巨丰微策略：股汇逻辑生变？A股跨年行情或迎重要契机！

作者|郭一鸣，编辑|顾谨丰

来源：巨丰投顾、好股票应用

近期汇率走势与 A 股市场的动态关联成为投资者关注的焦点。昨日我们曾提及：“鉴于成交未能充分释放，且热点虽多却不够强劲，仍需警惕指数出现阶段性回落。而这种回落，极有可能成为跨年行情中较为理想的入场时机。” 从今日市场的实际表现来看，指数呈现出明显的分化态势。这一分化现象的产生，一方面源于短期汇率的波动变化，另一方面则与近期市场成交量未能有效放大密切相关。在此背景下，市场重心虽仍有回落的倾向，但随着重要会议的日益临近，若市场再次出现回落，或许将为布局跨年行情提供难得的低吸良机。

回顾全天市场行情，指数开盘后呈现震荡格局。在银行板块的短暂带动下，沪指一度回升翻红。然而，题材股的走弱致使创业板整体走低，深成指也表现疲软。午后，指数纷纷回落，并在盘中遭遇跳水行情。直至尾盘，券商板块的突然拉升带动两市快速反弹，沪指成功翻红并实现整体走强。

包括今日，短期市场最大的焦点之一便是近期人民币再次贬值，而股市不涨反跌，韧性强劲的表现。对于该如何理解呢？

自昨日起，离岸人民币持续贬值。今日早盘，离岸人民币兑美元跌破 7.31，最低触及 7.3148 元，创下自去年 11 月以来的新低，日内跌幅约达 280 点。与此同时，美元指数一路飙升，非美货币连续两日遭遇大幅杀跌。从整体情况来看，欧元汇率的重挫以及“特朗普交易”的再次兴起等因素，均是导致美元走强、非美货币走低的关键原因。按照常规逻辑，汇率下跌、人民币贬值通常会对人民币资产走势产生抑制作用，尤其会对A股市场中的地产、造纸、航空、高科技等板块构成利空。然而，令人惊讶的是，自昨日至今，A 股市场不仅未出现下跌，反而呈现出上涨态势，其展现出的韧性不禁让人对市场的基本逻辑是否发生变化产生怀疑。

实际上，汇率对中国资产虽有较大影响，但已并非核心决定性因素。尤其是在当前阶段，决定汇率走向以及市场表现的主要因素已逐渐转向国内，其中国内政策层面的影响尤为突出。因此，当前市场最大的期待无疑聚焦在即将召开的重要会议以及相关政策动态上，在此期间，或许将成为市场博弈的关键时间节点。此外，从央行的角度来看，其对此次汇率波动似乎较为淡定。以往在人民币贬值接近 7.35 的过程中，央行往往会有所表态或通过公开市场操作进行干预，但此次却未见太多举动。这或许表明央行对此次贬值已有预期且具备信心，亦或意味着央行对本轮波动的上限并不担忧。当然，还有一个不容忽视的因素是，在特朗普正式上台之前，可能会出现出口贸易中的 “抢出口” 行为，这将在一定程度上推动贸易余额上升，反而有利于人民币汇率的稳定。

综上，此次人民币贬值对市场的影响程度可能低于以往时期，这也是当前市场整体表现相对较强的重要原因之一。除此之外，近期10年国债收益率跌破2%，创下2002年4月以来的新低。这一现象意味着市场中长期利率中枢正在下移，在此过程中，一部分资金会涌入债市寻求避险，而另一部分资金则会更加期待宽松政策的出台。无论是利率下行还是政策宽松，从长远来看都有利于资金流入股市。而在这种情况下，入市资金往往更倾向于配置红利类资产，这也正是今日银行以及公用事业板块一度走强的关键所在。

整体看，在当前国内基本面和政策成为核心影响因素的大背景下，短期内无需过度解读汇率波动的影响，而应将目光持续聚焦于即将召开的重要会议以及可能出现的跨年行情之上。在此情形下，激进型投资者可在市场震荡过程中进行分批布局，而稳健型投资者则需耐心等待契机。特别是考虑到短期市场成交量整体不佳以及汇率波动的影响，如果市场阶段性出现回撤，或许将是进行分批低吸和布局的绝佳时机。在投资机会方面，可重点关注受益于企业市值管理需求与宏观经济周期轮动的有色、建筑等顺周期板块。同时，随着行业景气度的持续攀升，A1 + 应用等成长赛道也值得重点留意。

作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002

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