隆众能化早读：市场利好利空并存 国际油价涨跌互现

◆隔夜市场

数据来源：交易所

12/02:OPEC+延期减产预期及地缘不稳定性带来利好，但美联储12月可能不降息，国际油价涨跌互现。NYMEX原油期货01合约68.10涨0.10美元/桶，环比+0.15%；ICE布油期货换月02合约71.83跌0.01美元/桶，环比-0.01%。中国INE原油期货主力合约2501涨1.5至530.1元/桶，夜盘跌2.0至528.1元/桶。

数据来源：交易所

◆宏观

◎央行12月2日开展333亿元7天期逆回购操作，当日有2493亿元逆回购到期，单日净回笼2160亿元，为连续四日净回笼。三大政策性银行11月净归还抵押补充贷款1402亿元。

◎11月财新中国制造业PMI录得51.5，高于10月1.2个百分点，已连续两个月位于扩张区间。制造业生产指数、新订单指数分别在扩张区间升至2024年7月来、2023年3月来最高。新出口订单指数反弹至临界点以上，创近七个月来新高。

◎国务院国资委、国家发改委联合出台政策，推动中央企业创业投资基金高质量发展，支持中央企业发起设立创业投资基金，重点投早、投小、投长期、投硬科技。符合条件的优质项目可以通过市场化方式由中央企业并购，也可上市、股权转让。

◎欧元区11月制造业PMI终值45.2，持平于预期和初值，10月终值46。德国11月制造业PMI终值43.0，初值43.2，10月终值43.0。法国11月制造业PMI终值43.1，初值43.2，10月终值44.5。

◎美国11月标普全球制造业PMI终值为49.7，创2024年6月以来终值新高，预期和初值均为48.8。

◎印度11月制造业PMI终值为56.5，预期57.3，初值57.3，10月终值57.5。

◆行业快讯

◎多方未见明显利好 12月船燃均价存窄跌风险

2024年12月份，终端航运尚处消费淡季，加注总量或许难有较大提升，需求难有明显向好；成本方面，主营炼厂渣油开工供应相对无压，混兑辅料虽受运输困难影响价格难有下落，但批发商经营心态谨慎，依旧会视接单情况规避风险低库存运行，因此供需方面对对价格的提振依然有限，180cst月均价格承压偏弱运行概率较高，全国内贸船燃180cst批发月均价参考4950元/吨，或许呈窄幅走跌态势。

◎预计12月磺市现货市场或将先抑后扬整体震荡上行

对于刚刚开启的12月份，笔者认为短期内因磷肥出口受限消息的影响，磺市心态出现不稳现象实属正常，而在周末晚些时候港内已有1540元/吨成单讯息，市场单日便有价格反弹表现已说明，商户中不乏低价吸纳意愿及行动，考虑到年终临近部分持货资源有意获利了结，一段时间内市场或以震荡盘整走势呈现。从中长线来看，美金盘强势表现恐会延续，依然阻断商户低价回补可能，终端后续会有适量补货预期，加之市价调整至相对低位后，会再度引发商家建仓动作，预计12月份磺市现货市场或将先抑后扬整体震荡上行。

◎10月三元乙丙橡胶进口增量明显 来源较为集中

短期来看，部分海外装置三元乙丙橡胶生产受限，尤其是埃克森到货数量预计不多，沙特进口难有增量，中国三元乙丙橡胶总进口量变动不大。从进口来源国家/地区来看，虽部分牌号到货减少，但自沙特阿拉伯进口排名预计仍维持在前三，三元乙丙橡胶进口来源集中度依旧较高。

