银行理财“存款替代”性价比提升 理财规模或保持稳定增长

21世纪经济报道记者 杨梦雪 上海报道

“存款搬家”趋势仍然明显。时值银行年末揽储，有数据显示今年诸多银行同业存单使用率相比往年出现大幅提升，存款流失情况加剧。仅从银行理财来看，多种因素影响下规模波动但仍稳定高位，作为存款替代的产品之一，伴随着理财公司自购、降费等，银行理财的性价比进一步提升。

记者获得的一份数据显示，2024年10月9家股份行理财代销规模10.29万亿元，尽管与9月相比下降近800亿元，但整体仍稳定在10万亿元以上规模，较年初增幅超过7%。另据市场数据，当前银行理财整体规模已稳步修复提升。

受债市波动、股市走强、存款利率走低等一系列因素的影响，资金流向存款的其他“替代”产品，随着股市走强的影响阶段性平息，理财规模环比走高。有分析人士指出，在利率下行阶段，通过降费提升产品收益让利投资者，促使理财规模进一步提升。

谈及后市变化，有机构认为随着禁止手工补息以及加强信托监管，理财净值波动或加大，“存款属性”可能弱化。但也有机构表示，在存款利率下调的背景下，理财产品收益表现的吸引力相对提升，银行理财业务有望承接部分居民储蓄。

理财代销规模保持增长

记者获得的数据显示，尽管10月9家股份行理财代销规模环比9月略有下降（10月工作日较少），整体规模为10.29万亿元。但与年初相比，整体规模增幅达7.35%。

具体到各家银行的情况，9家银行代销理财规模环比均下滑。不过除广发银行外，其他8家银行的下滑程度均在2%以内，稳居榜首的招商银行代销理财规模环比仅下降约0.1%，民生银行、平安银行下滑幅度均在0.5%左右。

但与年初仍处于波动中的数据相比，自9月以来9家银行代销理财规模均保持在10万亿元以上，且波动幅度也相对平稳。从单家机构的情况来看，招商银行、中信银行、广发银行三家代销规模年增幅均在10%以上，民生银行年增幅近9%，光大银行、华夏银行年增幅超过6%。整体来看，与年初相比，9家银行代销理财规模增长约7.35%。

10月理财规模出现波动一方面与债市调整有关。另一方面，此前股票市场回暖等因素同样影响理财市场规模波动。有分析人士对记者表示，理财规模在经历10月债市调整后规模已稳步修复提升。

中信证券研究部认为，10月股票市场回暖或驱动了部分理财投资者的赎回行为；此外，央行引导下，今年以来银行存贷款的“冲时点”行为亦有所弱化，9月理财资金回表力度较往年减弱，因此10月存款资金出表幅度亦相对平稳。

华源证券认为，10月理财规模增长偏弱，主要是由于股市走强的影响及9月下旬固收类理财净值波动的影响。部分理财客户可能去炒股或观望股市，阶段性降低了买理财的动力。但其同样认为，传统理财客户风险偏好偏低，股市走强对理财规模的影响可控。

“存款替代”性价比提升

规模波动背后，银行理财作为存款的替代产品仍然是老百姓的主要选择之一。一位分析人士对记者表示，受存款利率下调影响，理财投资性价比提升，存款进一步搬家到理财趋势明显。

结合市场数据来看，当前理财市场整体规模已有所回升，固收类产品成为规模增长的“主力”。天风证券研报显示，截至11月17日，按中国理财网口径折算，理财存续规模达到29.72万亿元，周度环比增加637.35亿元。截至11月21日，按产品类型划分，11月理财产品规模与10月相比现金管理型增加570.72亿元，固收类增加2726.07亿元。

与此同时，有数据显示银行存款利率进入“1”时代。据融360数字科技研究院发布的监测数据，2024年10月，银行整存整取存款3个月期平均利率为1.268%，6个月期平均利率为1.471%，1年期平均利率为1.588%，2年期平均利率为1.701%，3年期平均利率为2.061%，5年期平均利率为2.027%。

上述分析人士指出，较往年今年冲刺年末收官提前，叠加近期理财公司宣布自购、降费，部分产品管理费降至万4，部分产品销售费率为优惠至0费率，在利率下行阶段，通过降费提升产品收益让利投资者，促使理财规模进一步提升。

华源证券认为，老百姓理财购买行为可能主要取决于理财收益与存款利率的比价。当老百姓预期购买的理财收益率不低于三年期定期存款利率时，买理财的动力就比较高；倘若预期理财收益率明显低于三年期定期存款利率时，会更倾向于配置存款。从过往几年来看，理财规模的变动和理财收益与存款利率的比价紧密相关。

华源证券以截至2024年9月末的数据测算，中国个人人民币存款余额达148.8万亿元，理财规模29.3万亿元，仅为个人存款规模的19.7%，银行理财替代存款的空间依然很大。

后市将如何变化？

目前多家机构已经发布了对2025年市场的展望情况。具体到银行理财，机构普遍认为理财规模仍保持增长。

德邦证券在固定收益2025年投资策略中提出，理财面临低波模式弱化与低静态收益压力，或迎低速增长，但流动性管理加强难有大型赎回的负反馈。规模上来说，若权益牛市未必代表理财规模下降，理财作为存款替代型产品，若无持续回撤或性价比低于存款，规模较难出现大幅下降。

德邦证券同时分析，明年理财确实面临的问题在于随着禁止手工补息以及加强信托监管，理财净值波动或加大，“存款属性”可能弱化。但优势在于，理财也同时通过增加现金比例和债基比例的方式强化了流动性管理，即便有净值波动也能够快速应对赎回， 因此理财自身规模下降、大额赎回的压力并不高。

中国银行研究院发布的《全球银行业展望报告（2025年）》中指出，非息收入将保持相对稳健。在手续费和佣金方面，在2024年低基数效应影响下，2025年有望重回升势。其中，理财业务有望重回较快增长区间，在存款利率下调的背景下，理财产品收益表现的吸引力相对提升，银行理财业务有望承接部分居民储蓄。