中航资本：年末债市行情再现火爆 机构或已进行重新配置

12月2日，债市大幅走强，10年期国债收益率下破2%关口，收于1.98%。到12月3日开盘，10年期国债收益率有所上行，但仍在2%以下。

近期，11月制造业PMI指数较前月前进，叠加地方化债作业推动，商场关于经济复苏的预期正在加强，债市逆市走强。

对此，有基金公司指出，本轮债市走强，中心原因是上星期五的同业活期存款降息预期所形成的。这也导致基金公司等组织或对债券财物进行从头装备，然后前进了相关财物的需求，导致利率下行，但一起，这也使得债券财物价格前进。

《每日经济新闻》记者注意到，12月2日，中长期纯债基金单日收益率前十傍边，全部在0.5%以上。

部分高息财物优势丢失

12月2日，国内债市的强势走势让不少投资人感到意外。一方面，12月的A股“开门红”让权益商场热度升起；另一方面，上星期末发布的11月制造业PMI指数环比前进，也说明经济复苏的预期正在加强。

从资金危险偏好的角度来看，“股债跷跷板”效应没有让资金大幅撤离债市，反而引发了资金对债券财物的抢筹；从微观根本面的角度来看，经济企稳上升预期剧烈本就利空债市，债市却反而又在聚拢人气。

发生了什么？Wind核算闪现，12月2日，10年期国债收益率下破2%关口，收于1.98%。12月3日开盘后，10年期国债收益率有所上行，但仍在2%以下，午间12时左右，在1.9850%附近。

12月3日，《每日经济新闻》记者从业界了解到，此次债市的突然走强，与股债关联性不高，也与当下的微观面关联度较低，而是与上星期五的同业活期存款降息预期有关。

本轮债市走强，中心原因是上星期五的同业活期存款降息预期所形成的。11月29日，商场利率定价自律机制群众号发布《关于优化非银同业存款利率自律处理的主张》和《关于在存款服务协议中引进“利率调整兜底条款”的自律主张》，将非银同业活期存款利率纳入自律处理，标准非银同业定期存款提早支取的定价行为，包含同业活期存款不高于央行7天OMO利率即1.5%、同业定期存款提早支取的利率不高于超量准备金利率0.35%等。

同业存款此前利率较高，同业存款降息将进一步降低银行全体负债本钱，利好债市。但他标明，同业存款安稳且利率较高的优势丢失后，或将会驱动基金公司（主要是钱银基金）、期货公司、银行理财三大类组织对债券财物进行从头装备，表现在对回购、同业存单、短融等短期类钱银财物的需求显着前进。

岁末年初易现抢跑行情

事实上，关于债券财物的装备需求，曩昔几年都在组织投资者中心被加强。不过，此前是依据大类财物装备的难度加大，组织资金挑选装备愈加稳健的债券财物进行避险，但是，当一些财物利率优势丢失后，也会加大组织对其他债券财物的装备。

由于商场关于债券财物的需求加大，然后导致这类型财物的价格升高，所以表现为收益率下降而财物价格有所前进。李维康介绍说，回购利率、钱银商场财物利率都显着下行，而在利率下行过程中，债券的本钱利得增厚性价比闪现，进一步前进债券财物的吸引力。

《每日经济新闻》记者注意到，12月2日，各类型纯债基金头部业绩的产品都呈现较大涨幅。Wind核算闪现，中长期纯债基金傍边，有17只基金单日净值涨幅跨越0.5%。短期纯债基金傍边，有34只单日净值涨幅跨越0.2%。

可见，年底组织投资者关于财物的调整，不只使得无危险财物需求上升，也助推年底国债收益率下行，部分债券的价格走高。

李维康介绍说，岁末年初债市简略呈现抢跑行情，叠加央行呵护流动性目的较为显着，银行负债本钱下降、装备需求前进，在多重利好要素下，债市仍处于顺风环境中。不排除钱银类产品未来收益进一步降低的或许，然后促使装备资金继续向债券类财物歪斜，构成正反馈。