14万盈利换来140万重罚！信达澳亚李淑彦明、暗示他人趋同交易

2024年11月27日，证监会四川监管局发布行政处罚决定书〔2024〕6号：

根据处罚决定书披露的内容，被处罚人李某彦，男，198X年9月出生，住址：广东省深圳市南山区。

李某彦在某基金公司担任两只公募产品“信澳匠心臻选”、“信澳周期动力”的基金经理，2021年7月9日至2023年4月13日李某彦在任期间，向张某程泄露涉及基金产品交易相关股票标的的未公开信息。

2023年8月31日，李某彦在微信聊天中向张某程泄露信澳基金组交易“中国卫星”“中国卫通”2只股票的未公开信息，明示、暗示张某程从事相关交易，趋同交易金额共计2,407,386元，趋同交易盈利142,889.49元。

查明事实真相以后，四川证监局决定对李某彦责令改正，没收违法所得142,889.49元，合计处以140万元的罚款。

经机构之家查询，以上监管处罚所涉及的两只产品“信澳匠心臻选”、“信澳周期动力”为信达澳亚基金旗下的偏股混合型基金，目前由基金经理李淑彦管理。

根据信达澳亚基金公告，李淑彦，北京大学光华管理学院金融学硕士。2012年-2015年，先后在博时基金、永赢基金任研究员。2015年5月加入信达澳亚基金，历任研究员、基金经理助理，现任基金经理、副总经理、专户投资部总监兼研究咨询部负责人。

注：以上人物系信达澳亚基金 基金经理 李淑彦

李淑彦于2020年10月30日起开始担任信澳匠心臻选两年持有期混合基金的基金经理，截止目前共管理6只基金产品，在管基金总规模37.29亿元，下表是李淑彦管理的基金产品情况简介：

数据来源：wind、机构之家

李淑彦业绩低迷 管理规模缩水三分之二

李淑彦于2020年底开始在信达澳亚担任基金经理，任职4年期间仅有2021年一年时间盈利，此后便陷入了漫长的亏损。

下图是李淑彦的投资经理指数，反映其所管理产品的综合业绩表现：

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李淑彦的投资经理指数与沪深300指数对比：

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可以看到，即使刚刚经历了市场的大幅反弹，李淑彦近三年的累计回报依然是-39.32%，今年以来的收益为负数，近一年、近两年、近三年的业绩全部大幅跑输指数。而其违规明示、暗示他人趋同交易的时间点2023年8月31日其管理的产品已经深度亏损，或许是感到回本无望才选择铤而走险，妄图靠老鼠仓盈利。

如果从具体产品来看，李淑彦管理规模最大的三只基金分别是“信澳匠心臻选两年持有”、“信澳周期动力A”、“信澳匠心严选一年持有A”，这三只基金中“信澳周期动力A”、“信澳匠心严选一年持有A”目前由李淑彦单独管理，“信澳匠心臻选两年持有”由李淑彦和朱然共同管理。

下表是以上三只基金的业绩情况简介：

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从近三年的业绩来看两人李淑彦和朱然共同管理“信澳匠心臻选两年持有”的业绩最差，近两年的维度，两只基金均亏损20%左右，而从今年以来的业绩来看，李淑彦单独管理的两只基金反而业绩更差。

李淑彦仅仅依靠2021年牛市期间的较好业绩表现，其管理规模也曾超过百亿，但是随着其持续的亏损，投资者也失去耐心，在其管理的基金产品数量增加的情况下，管理的产品净资产总规模却是不断萎缩，截止2024年9月30日仅为37.29亿元，仅为其规模高峰期的三之一左右。

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单一产品持股数量高达764只 换手率高达428%却换不回好业绩

进一步分析李淑彦的投资策略和资产配置情况，就会发现其之所以能再21年取得还不错的业绩有很大的运气成分，属于在牛市期间放飞自我，在熊市却显得进退失据。以其管理的代表性产品“信澳匠心臻选”为例，该基金在2020年12月31日-2022年6月30期间，持股数量不断增加，到了2022年6月30日居然达到了离谱的764只，俨然成了一只指数ETF基金。下图是“信澳匠心臻选”持股数量的变动情况：

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在“信澳匠心臻选”业绩表现较好的时间段，其持股数量多达数百只且不断增加，这显然不是一个主动管理型基金经理可以完全覆盖的数量，只能说其牛市期间的良好业绩全凭运气。在“信澳匠心臻选”持股数量达到最高的764只时，同类基金的平均持股数量只有87只，相差近十倍。

考虑到该基金在23年之前，冯明远和李淑彦共同管理该基金，因此持股数量的变化或许与基金经理的变动有关。

下表是“信澳匠心臻选”自成立以来的基金经理变动情况：

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2023年1月13日，冯明远卸任了该基金的基金经理岗位，因此23年之后该基金的主要管理人应该是李淑彦。但是，23年以来该基金也连续两年跑输指数，下图是“信澳匠心臻选”2023年以来的净值曲线。

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产品业绩跑输指数的同时，“信澳匠心臻选”的换手率却越来越高，今年上班年更是达到428%的超高水平，但是今年以来该基金却大幅跑输指数，换手越高亏损越大。

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资产配置负贡献 一年多以来无调研记录

“信澳匠心臻选”近三年来持续跑输指数和其业绩基准，其中2024年跑输12.27%，为近几年来最差的相对收益。

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而“信澳匠心臻选”今年的相对收益最差，与其仓位和行业配置的选择不无关系。今年年初以来，股票市场大幅波动，该基金在2024年一季度大幅降仓，在此后的反弹中落于市场。

下图是该基金的资产配置情况：

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在2024年一季度的资产配置中，该基金的股票仓位为66.58%，较2023年四季度下滑18.38%。与此同时，24年一季度的同类基金的平均股票仓位是84.63%，较23年底仅微降-0.97%。而今年年初的情况是市场大幅剧烈下跌的时间是1月份，2月6日市场见底快速反弹，但是截止到3月31日该基金的仓位依然明显偏低，该基金在交易上选择低位割肉，在反弹的过程中也没有迅速将仓位补上，经此一折腾产品净值变大幅跑输市场。

从该基金今年以来的净值曲线也可以印证这一判断，该基金今年初以来的大跌过程中跌幅要显著大于沪深300指数，但在此后的反弹行情中沪深300指数不断创出今年以来的新高，该基金却反弹力度偏弱，无法收复失地。

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另外值得注意的是，李淑彦近年来业绩不佳，但是却一年多以来无调研记录，似乎已经失去斗志处于躺平状态。

下表是李淑彦单独管理的“信澳周期动力”的近三年的基金经理调研纪要，调研的公司都不是基金重仓股，更重要的是其调研纪要的最新日期是2023年02月16日对中熔电气的调研。

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下表是李淑彦单独管理的另外一只“信澳匠心严选一年持有”近三年的基金经理调研纪要，最新的调研记录是2023年11月13日对云从科技的调研，距今也超过一年时间。

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至于曾经由李淑彦、冯明远、朱然三人共同管理的“信澳匠心臻选两年持有”，该基金的调研纪要显示，朱然2024年依然在频繁调研，最新一次调研时间是2024年08月20日对捷捷微电的调研。但是，目前同为该基金的共同管理的李淑彦，在该基金的调研纪要记录中显示，李淑彦的最新调研记录是2023年02月16日对中熔电气的调研。

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