◎需求跟进有限 抑制醋酸乙烯市场涨幅

从市场整体需求来看，除对价格的敏感度影响采购节奏外，终端实质性消耗速度缓慢，国内下游需求持续较为平淡，下游部分行业成品库存仍待消化，企业销售压力仍存。部分下游工厂对于中长期行情信心依旧不足，认为醋酸乙酯行业长线供需矛盾存在，市场对此大量囤货意愿不高，多选择随行就市补库。同时出口订单多在前期集中执行，目前外需商谈相对有限。综合来看，目前低供及成本带来的利好继续支撑市场绝对价格，多数业者积极入市采购低价原料，据悉部分工厂库存处于去库通道。但是考虑到终端需求消耗缓慢因素，醋酸乙酯市场有上探空间，但涨幅或将有限。

◎蒽油需求面抵触情绪加重 市场推涨受阻

需求方面来看，下游终端市场当前表现并不如意，炭黑行业打压情绪不减，终端轮胎市场多维持刚需买盘，对炭黑行业消极采买，炭黑产品出货困难，利空蒽油市场成交气氛。加氢行业目前开工维持低位，蒽油实际需求量减缓。另外煤焦油深加工行业开工提升幅度较大，蒽油市场供应量提升，对产品价格加注利空情绪。后期蒽油市场续涨难度加大，原料煤焦油市场高位存回落预期，炭黑市场月初挺价意愿依旧较强，深加工行业整体开工预期下滑，蒽油供应面局部收窄，后续新单报盘仍不乏挺涨情绪，但上涨难度较大，市场区间整理或为主基调。

◎预计12月份造纸行情保持上涨趋势

12月份在春节订单支撑下，包装纸龙头纸厂均保持涨价态度，因此其他纸厂及其他产品均有通知涨价，预计12月份造纸行情保持上涨趋势。12月份白卡纸市场停机现象预计减少，白卡纸产量环比小幅增加，但下游需求保持增长，并且11月底纸厂库存普遍有下降，综合以上因素，并且年底客户回笼资金意愿加强，经销商跟涨热情增加，预计12月份部分品牌社会白卡纸市场含税价格在4110元/吨上下。

◆产业动态

◎美国商务部发布新的对华半导体出口管制措施。商务部新闻发言人对此表示，该措施进一步加严对半导体制造设备、存储芯片等物项的对华出口管制，并将136家中国实体增列至出口管制实体清单，还拓展长臂管辖，对中国与第三国贸易横加干涉。中方将采取必要措施，坚决维护自身正当权益。

◎工信部发布数据显示，1-10月，规模以上电子信息制造业增加值同比增长12.6%，增速分别比同期工业、高技术制造业高6.8个和3.5个百分点。10月当月为同比增长10.5%。

◎中国物流与采购联合会医疗器械供应链分会透露，今年我国医疗器械工业市场规模将突破1.2万亿元，同比增长约2.2%。

◎工信部就《国家智能制造标准体系建设指南（2024版）》公开征求意见。《指南》提出，到2026年，制修订100项以上国家标准、行业标准，构建适应新型工业化发展的智能制造标准体系。

◎国家数据局组织召开全国数据系统投资工作视频会，要求围绕影响数据事业发展的重点问题，谋划并组织实施一批具有示范带动作用的重大项目。推进适数化改革，出台有针对性和操作性的配套制度和政策。

◎房贷利率触底反弹。10月底以来，至少已经有杭州、广州、武汉、长沙、南京、佛山、苏州、东莞等8个大中城市先后上调了房贷利率，首套房贷利率重回“3字头”。不少分析认为，在息差迭创历史新低的背景下，房贷利率上调具有很明显的指向性，各家银行的利率下调或已结束。

◆财经日历

周二（12月3日）

06:30 美国11月29日COMEX黄金库存-每日更新(百盎司)

06:30 美国12月2日SPDR黄金持仓-每日更新(吨)

08:00 澳大利亚截至12月1日当周ANZ消费者信心指数

08:30 澳大利亚第三季度经常帐(亿澳元)

15:10 中国12月3日上期所每日仓单变动-铜(吨)

15:30 瑞士11月CPI年率(%)

23:00 美国10月JOLTs职位空缺(万)