水牛？贺宛男重磅发声！只有让股市上涨，才能刺激消费，才能拉升经济...

11月30日，上海财经大学教授贺宛男言论再度刷屏。他表示：今年的牛市是流动性牛，即水牛；关于股市能否刺激消费，他表示，只有让股市上涨，才能刺激消费，我国经济才能从低迷中慢慢走出来。

关于贺宛男谈到的这两点核心内容，金石杂谈做简单阐述：1）贺宛男表示：为什么指数涨了一成多，不少股民还在亏钱？用一句市场的流行语：今年的所谓“牛市”是“流动性牛”，是靠钱堆起来的。通俗地说，“流动性牛”即“水牛”。

关于A股这波牛市，大家的观点似乎并不一致，有人说疯牛，有人说震荡牛，有人说基本面牛，有人说信心牛，还有人说化债牛。

对此，中信建投首席经济学家黄文涛认为，A股“信心重振牛”未来可期；陈果则表示，继续中期看好中国股市“信心重估牛”，且认为随着政策逐步加码展开与见效，2025年牛市有望从“流动性牛”逐步迈向“基本面牛”。

关于什么牛，市场分歧其实并不大，核心就是：政策推动的牛市，增量刺激政策带来的疯牛、流动性牛、化债牛；而随着近期A股调整，则变成了震荡牛、信心重估牛，即便陈果说的也是2025年可能向基本面牛转变。

贺宛男表示，如何从“流动性牛”走向“基本面牛”，即从资金刺激上涨，走向业绩推动上涨，几乎已成为市场参与者的期盼。

2）关于股市能否刺激消费，进一步拉动经济。大家的普遍观点是股市能刺激消费，进一步推动经济抬升。不过，近期中泰证券首席经济学家李迅雷则持另一种观点：股市走牛不仅不会促进消费，反而可能不利于消费。

李迅雷认为，股民虽然全民参与，但普通股民/基民持有股票市值只有7%左右，居民家庭权益配置也只有2%，普通农民配置更少。他认为，绝大部分的股市仓位都被3%的投资者占有，股市涨主要也是他们受益。

所以，他认为：风险类金融资产的主要持有人与消费主体不属于同一类人，股市好转对全国总消费的拉动也就无从谈起；而且一赚二平七亏导致大部分的散户是亏损的，不仅促进不了消费而且还抑制了消费。

就在近期，知名财经评论员董少鹏11月26日表示，单看他的“研究”，很容易被唬住，似乎中国股市完全是一个“经济孤儿”，与经济增长、房地产繁荣、消费活跃都没有关系。

他表示，其实，不是没关系，而是他的分析方式过于“偷懒”：股指涨跌背后是买卖博弈，除了看涨跌，还要看谁在买谁在卖，还要看IPO、增发的筹集的钱去了哪里还要看上市公司提供的产品和服务是否满足市场需要，等等。

最后，他表示：总之，股市运行和消费、投资、产业发展、就业、科技创新都是息息相关的。中国股市不是一个“经济孤儿”。把股市说成和什么都没有大关系，本质是制造错误和混乱的线性关系，为股市当中的各类不法活动找借口、打掩护。呼吁高层重视这个严重问题。

上财教授的贺宛男11月30日也站出来间接反驳了李迅雷的观点。贺宛男表示：如果说今年2月份的第一轮“牛市”，还是证监会层面的政策救市的话，那么，今年9月更加大张旗鼓地拯救股市就是拯救经济。

只有让股市上涨，才能刺激消费，我国经济才能从低迷中慢慢走出来。

11月下旬刘纪鹏也表示，股市上涨1000点，就多25万亿财富。现在的居民储蓄就是150万亿，现在钱进不来，是因为没信心。他还提到，这次救股市不是单救股市启动的政策，是整个拯救中国经济的，从股市出发的一个拉动点。这一盘其实就是中国经济以股市做抓手来拯救国家经济，只能成功，不能失败。

刘纪鹏表示，股市不止是经济晴雨表，还扮演着拉动经济的重要角色。刘纪鹏说，当下，股市不再仅被简单的视为经济的晴雨表，而是被赋予了更重要的角色——作为拉动经济增长、遏制经济下滑的关键引擎。在当前悲观情绪浓厚的背景下，股市的复苏被视为提振信心的一剂良药。

此外，贺宛男还提到几个要点：1）为什么市场寄予极大希望的“5000亿元+3000亿元”大利好中，互换便利的5000亿元至今才落地500亿元？3000亿元的回购增持再贷款，截至11月28日，也仅有173家上市公司参与，金额合计378.21亿元。一个重要原因就是盈利预期尚不明确。如果预期看不清，为什么要增持？又为什么要“以券换券”？

2）看看沪指，从2700点涨到3700点，涨幅约1000点。如果从3700点再跌至3200点，那就是涨幅要回调50%，要再涨上去就困难得多。所以，沪指近期每每不到3200点就止跌了。本周一（最低3232点）是这样，本周三（3227点）也是这样。从这个意义上说，沪指只有、也必须从3200点涨上去。

3）贺宛男就是近期谈A股魔幻、玄乎的那位上财教授。11月24日，贺宛男表示，现在的行情从9月底的魔幻行情走向了玄乎行情，直呼多个看不懂：行情让人看不懂，这究竟是跌市还是涨市？“代码玄学”更让投资者看不懂；基本面向下，不跌反涨，“利空”当作“利好”更让人看不懂。