娜宝贝。华源证券研报指出，薇诺娜宝贝及“瑷科缦”逐步展现第二增长曲线潜力。

但贝泰妮目前的主要营收来源仍是薇诺娜，财报数据显示，2023年，薇诺娜营收约51.92亿元，占总营收比例约94.38%。

而收购来的“瑷科缦”、“姬芮（Za）”、“泊美”则分别贡献了3618.71万元、8987.1万元、1446.56万元；2024年前三季度，贝泰妮营收40.18亿元，其中薇诺娜等品牌贡献营收约36.37亿元，超过九成，而“姬芮（Za）”和“泊美（PURE&MILD）”品牌的营收仅3.81亿元。

2023年5月，贝泰妮董事长郭振宇曾表示，薇诺娜的营收目标是150亿元，而且要成为“世界第一功效性护肤品牌”。

但目前来看，薇诺娜的营收距离这个目标还有一定距离。华源证券预测，贝泰妮2024~2026年实现营收分别为66亿元、75.9亿元、85.9亿元，同比增速分别为19.6%、15.0%、13.2%，实现净利润7亿元、9.1亿元、10.8亿元，同比增速分别为-6.9%、29.2%、18%。

反击昔日搭档、从儿子手中“集权”，郭振宇能否让“敏感肌第一股”之称的贝泰妮再上一层楼呢？

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