中信证券：新型电力系统建设促进电网长效发展 2025年电网投资增速有望保持双数增长

智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，新型电力系统建设推动电网投资延续宽松向好态势，促进电网长效发展。电网端在2025年有望进一步围绕“双碳”转型和主网架与配用电环节，推动投资均衡化增长，叠加储备项目批量落地预期，预计2025年电网投资有望保持10%+增速。看好在电力设备行业景气周期下，头部优质企业的持续增长动能，建议布局电网投资计划出台前后的“跨年”关键窗口期。

中信证券主要观点如下：

新型电力系统建设促进电网长效发展，预计2024年投资增速超15%。

新型电力系统经过了四年的系统化建设后，系统枢纽的电网环节正处于政策友好并叠加投资宽松周期。该行前述判断2023年是电网投资宽松的转折点，并进入风光大基地推动的结构化投资增长；2024年是电网投资全面宽松的标志性年份，电网投资迎来均衡化增长，并进一步体现电网投资兼顾顺、逆周期的双重属性。

根据国家能源局数据，2024年1-10月电网基本建设投资完成额累计为4502亿元(累计同比增长20.70%)，展望全年电网投资有望实现15%以上增长，并首次突破6000亿元，托底电力设备的内需表现。

新能源延续结构化增长，主网架与配用电建设需均衡化发力。

2024年的电网建设仍然存在进一步提升空间：一方面，根据北极星电力网、中电联，截至2024年10月，年内风电和太阳能发电新增发电装机容量分别为45.80GW和181.30GW，均保持同比增长态势，电源结构向新能源转型的长期趋势不改，电网的枢纽调节压力亦在逐年提升；另一方面，电网建设层面，特高压受单体项目规模巨大、协调管理存在一定不确定性等因素影响，年内招标表现较市场预期存在一定滞后，同时配网高质量发展开启后，从项目形成到订单落地亦存在一定周期。

因此，综合以上两方面因素，该行判断2025年电网建设将继续围绕“双碳”转型与新型电力系统建设的长期要求，延续主网架与配用电侧均衡化发力的趋势。

储备项目有望批量落地，预计2025年电网投资增速有望保持两位数增长。

主网架建设端，蒙西-京津冀、藏东南-粤港澳等一批储备项目有望进入开工、设备招标周期，预期2025年两大电网公司有望合计实现4-5条特高压直流项目及2-3条特高压交流项目的开工工作；同时，西北区域750kv线路、直流背靠背工程亦将产生超高压及直流设备采购需求。

配用电建设端，2024年提出的配电网高质量发展以及大规模设备更新改造需求，有望在2025年形成规模化体现，并伴随分布式电源建设与源网荷储互动发展，逐渐在配用电侧形成长期增长需求。综合以上考虑，该行预计2025年电网投资有望继续保持10%以上增长，实现连续两年两位数增长的稳定需求表现。

风险因素：国内新型电力系统发展不及预期；国内电网投资增长不及预期；特高压项目落地缓慢；配用电投资增长不及预期；行业竞争格局恶化；大宗原材料价格大幅波动；行业政策超预期变动。