消费疲软，印度第三季度GDP增长放缓到6个季度以来的新低

内容提要：

印度第三季度GDP增长5.4%，不仅低于预期，也低于上一季度的6.7%。通胀特别是食品通胀严重，借贷成本高企，工资增长放缓，推动消费支出放缓，是印度经济放缓的主要原因。此前第三季度企业盈利已暗示印度经济正在放缓，导致资本流出印度。增长放缓导致印度储备银行在12月降息的可能性明显增加。

一、印度第三季度GDP增长5.4%，以18个月来最慢的速度增长。

周五，印度公布了2024年第三季度的经济数据，尽管印度财政支出在持续增加，但由于食品价格上涨幅度较大，导致城市消费疲软，印度GDP增长速度在第三季度大幅度放缓，以18个月来最慢的速度增长。

周五的数据显示，世界第五大经济体印度 7 月至 9 月的国内生产总值GDP同比增长 5.4%，为七个季度以来的最低增速，低于经济学家6.5% 的预估。比上一季度6.7%的GDP增长幅度大幅回落了1.3个百分点。

总增加值（GVA）是衡量经济活动的更稳定指标，三季度印度GVA增长也更加温和，从第二季度的6.8%回落到 5.6%，增长幅度回落了1.2个百分点。

此前一天的11月28日路透社公布的对经济学家的一项民意调查预计，截至 9 月的第三个季度，预计印度GDP同比增长 6.5%，这低于印度央行此前估计的 7%。预计以总增加值 （GVA） 衡量的经济活动预计增长 6.3%，低于上一季度的 6.8%。

上周，印度储备银行 （RBI） 将2024财年 GDP 增长预测维持在 7.2%，低于2023财年的 8.2%，而印度的经济学家则下调了预测。

印度首席经济顾问 V Anantha Nageswaran 告诉印度经济时报的记者，在充满挑战的全球环境中，经济增长数据令人失望。

二、通胀特别是食品通胀严重，借贷成本高企，工资增长放缓，推动消费支出放缓，是印度经济放缓的主要原因。

尽管有迹象表明农村需求有复苏的迹象，但占印度GDP约 60% 的私人消费受到城市支出放缓的影响。印度的经济学家们在公布数据前便发出警告，目前印度的通胀率在 6% 左右，特别是食品通胀两位数上涨、借贷成本和实际工资增长缓慢，正在侵蚀印度人对从肥皂到洗发水再到汽车的各种商品的需求，尤其是在城市地区。但实际的数据比经济学家预估的通胀对经济增长的预估，更为严重。

占消费者篮子近一半的零售食品价格在 10 月份同比上涨 10.87%，侵蚀了家庭的购买力。

根据周五印度统计局公布的数据，第三季度印度私人消费者支出同比增长 6.0%，比上一季度的 7.4%下滑了1.4%个百分点。

尽管第三季度印度的公共支出同比增长了 4.4%，与上一季度的4.6%对比，也收缩了 0.2%，比GDP的总增幅低了1.2个百分点，成为印度经济放缓的掣肘因素之一。

许多行业的增长都出现了放缓，其中制造业确实最为明显，同比增长率从上一季度的 7% 大幅下滑4.8个百分点至 2.2%。

在第三季度唯一逆风增长的，是农业。在良好的季风的帮助下，印度农业产出表现更好，增长幅度从上一季度的 2%扩大到 3.5%。

三、此前第三季度企业盈利已暗示印度经济正在放缓，导致资本流出印度。

印度第三季度经济增长放缓幅度远低于预期，主要是受制造业、消费扩张疲软和公共支出收缩的阻碍，这不仅将增加印度央行降息的压力，还导致资本流出印度。

根据 LSEG 汇编的数据，印度蓝筹股 Nifty 50 指数中公布收益的 44 家公司中，超过 50% 的公司盈利，要么低于分析师的预期，要么报告的业绩符合预期，鲜有超预期增长的企业。

花旗的数据显示，代表印度城市人的收入的印度上市公司经通胀调整后的工资成本（工资指数除以通胀指数），在 2024 年的第一至第三季度都保持在 2%的增长幅度以下，远低于 前10 年平均水平的4.4%。

由于企业盈利增长放缓，导致 10 月份印度股市的外国资金流出近 120 亿美元，创下历史新高。

四、增长放缓导致印度储备银行在12月降息的可能性明显增加。

周五公布了第三季度令人失望的经济增长数据之后，一些印度经济学家表示，印度储备银行 （RBI） 甚至可能考虑在 12 月降息。

总部位于孟买的 IDFC First Bank 经济学家 Gaura Sen Gupta 表示，“在今天的 （GDP） 数据之后，印度储备银行在 12 月降息的可能性很高”。

印度财政和贸易部长Nageswaran 在接受记者采访时，也公开呼吁降低利率，以帮助行业增加投资和建设能力。

被视为利率指标的债券收益率和隔夜指数掉期利率，在 GDP 数据发布后下跌，也表明印度降息的可能性增加。

但由于通胀仍然高企，印度储备银行货币政策委员会 （MPC） 上个月将其基准回购利率 INREPO=ECI 维持在 6.5% 不变，同时将其政策立场调整为“中性”。

该银行上一次降息是在 2020 年 5 月，并将于 12 月 6 日宣布其下一步的利率政策决定。

五、虽然经济增长放缓，印度仍然是全球增长最快的经济体之一。

虽然第三季度5.6%的经济增长，这标志着印度经济连续第六个季度增长放缓，但印度仍将是世界上增长最快的主要经济体。

第三季度，美国GDP年化增长2.8%，欧盟年化增长0.9%，英国同比增长1%。

亚洲国家中，第三季度GDP中国同比增长4.6%，新加坡同比增长5.4%，马来西亚同比增长5.3%，日本同比增长0.9%，韩国同比增长1.5%，越南同比增长7.4%，泰国同比增长3%。

印度第三季度的名义GDP增长幅度高达12%，超过了越南的11%，是中国4%的三倍，在全球主要经济体中也属于GDP规模增长最快的经济体之一。

印度官员和一些经济学家预计，由于最近选举后国家支出增加，以及收成较好后农村需求增加，印度经济可能会在本财年下半年恢复势头。

Axis Capital Economic Research 在一份报告中表示：“我们预计印度本财年下半年增长将复苏”。

【作者：徐三郎】