北京
2024年下半年猪肉股调整与担忧因素分析
随着时间推移，又到了2025年行情的布局和储备策略因素的时候。而作为周期行业，猪肉行业动向还是很值得研究的。回顾2024年行情，是一个过山车的走势，尤其是2024年8月后，市场因为能繁数据的再度反弹，让市场担忧2022年下半年行情再现，二次育肥加速猪价上涨，产能快速提升，导致猪价会快速回落，猪价维持在20元/kg以上的时间只有5个月，行业比之前难熬。
而实际上，我们注意到2024年并非当年，7月份全国能繁母猪存栏量4041万头，环比上升0.07%，同比下降5.4%，相当于3900万头正常保有量的103.6%，处于产能调控绿色合理区域（即正常保有量的92%~105%）。尽管随后每头猪盈利的利润会逐步缩小，但整个下半年仍保持较好的利润，且河南、山东等地的二育养殖户补栏不多，主要处于观望的状态，尤其是标肥价差的减小使得二育积极性不高。
如何判断猪肉价格上涨的原因是产能去化还是二次育肥或者压栏？实际上，随着时间推移是有章可循的，即当前阶段出栏体重上升，肥标差在缩窄意味着前期压栏在释放，二次育肥在加快销售，那么还能高位，就是典型的产能去化了。养殖企业的强议价能力导致2024年屠宰场上半年已淘汰15~18%，预计年底淘汰30%。这是有利于行业持续发展的，预计2025年的猪肉价格相较于2024年是乐观的。
猪肉股回归正轨，业绩报分析思路
实际上，市场环境，2024年8-9月是在A股整体弱势，甚至个股再度群体新低（跌破2024年年初股灾位置）的情况下发生的猪肉股调整，这种跳水并不单纯是行业，而是大环境影响。这一点从图中也能看出来，猪肉行业不能独立于市场而存在，或许局部的时候可以，比如说市场平稳，猪肉反弹加速，这个是有的；但市场弱势，那么行业也会有影响。
所以，我们看到虽然局部有很多的背离，但大趋势最终还是和市场粘合在一起的，说白了，逃不过市场大环境的，这个因素经常被股民忽略。其实，只要操作前自问，如今市场大环境，赚钱效应多，还是亏钱效应多，就能明白大环境因素了。如今，行业悲观因素，实际上逐步被数据消化，行业超跌明显，但市场大环境改善要复杂一些，环境配合度决定了行业后面再度反弹的高度。包括9.24放水行情之后，市场环境有修复，猪肉行业也有自身因素修复，随着情绪逐步平稳后，猪肉股也回归行情自身因素了。如今生猪期货情绪过于悲观了，实际并没有那样差，这就是来年的机会。
三季报可以预估年报和来年行情的。如何分析猪肉企业的业绩报呢？有股民看企业沟通会纪要，有的看生产成本，有的看净利润，有的看盈亏线，有的看业绩等。其实，我们要注意两点：一方面，正如《业绩对A股的影响与选股模式时正确使用》https://weibo.com/ttarticle/p/show?id=2309405103047016841462中提到的，业绩只代表过去，不能说明未来，而资金炒作的是预期，这里面我们要有能分析未来的因素，这个是关键。
另一方面是判断猪肉行业周期运行的阶段，这个有利于我们明确相关阶段的博弈策略，说白了，基本面只是基础，市场反映的因素，是博弈的关键。接下来，我们利用业绩报中的相关指标，预演2025年猪周期和相关猪肉股走势。
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